Η Cisco Systems, έπειτα από σχεδόν 26 χρόνια, ξεπέρασε επιτέλους το ιστορικό υψηλό της φούσκας του dotcom, κλείνοντας έναν επίπονο κύκλο για τους μακροχρόνιους μετόχους. Η εταιρεία έχει μετασχηματιστεί από καθαρά hardware παίκτης σε πλατφόρμα λογισμικού, υπηρεσιών και τεχνητής νοημοσύνης, αλλά οι απόψεις για την αποτίμηση της μετοχής διχάζουν την αγορά.
Η Cisco Systems πέρασε ένα ψυχολογικό και ιστορικό ορόσημο, καθώς η μετοχή της στις ΗΠΑ ξεπέρασε για πρώτη φορά το ενδοσυνεδριακό υψηλό της 27ης Μαρτίου 2000, στην κορύφωση της φούσκας του διαδικτύου. Για έναν επενδυτή που είχε αγοράσει τότε, η τοποθέτηση είναι μόλις τώρα «ίσα βάρκα – ίσα νερά», γεγονός που υπογραμμίζει πόσο μακρύς και επίπονος ήταν ο κύκλος απομόχλευσης της τεχνολογικής φούσκας.
Μετά την κορυφή του 2000, η Cisco έχασε σχεδόν 90% της αξίας της, υποχωρώντας σε προσαρμοσμένη τιμή 8,60 δολαρίων στις 8 Οκτωβρίου 2002. Σήμερα, όμως, η εταιρεία δεν θυμίζει σχεδόν σε τίποτα τον τότε «αγνόητο» πρωταθλητή του internet hardware.
Από τον εξοπλισμό στο λογισμικό, τις υπηρεσίες και την τεχνητή νοημοσύνη
Η σύγχρονη Cisco είναι μια έντονα ταμειακά γεννήτρια εταιρεία, με σταδιακή μετατόπιση από τον καθαρό εξοπλισμό δικτύων σε λογισμικό και υπηρεσίες. Ο πυρήνας παραμένει το networking hardware, αλλά γύρω του έχει χτιστεί ένα διαρκώς διευρυνόμενο οικοσύστημα λύσεων σε κυβερνοασφάλεια, observability και διαχείριση cloud περιβάλλοντος.
Κομβικός σταθμός σε αυτή τη στρατηγική ήταν η εξαγορά της Splunk, αξίας περίπου 28 δισ. δολαρίων, την οποία η Cisco παρουσιάζει ως θεμέλιο λίθο της επέκτασής της στην παρακολούθηση δεδομένων και τα analytics ασφάλειας. Παράλληλα, η εταιρεία επιχειρεί να «δέσει» πιο στενά την παρουσία της στην αρχιτεκτονική των data centers για τεχνητή νοημοσύνη.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η πρόσφατη παρουσίαση νέου Ethernet switch, βασισμένου σε silicon της Nvidia, με στόχο τα μεγάλης κλίμακας AI συστήματα. Τον Νοέμβριο, η Cisco γνωστοποίησε ότι οι παραγγελίες για υποδομές AI από hyperscaler πελάτες έφτασαν τα 1,3 δισ. δολάρια, «αντικατοπτρίζοντας σημαντική επιτάχυνση της ανάπτυξης».
Αποτίμηση, προσδοκίες και η ετικέτα του «defensive tech»
Παρά την επιχειρησιακή αναγέννηση, δεν λείπουν οι φωνές που θεωρούν ότι η αισιοδοξία έχει ήδη ενσωματωθεί στην τιμή της μετοχής. Ο βετεράνος επενδυτής τεχνολογίας Paul Meeks, επικεφαλής έρευνας τεχνολογίας στη Freedom Capital Markets, αναγνωρίζει ότι η Cisco «επανεπιβεβαιώνει τον ρόλο της στην εποχή της AI», αλλά χαρακτηρίζει τη μετοχή ακριβή.
Με βάση πολλαπλασιαστή περίπου 20 φορές τα κέρδη της τρέχουσας χρήσης και 18 φορές της επόμενης, ο Meeks σημειώνει ότι η αγορά τιμολογεί ρυθμούς ανάπτυξης υψηλότερους από τις τρέχουσες εκτιμήσεις, που κάνουν λόγο για αύξηση κερδών γύρω στο 8% ετησίως, χαμηλότερα από τον αναμενόμενο ρυθμό του S&P 500. Κατά την άποψή του, όσοι εισέρχονται τώρα ουσιαστικά ποντάρουν ότι η Cisco θα ξεπεράσει τις εκτιμήσεις της Wall Street στα δύο επόμενα τρίμηνα.
Από την άλλη πλευρά, η UBS τοποθέτησε πρόσφατα τη Cisco ως «out-of-consensus top pick», υποστηρίζοντας ότι η αγορά εξακολουθεί να την αντιμετωπίζει ως «χαμένο» της AI, με μέτρια μονοψήφια ανάπτυξη εσόδων. Σύμφωνα με ελέγχους στην εφοδιαστική αλυσίδα, η UBS βλέπει πάνω από 4 δισ. δολάρια σε AI-related παραγγελίες για τη χρήση 2026, από περίπου 2 δισ. το 2025, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε αναθεωρήσεις προς τα πάνω τόσο των κερδών όσο και των στόχων διοίκησης.
Η Evercore ISI αναβάθμισε επίσης την Cisco σε «outperform» και αύξησε την τιμή-στόχο στα 100 δολάρια από 80, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 22% από τα τρέχοντα επίπεδα γύρω στα 82 δολάρια. Η εταιρεία χαρακτηρίζεται ως ελκυστικό «defensive tech», με προοπτικές για κέρδη ανά μετοχή άνω των 5 δολαρίων και αποτίμηση που μπορεί να σταθεροποιηθεί σε πολλαπλασιαστή περί τις 20 φορές τα κέρδη.
Αξίζει να σημειωθεί ότι, ακόμη κι έτσι, η σημερινή αποτίμηση απέχει έτη φωτός από την υπερβολή της dotcom εποχής, όταν οι επενδυτές πλήρωναν περίπου 126 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη για να αποκτήσουν τη μετοχή της Cisco στο προηγούμενο ιστορικό υψηλό.
Σχόλιο 
: Η περίπτωση της Cisco λειτουργεί ως υπενθύμιση για τους επενδυτές –και στην ελληνική αγορά– ότι η επιστροφή σε ιστορικά υψηλά μετά από μια φούσκα μπορεί να απαιτήσει δεκαετίες και βαθύ επιχειρηματικό μετασχηματισμό. Η σημερινή Cisco είναι περισσότερο πλατφόρμα AI, ασφάλειας και λογισμικού παρά κλασικός κατασκευαστής routers, αλλά η αποτίμηση δείχνει πως η αγορά τιμολογεί ήδη σημαντικό μέρος της μελλοντικής ανάπτυξης. Για θεσμικούς επενδυτές, η μετοχή μπορεί να λειτουργήσει ως «αμυντική τεχνολογία» με σταθερές ροές και έκθεση στην AI, αλλά η είσοδος σε αυτά τα επίπεδα απαιτεί πειθαρχία στις αποτιμήσεις και προσοχή στον κίνδυνο απογοήτευσης αν οι προσδοκίες δεν επιβεβαιωθούν.
#Cisco #ΤεχνητήΝοημοσύνη #Τεχνολογία #Αγορές #Μετοχές
