Μικρή διόρθωση στις τιμές των εταιρικών ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών και σταθερά χαμηλά επιτόκια στις προθεσμιακές καταθέσεις αναζωπυρώνουν το δίλημμα των αποταμιευτών. Η διαφορά καθαρής απόδοσης και φορολογικής μεταχείρισης γέρνει αισθητά την πλάστιγγα υπέρ των εταιρικών τίτλων βραχυχρόνιας λήξης.
Η αγορά εταιρικών ομολόγων στο Χρηματιστήριο Αθηνών βρίσκεται σε φάση ήπιας διόρθωσης, με περιορισμένη υποχώρηση στις τρέχουσες τιμές αρκετών εκδόσεων. Η κίνηση αυτή συμπίπτει χρονικά με μια περίοδο όπου σημαντικός αριθμός εταιρικών τίτλων λήγει μέσα στους επόμενους δώδεκα μήνες, εντείνοντας τις συγκρίσεις με τις αποδόσεις που προσφέρουν οι τράπεζες στις προθεσμιακές καταθέσεις.
Γιατί πιέζονται οι τιμές των εταιρικών ομολόγων
Σύμφωνα με αναλυτές, η πρόσφατη κάμψη στις τιμές αποδίδεται κυρίως σε δύο παράγοντες. Πρώτον, στις μειωμένες πιθανότητες περαιτέρω μείωσης των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μέσα στο 2026, που περιορίζουν τις προσδοκίες για άνοδο των τιμών σταθερού εισοδήματος. Δεύτερον, σε επεισόδια αυξημένης αβεβαιότητας σε συγκεκριμένες αγορές ομολόγων στο εξωτερικό, τα οποία επηρεάζουν το κλίμα και στην ελληνική αγορά.
Παρά τις διακυμάνσεις, η αγορά εταιρικών ομολόγων του ΧΑ εξακολουθεί να προσφέρει φάσμα διάρκειας επενδύσεων από λίγους μήνες έως σχεδόν επτά χρόνια. Ωστόσο, το ενδιαφέρον των αποταμιευτών εστιάζει κυρίως σε τίτλους που λήγουν σε διάστημα μικρότερο του έτους, καθώς αυτοί συγκρίνονται άμεσα με τις βραχυπρόθεσμες τραπεζικές καταθέσεις.
Καταθέσεις κάτω από 1% και φορολογικό μειονέκτημα
Οι συστημικές τράπεζες συνεχίζουν να προσφέρουν στις προθεσμιακές καταθέσεις επιτόκια σαφώς χαμηλότερα του 1%. Επιπλέον, οι τόκοι των καταθέσεων φορολογούνται με συντελεστή 15%, γεγονός που ροκανίζει περαιτέρω την ήδη περιορισμένη ονομαστική απόδοση.
Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα που παρατίθεται: για προθεσμιακή κατάθεση 1.000 ευρώ με επιτόκιο 0,5%, η καθαρή (μετά φόρων) ετήσια απόδοση διαμορφώνεται σε μόλις 4,25 ευρώ. Αντίθετα, εταιρικό ομόλογο που αγοράζεται στο «99» με κουπόνι 2% αποδίδει καθαρά περίπου 2,90% ετησίως, ή 29 ευρώ ανά 1.000 ευρώ επένδυσης, πριν από τη χρηματιστηριακή προμήθεια. Καθοριστικός παράγοντας είναι και η χαμηλότερη φορολογία των τόκων εταιρικών ομολόγων, στο 5%.
Οι κρίσιμες λήξεις μέσα στους επόμενους 12 μήνες
Το επόμενο δωδεκάμηνο είναι πυκνό σε λήξεις εταιρικών τίτλων που διαπραγματεύονται στο ΧΑ, προσφέροντας στους επενδυτές βραχυχρόνιες επιλογές με σαφείς ημερομηνίες εξόδου:
- Τον Οκτώβριο λήγει η πρώτη έκδοση της ναυτιλιακής Capital Clean Energy Carriers (πρώην Capital Product Partners L.P.) του Βαγγέλη Μαρινάκη, με κουπόνι 2,65%.
- Την 22η Οκτωβρίου λήγει το εταιρικό ομόλογο της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή, με κουπόνι 2,6%.
- Λίγο πριν το τέλος του 2026 εκπνέει ο τίτλος της R Energy 1 (Εναλλακτική Αγορά), με σαφώς υψηλότερο κουπόνι 4,50%.
- Τον Ιανουάριο του 2027 ωριμάζει το ομόλογο της Premia Properties ΑΕΕΑΠ, με κουπόνι 2,8%.
Πέρα από τις προγραμματισμένες λήξεις, υφίσταται πάντα το ενδεχόμενο πρόωρης αποπληρωμής από εκδότες που έχουν το σχετικό δικαίωμα, συνήθως με καταβολή ποσού άνω της ονομαστικής αξίας (πάνω από το «100»), κάτι που μπορεί να βελτιώσει επιπλέον την τελική απόδοση για τον επενδυτή.
Σχόλιο 
: Η σύγκριση εταιρικών ομολόγων και προθεσμιακών καταθέσεων καταδεικνύει ξεκάθαρη υπεροχή των πρώτων σε επίπεδο καθαρής απόδοσης και φορολογίας, αλλά υπενθυμίζει και τον πυρήνα του επενδυτικού διλήμματος: η υψηλότερη απόδοση συνοδεύεται από πιστωτικό ρίσκο εκδότη και διακυμάνσεις τιμών. Για τον ενημερωμένο αποταμιευτή, η περίοδος των χαμηλών τραπεζικών επιτοκίων αποτελεί ευκαιρία αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίου, με προσεκτική διασπορά σε βραχυπρόθεσμα εταιρικά ομόλογα, χωρίς όμως να αγνοούνται τα όρια αντοχής στον κίνδυνο και η ανάγκη ρευστότητας.
#εταιρικάομόλογα #καταθέσεις #ΧΑ #αποταμίευση
