Διαφοροποίηση επιδόσεων καταγράφεται το τελευταίο εξάμηνο στις εισηγμένες πληροφορικής, με την αγορά να ξεχωρίζει επιχειρηματικά μοντέλα και έκθεση σε έργα Δημοσίου. Το ερώτημα είναι αν το τέλος του Ταμείου Ανάκαμψης θα αφήσει «κενό» ή θα μεταφραστεί σε νέο κύκλο ιδιωτικών έργων και συμβάσεων υποστήριξης.
Οι μετοχές πληροφορικής στο Χρηματιστήριο Αθηνών κινούνται το τελευταίο εξάμηνο σε «δύο ταχύτητες», αντανακλώντας την αβεβαιότητα που δημιουργεί ο χρονικός ορίζοντας των έργων του Ταμείου Ανάκαμψης και, ταυτόχρονα, τη διαφορετική ποιότητα εσόδων ανά εισηγμένη. Χρηματιστηριακοί αναλυτές επισημαίνουν ότι κάθε εταιρεία αποτελεί ξεχωριστή επενδυτική περίπτωση και ότι σε ορισμένες περιπτώσεις η αγορά προεξοφλεί υποχώρηση εργασιών μετά την ολοκλήρωση του κύκλου των μεγάλων δημόσιων ψηφιακών έργων.
Ποιοι ενισχύονται και ποιοι πιέζονται στο ταμπλό
Η εικόνα που περιγράφεται είναι καθαρή: εταιρείες με μικρότερη ή μη αξιοσημείωτη έκθεση σε έργα Δημοσίου, όπως αναφέρονται ενδεικτικά η Performance Technologies και η Real Consulting, έχουν καταγράψει σημαντική άνοδο στο ταμπλό. Αντίθετα, άλλες εισηγμένες με μεγαλύτερη συμμετοχή σε δημόσια έργα, όπως Space Hellas, QNR, Profile, αλλά και όμιλοι συμμετοχών όπως Quest και Ideal μέσω θυγατρικών τους, έχουν δει τις αποτιμήσεις τους να υποχωρούν στο ίδιο διάστημα.
Ο πυρήνας της διαφοροποίησης είναι η ποιότητα και η επαναληψιμότητα των εσόδων: έργα Δημοσίου που «κλείνουν» με το Ταμείο Ανάκαμψης δημιουργούν ανησυχία για μετάβαση σε χαμηλότερο ρυθμό νέων αναθέσεων, ενώ εταιρείες με ισχυρό ιδιωτικό πελατολόγιο ή εξαγωγικό αποτύπωμα αντιμετωπίζονται ως πιο ανθεκτικές.
Οι «ανησυχίες» για το μετά-Ταμείο και τα επιχειρήματα της αγοράς
Το ερώτημα είναι κατά πόσο δικαιολογείται ο φόβος για αισθητή υποχώρηση οικονομικών επιδόσεων μετά το Ταμείο Ανάκαμψης. Οι αναλυτές, σύμφωνα με τα στοιχεία του ρεπορτάζ, δεν εμφανίζονται συνολικά ανήσυχοι. Ενδεικτικά, αναφέρονται τιμές-στόχοι υψηλότερες από τις τρέχουσες για εταιρείες όπως η Profile (9,2 ευρώ από Eurobank Equities και 10 ευρώ από NBG Securities) και η QNR (1,60 ευρώ από Piraeus Securities).
Ακόμη και πιο συντηρητικοί παράγοντες του κλάδου αναγνωρίζουν πιθανή βραχυπρόθεσμη υστέρηση, όχι όμως δομική κάμψη για τις περισσότερες επιχειρήσεις. Τα επιχειρήματα που προβάλλονται είναι τέσσερα: (α) οι όμιλοι δεν στηρίζονται μόνο στο Δημόσιο, αλλά έχουν σημαντικές δουλειές και από τον ιδιωτικό τομέα, (β) μετά την υλοποίηση θα ακολουθήσουν πολυετείς υπηρεσίες υποστήριξης και συντήρησης, (γ) θα συνεχιστούν ροές κοινοτικών κονδυλίων, ενώ θα προκύψουν και έργα από τον χώρο της άμυνας, (δ) εξαγορές που έχουν ήδη γίνει ή σχεδιάζονται διευρύνουν τις πηγές κερδοφορίας.
Στρατηγικές «μετάβασης»: εξαγορές, εξωτερικό και νέα προϊόντα
Στο κείμενο αναφέρονται συγκεκριμένα παραδείγματα στρατηγικής: η Profile στηρίζει την αναπτυξιακή της αφήγηση σε οργανική ανάπτυξη και εξαγορές, έχοντας ήδη προχωρήσει σε κινήσεις όπως η Algosystems και η βρετανική Contemi, με αναφορά και σε τουλάχιστον ένα ακόμη διεθνές deal. Η Austriacard στοχεύει να αναζητήσει αντίστοιχα έργα σε χώρες όπου δραστηριοποιείται και να αναπτυχθεί οργανικά και μέσω εξαγορών, επιμένοντας σε τριετές πλάνο 2025-2027 με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης εσόδων 6%-7%. Παράλληλα, υπογραμμίζεται ότι η ηλεκτρονική τιμολόγηση αποτελεί πεδίο όπου εταιρείες όπως η Ίλυδα επιδιώκουν να αντισταθμίσουν τυχόν μειώσεις στον δημόσιο τομέα, με ορόσημο την προθεσμία υποχρεωτικής εφαρμογής στις B2B συναλλαγές το προσεχές φθινόπωρο.
Σχόλιο 
: Η αγορά δεν «τιμωρεί» γενικά την έκθεση στο Δημόσιο, αλλά την πιθανότητα να μην υπάρχει επόμενη πίστα ανάπτυξης όταν κλείσει ο κύκλος του Ταμείου Ανάκαμψης. Όσοι όμιλοι μπορούν να μετατρέψουν τα έργα σε επαναλαμβανόμενα έσοδα υποστήριξης, να μεγαλώσουν στο εξωτερικό και να αξιοποιήσουν εξαγορές, θα ξεφύγουν από το δίλημμα του «μετά-Ταμείο» και θα ξανακερδίσουν προεξόφληση.
#Πληροφορική #ΧρηματιστήριοΑθηνών #ΤαμείοΑνάκαμψης #Profile #QNR #SpaceHellas
