Οι μεγάλες τράπεζες της Wall Street ετοιμάζουν νέο δείκτη παραγώγων που επιτρέπει στοιχήματα κατά διαχειριστών private credit. Το εργαλείο συνδέεται με τον ταχέως αναπτυσσόμενο, αλλά αδιαφανή, σκιώδη τραπεζικό κλάδο.
Οι μεγαλύτερες τράπεζες της Wall Street ετοιμάζουν ένα νέο, ιδιαίτερα φιλόδοξο εργαλείο για την αγορά παραγώγων, το οποίο θα επιτρέψει στους επενδυτές να «ποντάρουν» εναντίον διαχειριστών private credit funds. Σύμφωνα με δημοσίευμα αμερικανικού οικονομικού Τύπου, οι τράπεζες συνεργάζονται με την S&P Global για τη δημιουργία ενός νέου δείκτη πιστωτικών παραγώγων (credit-default swaps index) με την ονομασία CDX Financials.
Πώς θα λειτουργεί ο νέος δείκτης CDX Financials
Ο δείκτης CDX Financials θα έχει ως στόχο να προσφέρει προστασία στους επενδυτές έναντι πιθανών αθετήσεων πληρωμών (defaults) από εταιρείες που περιλαμβάνονται στο καλάθι του δείκτη. Περίπου το 12% της σύνθεσής του θα αποτελείται από private credit funds που διαχειρίζονται ονόματα-κολοσσοί του κλάδου, όπως οι Apollo Global Management, Ares Management και Blackstone Group.
Πέραν των private credit funds, στον δείκτη θα συμμετέχουν ασφαλιστικές εταιρείες, περιφερειακές τράπεζες και επιχειρήσεις πιστωτικών καρτών, διαμορφώνοντας ένα ευρύ φάσμα χρηματοοικονομικών εκδοτών. Η λογική είναι απλή: αν το επενδυτικό κλίμα για τις εταιρείες αυτές επιδεινωθεί, τα spreads και, κατ’ επέκταση, η αξία του δείκτη θα αυξηθούν, επιτρέποντας σε όσους έχουν «ποντάρει» στην υποβάθμιση του κινδύνου να κερδίσουν.
Σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, Bank of America, Barclays, Deutsche Bank και Goldman Sachs ετοιμάζονται να ξεκινήσουν τη διάθεση παραγώγων επί του νέου δείκτη ήδη από την επόμενη εβδομάδα, ενώ αναμένεται να ακολουθήσουν και άλλες διεθνείς τράπεζες.
Ρυθμιστικοί κίνδυνοι και σημασία για την αγορά private credit
Η κίνηση αυτή έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η αγορά private credit αναπτύσσεται ραγδαία, λειτουργώντας σε μεγάλο βαθμό εκτός του παραδοσιακού τραπεζικού πλαισίου. Η δυνατότητα να δημιουργηθούν οργανωμένα «στοιχήματα» κατά των διαχειριστών της, μέσω ενός τυποποιημένου δείκτη CDS, μπορεί να αυξήσει τη ρευστότητα και τη διαφάνεια ως προς την αποτίμηση του κινδύνου, αλλά ταυτόχρονα εγκυμονεί τον κίνδυνο έντονης κερδοσκοπίας.
Για τους θεσμικούς επενδυτές, το CDX Financials θα αποτελέσει εν δυνάμει εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου (hedging) έναντι έκθεσης σε private credit, ασφαλιστικές και περιφερειακές τράπεζες. Ωστόσο, η ιστορική εμπειρία από δομημένα προϊόντα και δείκτες CDS πριν την κρίση του 2008 δείχνει ότι τέτοια εργαλεία, αν συνδυαστούν με υψηλή μόχλευση και περιορισμένη εποπτεία, μπορούν να ενισχύσουν τη μετάδοση κραδασμών στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Σε κάθε περίπτωση, η είσοδος ενός τέτοιου δείκτη στην αγορά συνιστά ακόμη ένα βήμα στη «χρηματιστηριοποίηση» του σκιώδους τραπεζικού συστήματος, όπου ο κίνδυνος τιμολογείται και διαπραγματεύεται ολοένα πιο επιθετικά.
Σχόλιο 
: Η δημιουργία του CDX Financials δείχνει ότι η Wall Street επιδιώκει να «πακετάρει» και να διαπραγματεύεται τον κίνδυνο του private credit όπως έκανε παλαιότερα με τα στεγαστικά δάνεια. Ενώ προσφέρει χρήσιμα εργαλεία αντιστάθμισης σε θεσμικούς, ανοίγει ταυτόχρονα την πόρτα για νέα στρώματα μόχλευσης πάνω σε ήδη περίπλοκες και λιγότερο ρυθμιζόμενες δομές, αυξάνοντας τη σημασία της στενής εποπτείας από ρυθμιστικές αρχές και κεντρικές τράπεζες.
#WallStreet #PrivateCredit #Paragoga #Trapezes
