Η τιμή του bitcoin έχει χάσει σχεδόν τη μισή αξία της από το ιστορικό υψηλό του Οκτωβρίου, αναζωπυρώνοντας τους φόβους για νέο «crypto winter». Ωστόσο, τα στοιχεία από τα ETF δείχνουν μείωση θέσεων κυρίως από βραχυπρόθεσμους παίκτες, όχι μαζική φυγή μακροπρόθεσμων επενδυτών.
Η θεαματική διόρθωση του bitcoin από επίπεδα άνω των 126.000 δολαρίων τον Οκτώβριο μέχρι τη σημερινή απώλεια σχεδόν του 50% της αξίας του έχει σκοτεινιάσει το κλίμα στην αγορά κρυπτονομισμάτων. Μέσα σε έναν μήνα, η πτώση ξεπερνά το 25%, επαναφέροντας τα σενάρια για έναν νέο παρατεταμένο «crypto winter», αντίστοιχο με την περίοδο μετά την κατάρρευση της FTX το 2022, όταν το bitcoin κατρακύλησε από κοντά στα 50.000 στα 15.000 δολάρια.
Τα στοιχεία από τα ETF: ισχυρές προηγούμενες εισροές, περιορισμένες εκροές
Παρά την έντονη μεταβλητότητα, τα δεδομένα από τα spot bitcoin ETF δείχνουν ότι η εικόνα δεν είναι αντίστοιχη με πανικό. Το iShares Bitcoin Trust (IBIT) της BlackRock κατέγραψε περίπου 2,8 δισ. δολάρια καθαρές εκροές στο τελευταίο τρίμηνο. Ωστόσο, σε ορίζοντα ενός έτους οι καθαρές εισροές στο ίδιο προϊόν προσεγγίζουν τα 21 δισ. δολάρια, σύμφωνα με στοιχεία της VettaFi.
Ανάλογη είναι η εικόνα στο σύνολο των spot bitcoin ETF. Στο τρίμηνο, η κατηγορία εμφανίζει περίπου 5,8 δισ. δολάρια καθαρές εκροές, αλλά σε ετήσια βάση οι καθαρές εισροές παραμένουν θετικές, στα 14,2 δισ. δολάρια. Με άλλα λόγια, χρήματα βγαίνουν από την αγορά, αλλά το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που τοποθετήθηκαν τον τελευταίο χρόνο παραμένει στις θέσεις.
Όπως τονίζει ο Matt Hougan, CIO της Bitwise Asset Management, στην εκπομπή «ETF Edge» του CNBC, «δεν είναι οι επενδυτές των ETF που οδηγούν την πτώση». Κατά την εκτίμησή του, η πίεση προέρχεται σε μεγάλο βαθμό από crypto επενδυτές που έχτιζαν θέσεις επί χρόνια και τώρα μειώνουν την έκθεσή τους, καθώς και από hedge funds και βραχυπρόθεσμους traders που χρησιμοποιούν τα πιο ρευστά ETF ως εργαλεία ταχείας απομόχλευσης όταν αλλάζει η τάση.
Από την εποχή της κερδοσκοπίας στην υπόσχεση «πραγματικών» αποδόσεων
Ο επικεφαλής της Galaxy, Mike Novogratz, στο Digital Finance Forum του CNBC, υποστήριξε ότι η «εποχή της κερδοσκοπίας» στα crypto ίσως φτάνει στο τέλος της και ότι οι μελλοντικές αποδόσεις θα θυμίζουν περισσότερο μακροπρόθεσμη επένδυση σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, με χαμηλότερα ποσοστά κέρδους. «Οι ιδιώτες δεν μπαίνουν στα crypto για να βγάλουν 11% τον χρόνο», σημείωσε χαρακτηριστικά, υπονοώντας ότι η προσδοκία για αποδόσεις 8 προς 1 ή 30 προς 1 δεν είναι πλέον ρεαλιστική.
Στο μεταξύ, μεγάλοι διαχειριστές πλούτου στη Wall Street εντάσσουν σταδιακά το bitcoin σε χαρτοφυλάκια πελατών μέσω δικών τους ETF κρυπτογράφησης, αντιμετωπίζοντάς το ως μικρή, αλλά διακριτή, θέση σε ευρύτερα διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια. Αυτοί οι επενδυτές με μακρύ ορίζοντα φαίνεται να αντέχουν τη μεταβλητότητα, κάτι που αντανακλάται στο γεγονός ότι οι πρόσφατες εκροές απέχουν πολύ από το να «εξαφανίσουν» τις εισροές των προηγούμενων 12 μηνών.
Το πλήγμα στο αφήγημα του «ψηφιακού χρυσού»
Για τον Will Rhind, ιδρυτή και CEO της GraniteShares, η συγκυρία είναι ιδιαίτερα δύσκολη για όσους στήριξαν το αφήγημα του bitcoin ως «ψηφιακού χρυσού». Την ώρα που το bitcoin υποχωρεί σχεδόν 50%, ο χρυσός κινείται σε ιστορικά υψηλά, ενισχύοντας τη σύγχυση των επενδυτών που περίμεναν παρόμοια συμπεριφορά ασφαλούς καταφυγίου. «Αυτό δεν θα έπρεπε να συμβαίνει», σημειώνει, επισημαίνοντας την αντίφαση ανάμεσα στην πτώση του bitcoin και τη θετική πορεία των παραδοσιακών «σκληρών» περιουσιακών στοιχείων.
Για τους Έλληνες και διεθνείς επενδυτές, το μήνυμα από τα στοιχεία των ETF είναι διττό: η αγορά κρυπτονομισμάτων βρίσκεται σε φάση επώδυνης αναπροσαρμογής, αλλά η δομική συμμετοχή θεσμικών και μακροπρόθεσμων κεφαλαίων δεν έχει ανατραπεί – τουλάχιστον προς το παρόν.
Σχόλιο 
: Η τρέχουσα διόρθωση στο bitcoin δείχνει περισσότερο αναδιάταξη παικτών και λιγότερο κατάρρευση εμπιστοσύνης: οι κερδοσκόποι αποχωρούν, οι θεσμικοί μένουν, αλλά το αφήγημα του «ψηφιακού χρυσού» δέχεται σοβαρό πλήγμα όσο ο χρυσός γράφει ιστορικά υψηλά και τα crypto δοκιμάζουν την υπομονή των επενδυτών.
#bitcoin #ETF #κρυπτονομίσματα #αγορές #χρυσός
