Η κυβέρνηση Τραμπ πιέζει την SEC να χαλαρώσει το καθεστώς τριμηνιαίας δημοσιοποίησης αποτελεσμάτων. Οι μεγάλοι επενδυτές προειδοποιούν για αυξημένο ρίσκο και μεταβλητότητα.
Σε τροχιά μετωπικής σύγκρουσης με ένα μεγάλο τμήμα της Γουόλ Στριτ βρίσκεται η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC), καθώς ο πρόεδρός της Πολ Άτκινς ετοιμάζει πρόταση που θα ικανοποιεί την πάγια απαίτηση του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ για χαλάρωση της υποχρεωτικής τριμηνιαίας δημοσιοποίησης οικονομικών στοιχείων από τις εισηγμένες εταιρείες.
Το υπό διαμόρφωση πλαίσιο, που αναμένεται να δοθεί σύντομα σε δημόσια διαβούλευση, θα δίνει –σύμφωνα με τον ίδιο τον Άτκινς– τη δυνατότητα στις εταιρείες να επιλέγουν αν θα δημοσιεύουν αποτελέσματα ανά τρίμηνο ή ανά εξάμηνο, με στόχο να μειωθεί το κόστος συμμόρφωσης και η πίεση για βραχυπρόθεσμα κέρδη.
Το επιχείρημα της κυβέρνησης και των επιχειρήσεων
Ο Τραμπ και ισχυρές επιχειρηματικές ενώσεις υποστηρίζουν ότι το υφιστάμενο καθεστώς ενισχύει τον λεγόμενο «βραχυπρόθεσμο προσανατολισμό» των αγορών, εγκλωβίζοντας τα διοικητικά στελέχη σε έναν αδιάκοπο κύκλο προετοιμασίας τριμηνιαίων εκθέσεων, νομικών ελέγχων και τηλεδιασκέψεων με αναλυτές. Σύμφωνα με αυτή τη λογική, η μετάβαση σε εξαμηνιαία αναφορά θα εξοικονομήσει πόρους και θα επιτρέψει τη συγκέντρωση στη μακροπρόθεσμη στρατηγική και στις επενδύσεις.
Η πρωτοβουλία εντάσσεται στη γενικότερη προσπάθεια των Ρεπουμπλικανών να «χαλαρώσουν τα δεσμά» της ρυθμιστικής εποπτείας και να καταστήσουν πιο ελκυστική την αμερικανική κεφαλαιαγορά για νέες εισαγωγές. Ο ίδιος ο Άτκινς έχει υιοθετήσει το σύνθημα «Make IPOs Great Again», προτάσσοντας τη μείωση της γραφειοκρατίας ως κλειδί για την ενίσχυση της αγοράς αρχικών δημόσιων προσφορών.
Σφοδρή αντίδραση από μεγάλους επενδυτές
Στον αντίποδα, μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές και διαχειριστές κεφαλαίων προειδοποιούν ότι η χαλάρωση της συχνότητας των αναφορών θα περιορίσει δραστικά τη διαφάνεια και θα αυξήσει το κόστος κεφαλαίου για τις ίδιες τις εταιρείες. Στελέχη από τον όμιλο Citadel του Ρεπουμπλικανού μεγαλοδωρητή Κεν Γκρίφιν και από τη Fidelity τόνισαν σε πρόσφατη εκδήλωση της SEC ότι η αραιότερη ροή πληροφόρησης μπορεί να οδηγήσει σε εντονότερες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών και σε αβεβαιότητα για τους επενδυτές.
Κολοσσοί όπως η BlackRock και η T. Rowe Price είχαν ήδη ταχθεί ανοικτά κατά της μετάβασης σε εξαμηνιαία αναφορά όταν η ιδέα είχε εξεταστεί στην πρώτη θητεία Τραμπ, υπογραμμίζοντας ότι η απώλεια ορατότητας στις επιδόσεις και τις λειτουργίες των εταιρειών θα έπληττε ιδιαίτερα τους μικρότερους και λιγότερο εξειδικευμένους επενδυτές.
Ενδεικτική της έντασης είναι η τοποθέτηση του διαχειριστή Carson Block της Muddy Waters Capital, ο οποίος χαρακτήρισε την πρωτοβουλία «αντικειμενικά κακή ιδέα», παρομοιάζοντας την προσέγγιση της κυβέρνησης με την ανοχή απέναντι σε «προμηθευτές» που απλώς ικανοποιούν μια ζήτηση χωρίς να λαμβάνουν υπόψη τις παρενέργειες.
Δοκιμασία για την ανεξαρτησία της SEC
Η κίνηση Άτκινς αναμένεται να αποτελέσει κρίσιμο τεστ για την ισορροπία ανάμεσα στην τυπική ανεξαρτησία της SEC και την αυξανόμενη παρέμβαση του Λευκού Οίκου στις ανεξάρτητες αρχές. Πρώην στελέχη της Επιτροπής επισημαίνουν ότι η πολιτική πίεση είναι σήμερα αισθητά ισχυρότερη σε σχέση με το παρελθόν, με σαφή προσδοκία ταχείας ανταπόκρισης στις προτεραιότητες της εκτελεστικής εξουσίας.
Ο ίδιος ο Άτκινς επιχειρεί να εμφανίσει την πρόταση ως ουδέτερο εργαλείο «ευελιξίας» και όχι ως επιβολή χαλάρωσης. Όπως σημείωσε εκπρόσωπος της SEC, στόχος είναι να «αφαιρεθεί ο αντίχειρας της Επιτροπής από τη ζυγαριά» και να επιτραπεί στην αγορά να καθορίσει τη βέλτιστη συχνότητα αναφοράς, ανάλογα με τον κλάδο, το μέγεθος και τις προσδοκίες των επενδυτών.
Ωστόσο, οργανώσεις που εκπροσωπούν θεσμικούς επενδυτές προειδοποιούν ότι η μείωση των τυπικών σημείων λογοδοσίας –όπως οι τριμηνιαίες τηλεδιασκέψεις και εκθέσεις– μπορεί να περιορίσει την πίεση προς τα διοικητικά συμβούλια και να δυσχεράνει την έγκαιρη απομάκρυνση αναποτελεσματικών διοικήσεων.
Σχόλιο 
: Η αντιπαράθεση γύρω από τις τριμηνιαίες αναφορές δεν είναι τεχνική λεπτομέρεια, αλλά σύγκρουση για τον έλεγχο της πληροφόρησης στις αγορές. Η αμερικανική εμπειρία δείχνει ότι κάθε χαλάρωση διαφάνειας, ακόμη και αν βαφτίζεται «ευελιξία», μεταφέρει ισχύ από τους μετόχους προς τα διοικητικά επιτελεία. Για την Ελλάδα, όπου η επενδυτική κουλτούρα και η εμπιστοσύνη στην κεφαλαιαγορά παραμένουν εύθραυστες, η συζήτηση αυτή λειτουργεί ως προειδοποίηση: η προσέλκυση εταιρειών στο ταμπλό δεν μπορεί να γίνει εις βάρος της ποιότητας της πληροφόρησης και της λογοδοσίας.
#ΗΠΑ #SEC #Trump #ΓουολΣτριτ #ΕταιρικήΔιαφάνεια
