Η UBS διαπιστώνει ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες ξεπέρασαν καθαρά τις προσδοκίες στο δ’ τρίμηνο, παρά τους γεωπολιτικούς κινδύνους. Στις κορυφαίες επιλογές της περνά πλέον η Eurobank, αντικαθιστώντας την Τράπεζα Πειραιώς.
Ισχυρή επιβεβαίωση της επενδυτικής ιστορίας των ευρωπαϊκών τραπεζών καταγράφει η UBS, παρά το φορτισμένο γεωπολιτικό περιβάλλον και την αυξημένη νευρικότητα στις αγορές. Ο ελβετικός οίκος επισημαίνει ότι τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου του κλάδου όχι μόνο άντεξαν στον έλεγχο, αλλά «διέλυσαν» τις προσδοκίες, την ώρα που οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι της ευρύτερης αγοράς.
Ισχυρά αποτελέσματα, ελκυστικές αποτιμήσεις
Σύμφωνα με την ανάλυση της UBS, το 81% των ευρωπαϊκών τραπεζών εμφάνισε προ προβλέψεων κέρδη υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς, ενώ το 73% ξεπέρασε τις προβλέψεις και σε επίπεδο κερδών προ φόρων. Τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν κατά 1,9% πάνω από τις προσδοκίες, ενώ τα μη επιτοκιακά έσοδα ήταν αυξημένα κατά 1,7% σε σχέση με τις εκτιμήσεις.
Παρά τη μικρή άνοδο στις προβλέψεις για ζημιές, η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει ισχυρή, με τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια να υποχωρούν στο 1,9% του συνολικού χαρτοφυλακίου. Το στοιχείο αυτό λειτουργεί καθησυχαστικά έναντι των ανησυχιών για επιδείνωση του πιστωτικού κινδύνου σε ένα περιβάλλον γεωπολιτικών εντάσεων και επιβράδυνσης της ανάπτυξης.
Σε όρους αποτίμησης, οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 8,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, όταν ο ευρωπαϊκός δείκτης αγοράς αποτιμάται στις 14 φορές και οι αμερικανικές τράπεζες σε περίπου 11 φορές. Η UBS εκτιμά ότι αυτό το discount, σε συνδυασμό με την ισχυρή κερδοφορία και τις υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων, συντηρεί ένα ελκυστικό risk-reward, ακόμη και αν βραχυπρόθεσμα καταγραφεί ήπιο profit taking.
Η Eurobank στην πρώτη γραμμή των επιλογών
Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η UBS προχωρά σε αναδιάταξη των κορυφαίων της επιλογών στον κλάδο, αντικαθιστώντας την Τράπεζα Πειραιώς με τη Eurobank. Η αλλαγή αποδίδεται στη σχετική αποτίμηση, στα επίπεδα κεφαλαίων της Eurobank και στα ιδιαίτερα θετικά μηνύματα που εξέπεμψε το πρόσφατο Capital Markets Day της τράπεζας.
Η τιμή στόχος για τη μετοχή της Eurobank τοποθετείται στα 4,60 ευρώ, επίπεδο που αντανακλά την εμπιστοσύνη της UBS στη διατηρήσιμη κερδοφορία και στη δυνατότητα παραγωγής κεφαλαίου τα επόμενα χρόνια. Παράλληλα, η ανάλυση υπογραμμίζει ότι οι αρχικές ανησυχίες για ενίσχυση του ανταγωνισμού στα επιτοκιακά περιθώρια στις αρχές του έτους δεν επιβεβαιώθηκαν από τα στοιχεία.
Η συζήτηση των επενδυτών, όπως παρατηρεί η UBS, μετατοπίζεται πλέον σε δύο άξονες: αφενός στην αξιοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης, όπου οι τράπεζες εκτιμάται ότι μπορεί να βγουν κερδισμένες, και αφετέρου στους κινδύνους από τη διεθνή αστάθεια, με επίκεντρο το Ιράν και τη Μέση Ανατολή. Ωστόσο, προς το παρόν, τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου παραμένουν ισχυρά, αφήνοντας περιθώριο για επιλεκτική τοποθέτηση σε τίτλους με υγιή κεφάλαια και καθαρή στρατηγική, όπως η Eurobank.
Σχόλιο 
: Η αναβάθμιση της Eurobank από την UBS επιβεβαιώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν περάσει οριστικά από το στάδιο της εξυγίανσης σε αυτό της δημιουργίας αξίας. Με τις αποτιμήσεις του κλάδου ακόμη σε discount έναντι της Ευρώπης, το ενδιαφέρον στρέφεται πλέον στην ικανότητα διατήρησης υψηλών αποδόσεων ιδίων κεφαλαίων και στη συνέπεια στη διανομή μερισμάτων, σε ένα περιβάλλον όμως αυξημένων γεωπολιτικών κινδύνων που μπορεί ανά πάσα στιγμή να ανατρέψει το κλίμα.
#UBS #Eurobank #Τράπεζες #Χρηματιστήριο #ΕυρωπαϊκέςΤράπεζες
