Η JP Morgan διατηρεί σύσταση overweight για τις ελληνικές μετοχές, την Ευρωζώνη και τις αναδυόμενες αγορές, παρά το ότι θεωρεί την επικείμενη αναβάθμιση του Χ.Α. σε ανεπτυγμένη αγορά αρνητική για τη ρευστότητα. Η αμερικανική τράπεζα βλέπει ισχυρή ανάπτυξη, φθηνές αποτιμήσεις και υψηλές αποδόσεις, αλλά προειδοποιεί για σημαντικές εκροές κεφαλαίων.
Η JP Morgan επιβεβαιώνει την ιδιαίτερα θετική της στάση για την ελληνική αγορά μετοχών, διατηρώντας σύσταση overweight, την ώρα που παραμένει από τους πιο έντονους επικριτές της αναβάθμισης του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές. Η αμερικανική τράπεζα εκτιμά ότι η Ελλάδα συνδυάζει σπάνια μακροοικονομική δυναμική με ελκυστικές αποτιμήσεις, τόσο σε σχέση με τις αναδυόμενες αγορές όσο και με την υπόλοιπη Ευρώπη.
Ισχυρά μακροοικονομικά θεμέλια και αποτιμήσεις με σημαντικό discount
Σύμφωνα με την JP Morgan, η Ελλάδα ξεχωρίζει καταρχάς στο μέτωπο της ανάπτυξης. Για τη διετία 2025-2026 προβλέπει ρυθμούς άνω του 2%, με το ΑΕΠ να αυξάνεται κατά 2,2% φέτος, όταν η Ευρωζώνη αναμένεται να «τρέξει» με 1,3% το 2025 και 1,5% το 2026. Ο πληθωρισμός στην Ελλάδα τοποθετείται στο 2,3% για το 2026, το πρωτογενές πλεόνασμα στο 3,4% του ΑΕΠ, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών στο 6,4%, ενώ ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ εκτιμάται ότι θα υποχωρήσει στο 142%.
Παρά το εντυπωσιακό ράλι των τελευταίων ετών –με τις ελληνικές μετοχές να καταγράφουν κέρδη περίπου 75% από τις αρχές Ιανουαρίου 2025, την καλύτερη επίδοση στην ΕΕ και σαφώς υψηλότερη από το 60% της Ισπανίας– η JP Morgan υπογραμμίζει ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Ο εκτιμώμενος δείκτης P/E 12μήνου διαμορφώνεται στις 10 φορές, ο χαμηλότερος όχι μόνο στην Ευρωζώνη, όπου συνεπάγεται discount 28%, αλλά και σε ολόκληρη την Ευρώπη. Σε όρους τιμής προς λογιστική αξία (P/B), η Ελλάδα διαπραγματεύεται περίπου στο 1,5 φορά, με discount 10%.
Η τράπεζα προβλέπει αύξηση κερδών ανά μετοχή 11% το 2026, 5% το 2025 και 10% το 2027, ενώ η μερισματική απόδοση τοποθετείται γύρω στο 3%. Το προφίλ αυτό, κατά την JP Morgan, δικαιολογεί τη διατήρηση της σύστασης overweight για την ελληνική αγορά.
Οξύμωρο: «Ταύρος» για τις μετοχές, αρνητική για την αναβάθμιση
Παρά την αισιοδοξία της για τις μετοχές, η JP Morgan επαναλαμβάνει ότι η επικείμενη αναβάθμιση του Χ.Α. από όλους τους μεγάλους δείκτες σε ανεπτυγμένη αγορά συνιστά αρνητική εξέλιξη για μια τόσο μικρή αγορά. Η τράπεζα προβλέπει εκροές άνω των 500 εκατ. ευρώ και υποχώρηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος, δεδομένου ότι η Ελλάδα έχει σήμερα βάρος μόλις 0,36% στον δείκτη MSCI Europe.
Ήδη ο FTSE έχει προγραμματίσει την αναβάθμιση για τον Σεπτέμβριο, η MSCI βρίσκεται σε διαβούλευση με στόχο πιθανή υλοποίηση τον Αύγουστο, ο S&P Dow Jones έχει προτείνει αντίστοιχη κίνηση για τον Σεπτέμβριο, ενώ και ο STOXX εξετάζει την Ελλάδα, έχοντάς την σε «λίστα παρακολούθησης». Σε αντίθεση με την JP Morgan, η HSBC έχει ήδη γυρίσει σε underweight για τις ελληνικές μετοχές, επικαλούμενη μεταξύ άλλων ακριβώς τον κίνδυνο της αναβάθμισης.
Στρατηγική για Ευρωζώνη και αναδυόμενες αγορές
Σε ευρύτερο επίπεδο, η JP Morgan διατηρεί overweight θέση στις μετοχές της Ευρωζώνης από το δ΄ τρίμηνο 2025, θεωρώντας ότι το ράλι έχει ακόμη περιθώριο, παρά τις πρόσφατες διορθώσεις. Βλέπει ενίσχυση από τα δημοσιονομικά κίνητρα στη Γερμανία, βελτίωση της πιστωτικής ώθησης μέσω των μειώσεων επιτοκίων της ΕΚΤ από το 2025 και επιτάχυνση της κερδοφορίας των ευρωπαϊκών εταιρειών το 2026, μετά από τρία «χαμένα» χρόνια.
Η τράπεζα τοποθετείται επίσης υπέρ των αναδυόμενων αγορών έναντι των ανεπτυγμένων, εκτιμώντας ότι μετά από πολυετή υστέρηση, η πτώση των εμπορικών εντάσεων, η ενίσχυση των νομισμάτων, η περαιτέρω νομισματική χαλάρωση και η αυξημένη πολιτική στήριξη της Κίνας δημιουργούν σκηνικό υπεραπόδοσης. Κατά την JP Morgan, οι αναδυόμενες αγορές είναι «φθηνές και υπο-επενδεδυμένες», με τις εισροές να επιταχύνονται.
Τέλος, η τράπεζα θεωρεί ακόμη πιθανή μια εκεχειρία Ρωσίας–Ουκρανίας μέσα στα επόμενα ένα έως δύο τρίμηνα, κάτι που θα μπορούσε να λειτουργήσει ως καταλύτης για τις τιμές ενέργειας και το ευρύτερο επενδυτικό κλίμα στην Ευρώπη.
Σχόλιο 
: Η JP Morgan ουσιαστικά περιγράφει μια αγορά-«παράδοξο»: η Ελλάδα εμφανίζεται ως η πιο υποτιμημένη και ταυτόχρονα ταχύτερα αναπτυσσόμενη γωνιά της Ευρώπης, αλλά κινδυνεύει να πληρώσει το τίμημα της θεσμικής αναβάθμισης με βίαιες εκροές και συμπίεση της ρευστότητας. Για τον επενδυτή, το μήνυμα είναι διπλό: η μακροπρόθεσμη ιστορία παραμένει ισχυρή, αλλά το βραχυπρόθεσμο ρίσκο γύρω από τις ημερομηνίες των αναβαθμίσεων δεν πρέπει να υποτιμηθεί.
#JPMorgan #ΧρηματιστήριοΑθηνών #ΕλληνικέςΜετοχές #Ευρωζώνη #ΑναδυόμενεςΑγορές
