Ο διαχειριστής hedge fund David Einhorn εκτιμά ότι η Fed θα προχωρήσει σε «πολύ περισσότερες» από δύο μειώσεις επιτοκίων μέσα στο 2026, κόντρα στις τρέχουσες προσδοκίες της αγοράς. Η πρόβλεψη αυτή τον οδηγεί σε ισχυρό στοίχημα υπέρ του χρυσού και των futures στο επιτόκιο SOFR.
Ο David Einhorn της Greenlight Capital επανέρχεται στο προσκήνιο με μια επιθετική τοποθέτηση για τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ και τις προοπτικές του χρυσού. Μιλώντας στο CNBC, υποστήριξε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) θα μειώσει τα επιτόκια «σημαντικά περισσότερο» από τις δύο μειώσεις που έχουν σήμερα προεξοφλήσει οι αγορές για το 2026, ενισχύοντας έτσι την πεποίθησή του ότι ο χρυσός θα συνεχίσει την ανοδική του πορεία.
Περισσότερες μειώσεις επιτοκίων από τις αναμενόμενες
Παρά το ισχυρό στοιχείο απασχόλησης για τον Ιανουάριο, που οδήγησε σε μερική αναθεώρηση προς τα κάτω των προσδοκιών για μειώσεις επιτοκίων, τα συμβόλαια Fed funds εξακολουθούν να αποτιμούν με πιθανότητα άνω του 88% δύο μειώσεις κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες η καθεμία έως το τέλος του έτους. Ο Einhorn θεωρεί ότι αυτή η ανάγνωση είναι λανθασμένη.
Κατά την άποψή του, ο Kevin Warsh – επιλογή του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ για να διαδεχθεί τον Τζερόμ Πάουελ στην προεδρία της Fed – θα μπορέσει να πείσει την Επιτροπή να κινηθεί πιο επιθετικά προς τις μειώσεις, ακόμη και αν η οικονομία «τρέχει ζεστή». Όπως σημείωσε, μόνο σε περίπτωση που ο πληθωρισμός διαμορφωθεί στο 4% ή 5% θα είναι δύσκολο να υπάρξει τέτοια στροφή. Διαφορετικά, εκτιμά ότι ο Warsh θα επικαλεστεί την παραγωγικότητα για να δικαιολογήσει χαλαρότερη πολιτική.
«Μέχρι το τέλος του έτους, οι μειώσεις θα είναι πολύ περισσότερες από δύο», τόνισε, χαρακτηρίζοντας το στοίχημα υπέρ περισσότερων περικοπών ως «μία από τις καλύτερες συναλλαγές αυτή τη στιγμή». Γι’ αυτόν τον λόγο διατηρεί και long θέση σε futures του SOFR (Secured Overnight Financing Rate), που ουσιαστικά αποτυπώνουν την προσδοκία για περαιτέρω πτώση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.
Χρυσός ως ασφαλές καταφύγιο απέναντι σε νομισματικούς κινδύνους
Κεντρικό σκέλος της στρατηγικής του Einhorn είναι ο χρυσός. Παρά την πρόσφατη διόρθωση στο τέλος Ιανουαρίου, μετά την ανακοίνωση της υποψηφιότητας Warsh που μείωσε τους φόβους για υπονόμευση της ανεξαρτησίας της Fed, το πολύτιμο μέταλλο έχει ανακάμψει. Τα futures χρυσού καταγράφουν άνοδο άνω του 17% από την αρχή του έτους, μετά από εκρηκτικό ράλι άνω του 60% το 2025 και συνολική άνοδο άνω του 120% από το 2024.
Ο Einhorn αποδίδει αυτή την πορεία στο ότι ο χρυσός «γίνεται το αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο» που επιλέγουν ολοένα και περισσότεροι κεντρικοί τραπεζίτες παγκοσμίως. Η αστάθεια της εμπορικής πολιτικής των ΗΠΑ, όπως υποστηρίζει, ωθεί πολλές χώρες να αναζητούν διακανονισμό συναλλαγών σε κάτι διαφορετικό από το δολάριο.
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, ο διαχειριστής hedge fund θεωρεί ότι η σχέση μεταξύ δημοσιονομικής και νομισματικής πολιτικής «δεν βγάζει νόημα», ενώ υπογραμμίζει ότι και άλλα μεγάλα ανεπτυγμένα νομίσματα είναι «το ίδιο ή και χειρότερα» από το δολάριο. Η πρόσφατη μεγάλη ημερήσια πτώση του δείκτη δολαρίου, μετά από δηλώσεις του Τραμπ ότι δεν ανησυχεί για την αποδυνάμωση του νομίσματος, ενισχύει κατά τον Einhorn αυτή τη θεώρηση.
Ο ίδιος δεν είναι άγνωστος στις κόντρα προβλέψεις: έγινε ευρέως γνωστός το 2008, όταν στοιχημάτισε με επιτυχία κατά της Lehman Brothers λίγο πριν την κατάρρευσή της. Σήμερα, επαναλαμβάνει το μοτίβο, τοποθετούμενος κόντρα στη συναίνεση της αγοράς τόσο για τον ρυθμό χαλάρωσης της Fed όσο και για τον ρόλο του χρυσού στο διεθνές νομισματικό σύστημα.
Σχόλιο 
: Η τοποθέτηση Einhorn φωτίζει δύο κρίσιμες τάσεις: την αμφισβήτηση της αξιοπιστίας των μεγάλων νομισμάτων και τη σταδιακή «επαναχρηματοδότηση» του παγκόσμιου συστήματος με φυσικά αποθέματα χρυσού. Για επενδυτές –και Έλληνες– το μήνυμα είναι σαφές: η νομισματική πολιτική της Fed δεν είναι πια δεδομένη και η διαφοροποίηση σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία αποκτά στρατηγική σημασία.
#Fed #χρυσός #Einhorn #επιτόκια #δολάριο
