Η UBS ανεβάζει τον πήχη για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, διατηρώντας οριζόντια σύσταση «buy» και βλέποντας περαιτέρω περιθώριο ανόδου έως και 23%. Ο ελβετικός οίκος θεωρεί ότι ο κλάδος εισέρχεται σε φάση σταθεροποίησης των επιτοκιακών περιθωρίων, με διατηρήσιμη κερδοφορία και έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών ομίλων.
Σαφές ψήφο εμπιστοσύνης στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο δίνει η UBS, προχωρώντας σε νέα αναβάθμιση των τιμών-στόχων για όλες τις συστημικές τράπεζες και διατηρώντας σύσταση «buy» για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς. Οι αναθεωρήσεις κινούνται στο εύρος 8%-12%, αντανακλώντας χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων, μετακύλιση αποτιμήσεων και υιοθέτηση μοντέλου δύο σταδίων Gordon Growth προσαρμοσμένου στο κεφάλαιο.
Πειραιώς κορυφαίο pick, ισχυρές προοπτικές για όλες τις τράπεζες
Η UBS ξεχωρίζει την Τράπεζα Πειραιώς ως ένα από τα κορυφαία επενδυτικά της picks στην Ευρώπη. Η νέα τιμή-στόχος τοποθετείται στα 10,20 ευρώ από 9,20 ευρώ, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου 23%. Ο οίκος χαρακτηρίζει την Πειραιώς ως μία από τις φθηνότερες ευρωπαϊκές τράπεζες, με δείκτη P/E 2027 στις 7,5 φορές και προοπτική απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROTE) σε επίπεδα mid-teens μεσοπρόθεσμα.
Για την Alpha Bank, η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 4,65 ευρώ από 4,30 ευρώ, με εκτιμώμενο upside 17%. Η UBS αναδεικνύει ότι η Alpha εμφανίζει τη μεγαλύτερη δυναμική αύξησης κερδών ανά μετοχή στον κλάδο, έστω και με χαμηλότερη αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.
Η Eurobank λαμβάνει νέα τιμή-στόχο στα 4,60 ευρώ από 4,20 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 13%. Ο οίκος τη βλέπει ως ελκυστικό περιφερειακό growth story, εστιάζοντας στο ιστορικό επιτυχημένων, προσθετικών εξαγορών και στη γεωγραφική διαφοροποίηση κερδοφορίας σε Ελλάδα και εξωτερικό.
Για την Εθνική Τράπεζα, η τιμή-στόχος αναβαθμίζεται στα 17,20 ευρώ από 15,40 ευρώ, με εκτιμώμενο upside 12%. Η UBS υπογραμμίζει ότι η Εθνική διαθέτει τον ισχυρότερο κεφαλαιακό δείκτη και την υψηλότερη κερδοφορία στον κλάδο, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο θετικών εκπλήξεων στις διανομές κεφαλαίου (μερίσματα, επαναγορές) προς τους μετόχους.
Σημείο καμπής για τον κλάδο και διατηρήσιμη κερδοφορία
Ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε σημείο καμπής. Προβλέπει σταθεροποίηση των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων (NIM) και επιστροφή σε διαδοχική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) από το δ΄ τρίμηνο του 2025 και μετά. Κρίσιμο στοιχείο είναι ότι, σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, η επιβράδυνση στην πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις οφείλεται κυρίως σε διαγραφές παλαιών δανείων, ενώ η καθαρή παραγωγή νέων εξυπηρετούμενων επιχειρηματικών δανείων παραμένει ισχυρή.
Παράλληλα, οι στεγαστικές χορηγήσεις κατέγραψαν τον Νοέμβριο του 2025 την πρώτη μηνιαία αύξηση μετά από μακρά περίοδο στασιμότητας, ένδειξη ότι η λιανική τραπεζική επιστρέφει σε αναπτυξιακή τροχιά. Αυτό, σε συνδυασμό με τη σταθερότητα στο κόστος καταθέσεων, την υψηλή συμμετοχή καταθέσεων όψεως και τα ανθεκτικά spreads δανείων-καταθέσεων, δημιουργεί, κατά την UBS, τις προϋποθέσεις για διατηρήσιμη κερδοφορία.
Παρά το ισχυρό ράλι των τραπεζικών μετοχών τα τελευταία χρόνια, ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με έκπτωση έναντι της Ευρώπης. Η UBS υπολογίζει τον δείκτη P/E 2027 περίπου στις 8,4 φορές, δηλαδή με έκπτωση 12% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, στοιχείο που στηρίζει το επιχείρημα για περαιτέρω ανοδικό περιθώριο εφόσον επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις για κέρδη και διανομές.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η ανάλυση της UBS επιβεβαιώνει ότι το ελληνικό τραπεζικό story έχει μετατοπιστεί οριστικά από τη «διάσωση» στην «απόδοση». Το στοίχημα πλέον δεν είναι η ποιότητα του ισολογισμού, αλλά η ικανότητα των διοικήσεων να μετατρέψουν το κυκλικό άλμα κερδοφορίας σε διατηρήσιμο μέρισμα ανάπτυξης, χωρίς να υπονομεύσουν την πιστωτική επέκταση και τη μακροχρόνια ανθεκτικότητα των ισολογισμών τους.
#UBS #Τράπεζες #Χρηματιστήριο #ΤράπεζαΠειραιώς #AlphaBank #Eurobank #ΕθνικήΤράπεζα
