Η Eurobank Equities αυξάνει την τιμή-στόχο του ΟΤΕ στα 17,80 ευρώ από 16,10 ευρώ, διατηρώντας σύσταση «hold» και αναδεικνύοντας τον τίτλο ως μετοχή εισοδήματος με υψηλές διανομές.
2 Μαρτίου 2026 — Η Eurobank Equities προχωρά σε ανοδική αναθεώρηση της τιμής-στόχου για τη μετοχή του ΟΤΕ, στα 17,80 ευρώ από 16,10 ευρώ, διατηρώντας ωστόσο τη σύσταση «hold». Η κίνηση σηματοδοτεί βελτιωμένη εκτίμηση για τις μελλοντικές ταμειακές ροές και τη σταθερότητα της κερδοφορίας, αλλά όχι ριζική αλλαγή στο επενδυτικό αφήγημα του Οργανισμού.
Πού στηρίζεται η αναθεώρηση
Το 2025 ο ΟΤΕ εμφάνισε αύξηση του EBITDAaL κατά 2% σε ετήσια βάση, ενώ η διοίκηση έχει δώσει καθοδήγηση για ανάπτυξη περίπου 3% το 2026. Σύμφωνα με την Eurobank Equities, η δυναμική αυτή στηρίζεται σε δύο βασικούς πυλώνες.
Πρώτον, στην ανθεκτική κινητή τηλεφωνία: η μετάβαση πελατών από προπληρωμένες σε συμβολαιακές υπηρεσίες, η πολιτική τιμολόγησης «more-for-more» και οι τιμαριθμικές αναπροσαρμογές βάσει ΔΤΚ υποστηρίζουν εκτιμώμενη αύξηση εσόδων γύρω στο +3%. Δεύτερον, στη στοχευμένη βελτίωση αποδοτικότητας σε δίκτυο και εξυπηρέτηση, με αυξανόμενη αξιοποίηση τεχνητής νοημοσύνης, σταθερό ενεργειακό κόστος και εξοικονομήσεις προσωπικού.
Στη λιανική σταθερής τηλεφωνίας, η εικόνα παραμένει πιο υποτονική. Η χρηματιστηριακή περιορίζει τις προσδοκίες για ανάπτυξη στο περίπου 1%, καθώς η ένταση του ανταγωνισμού απορροφά μέρος των οφελών από τη μεγαλύτερη διείσδυση οπτικής ίνας (FTTH) και την ανάπτυξη της συνδρομητικής τηλεόρασης.
Η ΔΕΗ ως νέος ανταγωνιστής στη σταθερή
Σε ό,τι αφορά τον ανταγωνισμό, η Eurobank Equities εστιάζει στη ΔΕΗ, η οποία έχει εξελιχθεί σε παίκτη με δικό της δίκτυο και επιταχυνόμενη ανάπτυξη υποδομών. Η τιμολογιακή της πολιτική στην οπτική ίνα είναι σαφώς πιο επιθετική, με πακέτα που, όπως επισημαίνεται, είναι ουσιωδώς φθηνότερα από τα αντίστοιχα του ΟΤΕ.
Ωστόσο, η μέχρι τώρα εμπορική πορεία της ΔΕΗ κρίνεται περιορισμένη: η χαμηλότερη τιμή δεν έχει ακόμη μεταφραστεί σε σημαντική μετατόπιση μεριδίων αγοράς. Παρά ταύτα, η παρουσία της προστίθεται στο σύνολο των κινδύνων για έναν κλάδο ήδη ώριμο και αυστηρά ρυθμιζόμενο.
Πολιτική διανομών και προφίλ «income play»
Καθοριστικής σημασίας για την αξιολόγηση της μετοχής είναι η νέα πολιτική αμοιβής μετόχων. Ο ΟΤΕ συνδέει πλέον τις χρηματικές διανομές με την πραγματική δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών. Στο πλαίσιο αυτό, έχει ανακοινωθεί για το 2026 (με βάση την επίδοση του 2025) συνολική διανομή 532 εκατ. ευρώ, που αντιστοιχεί σε περίπου 7,5% απόδοση.
Το πακέτο περιλαμβάνει 355 εκατ. ευρώ μέρισμα, ή 0,877 ευρώ ανά μετοχή, και 177 εκατ. ευρώ για πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι ο ορατός ρυθμός επιστροφής μετρητών της τάξης του 7–8% καθιστά τη μετοχή ελκυστικό όχημα εισοδήματος για επενδυτές με προσανατολισμό στην απόδοση, επισημαίνοντας παράλληλα ότι η αναμενόμενη ανάπτυξη παραμένει διαρθρωτικά χαμηλότερη σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές τηλεπικοινωνιακές εταιρείες.
Η αποτίμηση σε περίπου 5 φορές EV/EBITDA 1 έτους forward, με μέτρια έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών peers, θεωρείται εύλογη σε αυτό το πλαίσιο: ο ΟΤΕ εμφανίζεται ως ώριμος, σταθερά κερδοφόρος οργανισμός με ισχυρή δυνατότητα διανομών, αλλά περιορισμένο περιθώριο θεαματικού «re-rating», ιδιαίτερα υπό το πρίσμα του ανταγωνισμού στη σταθερή και του ρυθμιστικού περιβάλλοντος.
Σχόλιο 
: Η αναβάθμιση της τιμής-στόχου με ταυτόχρονη διατήρηση του «hold» επιβεβαιώνει ότι ο ΟΤΕ αντιμετωπίζεται πλέον κυρίως ως μετοχή σταθερού εισοδήματος: το στοίχημα για τους επενδυτές είναι λιγότερο η κεφαλαιακή υπεραξία και περισσότερο η αξιοπιστία των μελλοντικών ταμειακών ροών σε ένα περιβάλλον εντεινόμενου ανταγωνισμού και αργής ανάπτυξης.
#ΟΤΕ #τηλεπικοινωνίες #μετοχές
