Η Bank of America βλέπει το ευφοριακό ράλι των ευρωπαϊκών αγορών να ακουμπά τα όριά του και προβλέπει βουτιά της τάξης του 15% για τον Stoxx 600 τους επόμενους μήνες. Παρά τα ισχυρά μακροοικονομικά δεδομένα και την ώθηση από την Τεχνητή Νοημοσύνη, η τράπεζα θεωρεί ότι οι κίνδυνοι υποτιμώνται και οι αποτιμήσεις έχουν προεξοφλήσει υπερβολικά αισιόδοξα σενάρια.
Η Bank of America (BofA) καταγράφει ότι το 2026 ξεκίνησε με ισχυρό ράλι στις διεθνείς και ευρωπαϊκές αγορές, με τους βασικούς δείκτες κοντά σε ιστορικά υψηλά και το επενδυτικό κλίμα ξεκάθαρα bullish. Οι αγορές στηρίζονται σε τρεις βασικούς πυλώνες: τις θετικές παγκόσμιες μακροοικονομικές εκπλήξεις, την επιτάχυνση της παραγωγικότητας στις ΗΠΑ και την προσδοκία για περαιτέρω δημοσιονομική στήριξη σε ΗΠΑ και Ευρώπη, σε συνδυασμό με ισχυρή δυναμική κερδών από τον τεχνολογικό κλάδο.
Γιατί η BofA θεωρεί το ράλι εύθραυστο
Παρά τους θετικούς αυτούς καταλύτες, η BofA προειδοποιεί ότι η εικόνα δεν είναι τόσο «άνετη» όσο δείχνει η τρέχουσα αποτίμηση των αγορών. Πρώτον, η τριμηνιαία αύξηση της απασχόλησης στις ΗΠΑ κινείται κοντά στο μηδέν, κάτι που ιστορικά έχει προηγηθεί περιόδων πίεσης σε οικονομία και αγορές. Τα πρόσφατα στοιχεία για την αγορά εργασίας (αδύναμα στοιχεία ADP, επιδείνωση στις προσδοκίες των καταναλωτών και μείωση διαθέσιμων θέσεων εργασίας) δεν δείχνουν ουσιαστική βελτίωση.
Δεύτερον, το γεωπολιτικό περιβάλλον παραμένει εξαιρετικά αβέβαιο, με εύθραυστη συνοχή στο ΝΑΤΟ, εντάσεις ΗΠΑ–Ιράν και κλιμακούμενη αντιπαράθεση ΕΕ–Ρωσίας. Τρίτον, η επενδυτική «έκρηξη» γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη αντιμετωπίζεται ως δίκοπο μαχαίρι: δημιουργεί κίνδυνο απαξίωσης για παραδοσιακούς κλάδους (όπως το συμβατικό λογισμικό), επιβαρύνει ισολογισμούς λόγω τεράστιων επενδύσεων και εντείνει τους κινδύνους τεχνολογικής εκτόπισης στην αγορά εργασίας.
Υπερβολικά αισιόδοξες προσδοκίες και σενάριο διόρθωσης
Η BofA εκτιμά ότι οι αγορές προεξοφλούν ένα ασυνήθιστα αισιόδοξο σενάριο, στο οποίο «αυτή τη φορά είναι διαφορετικά»: η αγορά εργασίας των ΗΠΑ θα ανακάμψει γρήγορα από τον σημερινό μηδενικό ρυθμό δημιουργίας θέσεων, τα παγκόσμια εταιρικά κέρδη ανά μετοχή θα αυξάνονται με διψήφιο ρυθμό επί πενταετία, και ένα δυσανάλογα μεγάλο κομμάτι αυτών των κερδών θα προέρχεται από τον τεχνολογικό κλάδο και ειδικά τους ημιαγωγούς, οι οποίοι υποτίθεται ότι θα «ξεφύγουν» από την ιστορική κυκλικότητα.
Κατά την τράπεζα, όλα αυτά συγκρούονται με τα ιστορικά δεδομένα. Με τα ασφάλιστρα κινδύνου σε χαμηλά 20ετίας, τα περιθώρια κέρδους ήδη σε κορυφές και το κλίμα υπερβολικά αισιόδοξο, η θετική ιστορία είναι σε μεγάλο βαθμό πλήρως αποτιμημένη στις τιμές. Αντίθετα, οι κίνδυνοι –από την αμερικανική αγορά εργασίας έως τη γεωπολιτική αστάθεια– παραμένουν υποτιμημένοι.
Στόχευση σε κλάδους: ποιοι θα αντέξουν τη διόρθωση
Σε αυτό το πλαίσιο, η BofA παραμένει αρνητική για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνολικά και προβλέπει πτώση περίπου 15% για τον δείκτη Stoxx 600, στις 530 μονάδες τους επόμενους μήνες. Διατηρεί θέση underweight στις κυκλικές μετοχές έναντι των αμυντικών, προβλέποντας υποαπόδοση 10% για τους κύκλους που εξαρτώνται περισσότερο από τον οικονομικό κύκλο.
Αντίθετα, εμφανίζεται overweight στις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης έναντι της μεγάλης, προσδοκώντας υπεραπόδοση 10%, εκτιμώντας ότι έχουν μείνει πίσω στο ράλι και προσφέρουν καλύτερο λόγο ρίσκου–απόδοσης. Υπερβαρύνει επίσης τον ευρωπαϊκό κλάδο λογισμικού, θεωρώντας ότι ο κίνδυνος που αποτιμάται λόγω Τεχνητής Νοημοσύνης είναι υπερβολικός και ανοίγει παράθυρο ευκαιρίας.
Θετική είναι η στάση της και για τα χημικά, όπου επίσης διατηρεί overweight θέση, ενώ για τις γερμανικές μετοχές υιοθετεί ουδέτερη στάση (marketweight). Η BofA αναγνωρίζει τη δυνατότητα εγχώριας δημοσιονομικής ώθησης στη Γερμανία, αλλά εκτιμά ότι αυτή μπορεί να εξουδετερωθεί από τους εξωτερικούς μακροοικονομικούς κινδύνους, στους οποίους ο γερμανικός δείκτης είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένος μέσω των εξαγωγών.
Σχόλιο 
: Η BofA ουσιαστικά σημαίνει «λήξη συναγερμού ευφορίας» για την Ευρώπη: οι αποτιμήσεις θυμίζουν ύστερα στάδια κύκλου, οι κίνδυνοι συσσωρεύονται και η στρατηγική μετατοπίζεται από το γενικευμένο ράλι σε στοχευμένες, αμυντικότερες και πιο ποιοτικές τοποθετήσεις.
#αγορές #μετοχές #Ευρώπη #BankOfAmerica
