Η ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου δείχνει σαφή σημάδια εκτόνωσης, με τα συμβόλαια TTF να απομακρύνονται από τα πρόσφατα υψηλά επταμήνου. Ο συνδυασμός ηπιότερου καιρού στις ΗΠΑ, αυξημένης διαθεσιμότητας LNG και ύφεσης των γεωπολιτικών εντάσεων συμπιέζει το risk premium, χωρίς όμως να αίρει τη δομική ευθραυστότητα της αγοράς.
Η έντονη νευρικότητα που χαρακτήρισε την ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου στα τέλη Ιανουαρίου υποχωρεί, με τις τιμές να παίρνουν απόσταση από το ψυχολογικό όριο των 40 ευρώ/MWh. Τα ευρωπαϊκά futures κατέγραψαν νέα πτώση 3,6%, στα 32,1 ευρώ/MWh, μετά από βίαιη διόρθωση 15,1% στην προηγούμενη συνεδρίαση, σηματοδοτώντας μια ταχεία επανατιμολόγηση του κινδύνου εφοδιασμού.
Ο ρόλος του LNG και της αμερικανικής αγοράς
Κομβικός παράγοντας για την αποκλιμάκωση ήταν η αλλαγή στις βραχυπρόθεσμες μετεωρολογικές προβλέψεις στις ΗΠΑ, με τις νέες εκτιμήσεις να δείχνουν ηπιότερες θερμοκρασίες. Αυτό περιορίζει τη ζήτηση για θέρμανση στην αμερικανική αγορά και απελευθερώνει επιπλέον ποσότητες φυσικού αερίου για εξαγωγές LNG, βελτιώνοντας τις προοπτικές τροφοδοσίας της Ευρώπης.
Η εξάρτηση της Ευρώπης από το LNG έχει πλέον παγιωθεί σε περίπου 50% της κάλυψης των αναγκών της, μετά την απώλεια του μεγαλύτερου μέρους των ρωσικών ροών μέσω αγωγών. Οι ΗΠΑ έχουν μετατραπεί σε κρίσιμο προμηθευτή, καλύπτοντας το 2025 περίπου το 27% των συνολικών εισαγωγών φυσικού αερίου και LNG της ΕΕ. Αυτό καθιστά την τιμολόγηση στην Ευρώπη εξαιρετικά ευαίσθητη στις εξελίξεις στην αμερικανική αγορά, τόσο σε επίπεδο καιρού όσο και σε επίπεδο παραγωγής και εξαγωγικής ικανότητας.
Γεωπολιτική ύφεση και αποσυμπίεση του risk premium
Παράλληλα, εξασθενούν οι γεωπολιτικές ανησυχίες που είχαν «φορτώσει» τις τιμές με σημαντικό risk premium. Οι δηλώσεις του προέδρου των ΗΠΑ Donald Trump ότι η Ουάσιγκτον βρίσκεται σε συνομιλίες με το Ιράν μείωσαν τους φόβους για κλιμάκωση στην περιοχή του Περσικού Κόλπου και πιθανές διαταραχές στις ροές LNG και πετρελαίου μέσω των Στενών του Ορμούζ.
Η αποφόρτιση αυτή αποτυπώθηκε έντονα στο συμβόλαιο πρώτου μήνα στον ολλανδικό κόμβο TTF, που τη Δευτέρα υποχώρησε έως και 13%, στα 34,25 ευρώ/MWh από 39,28 ευρώ/MWh, με ανάλογη εικόνα και στο βρετανικό NBP. Παράγοντες της αγοράς επισημαίνουν ότι η κίνηση δεν εξηγείται μόνο από τα θεμελιώδη, αλλά και από μαζικό κλείσιμο κερδοσκοπικών long θέσεων, καθώς οι πιέσεις σε άλλα εμπορεύματα ανάγκασαν επενδυτές να ρευστοποιήσουν κέρδη στο gas.
Η σχετική εκτόνωση στη Μέση Ανατολή λειτουργεί επίσης σταθεροποιητικά για τις ροές LNG μέσω της Διώρυγας του Σουέζ, ενώ η μείωση της έντασης γύρω από το Ιράν περιορίζει τους φόβους για αναταράξεις στις ροές προς την Τουρκία.
Ευάλωτη ισορροπία λόγω χαμηλών αποθεμάτων
Παρά την πρόσκαιρη ανακούφιση, η αγορά παραμένει δομικά εύθραυστη. Τα ευρωπαϊκά αποθέματα φυσικού αερίου βρίσκονται μόλις στο 41,1% της χωρητικότητάς τους, επίπεδο αισθητά χαμηλότερο τόσο από πέρυσι όσο και από τον μέσο όρο της τελευταίας πενταετίας. Αυτό αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο απότομης επανόδου της μεταβλητότητας σε περίπτωση νέου ψυχρού κύματος ή απρόβλεπτων διαταραχών στην προσφορά.
Οι τρέχουσες προβλέψεις, όπως εκείνες του σουηδικού μετεωρολογικού οργανισμού SMHI, δείχνουν θερμοκρασίες στην Ευρώπη κοντά στα κανονικά για την εποχή, μειώνοντας τη βραχυπρόθεσμη πίεση στη ζήτηση. Ωστόσο, το χαμηλό επίπεδο αποθεμάτων λειτουργεί ως μόνιμη υπενθύμιση ότι η ισορροπία της αγοράς στηρίζεται σε εύθραυστα θεμέλια, με το γεωπολιτικό ρίσκο και τον καιρό να παραμένουν οι δύο βασικοί καταλύτες για τις τιμές τους επόμενους μήνες.
Σχόλιο 
: Η παρούσα αποκλιμάκωση περισσότερο θυμίζει τεχνική «ανάσα» μετά από απότομη άνοδο, παρά δομική εξομάλυνση της αγοράς. Με αποθέματα στο 41,1% και την Ευρώπη βαθιά εξαρτημένη από εισαγόμενο LNG, η τιμή του φυσικού αερίου θα παραμείνει όμηρος των εξωγενών σοκ, επιβάλλοντας σε κυβερνήσεις και επιχειρήσεις να σχεδιάζουν με σενάρια υψηλής μεταβλητότητας ως τη νέα κανονικότητα.
#φυσικόαέριο #LNG #ενέργεια #Ευρώπη
