Η BlackRock ενισχύει επιθετικά τις short θέσεις της στα γερμανικά κρατικά ομόλογα, προβλέποντας νέα άνοδο πληθωρισμού και αποδόσεων στην Ευρώπη. Στο επίκεντρο βρίσκονται οι αυξημένες δημοσιονομικές δαπάνες για ενέργεια και άμυνα.
Η BlackRock κλιμακώνει τα στοιχήματά της κατά των γερμανικών κρατικών ομολόγων, εκτιμώντας ότι η Ευρώπη οδεύει προς μια νέα φάση επίμονων πληθωριστικών πιέσεων. Σύμφωνα με τον Τομ Μπέκερ, διαχειριστή του Tactical Opportunities Fund ύψους 6,5 δισ. δολαρίων, οι αποδόσεις των γερμανικών δεκαετών τίτλων είναι πιθανό να ξεπεράσουν εκ νέου τα υψηλά 15ετίας που καταγράφηκαν πρόσφατα, όταν ο πόλεμος και η άνοδος του πετρελαίου αναζωπύρωσαν τους φόβους για πληθωρισμό.
Επιθετικές short θέσεις σε 5ετία, 10ετία και 30ετία
Ο Μπέκερ έχει ενισχύσει τις short θέσεις του σε γερμανικά ομόλογα πενταετούς και δεκαετούς διάρκειας από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν πριν από έναν μήνα, ενώ ήδη διατηρούσε αρνητική θέση στη 30ετία. Η στρατηγική αυτή βασίζεται στην εκτίμηση ότι η άνοδος του κόστους δανεισμού δεν έχει ολοκληρωθεί και ότι η αγορά υποτιμά τη δυναμική των μελλοντικών εκδόσεων χρέους. Οι αποδόσεις των γερμανικών δεκαετών τίτλων είχαν φθάσει πρόσφατα γύρω στο 3,13%, επίπεδο που θεωρήθηκε σημείο καμπής για τις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων, αλλά η BlackRock θεωρεί πως δεν ήταν το τελικό «ταβάνι».
Δημοσιονομική χαλάρωση, ενέργεια και άμυνα τροφοδοτούν τον κίνδυνο
Κεντρικό στοιχείο της ανάλυσης της BlackRock είναι η προσδοκία ότι οι κυβερνήσεις της ευρωζώνης θα υποχρεωθούν να αυξήσουν σημαντικά τις δημοσιονομικές δαπάνες. «Οι αγορές ενδέχεται να υποτιμούν τη δημοσιονομική αντίδραση των Ευρωπαίων πολιτικών, που θα περιλαμβάνει αυξημένες δαπάνες για ενεργειακή ασφάλεια ενόψει του χειμώνα, καθώς και επενδύσεις στη στρατιωτική ετοιμότητα», ανέφερε ο Μπέκερ. Αυτό συνεπάγεται μεγαλύτερη προσφορά ομολόγων τα επόμενα τρίμηνα, άρα αυξημένη πίεση στις τιμές και άνοδο στις αποδόσεις. Σε ένα περιβάλλον όπου ο πληθωρισμός παραμένει επίμονα πάνω από τους στόχους των κεντρικών τραπεζών, η συνδυασμένη επίδραση ενεργειακού κόστους, γεωπολιτικής αστάθειας και δημοσιονομικής χαλάρωσης διαμορφώνει ένα σκηνικό δυσμενές για τα μακροπρόθεσμα κρατικά ομόλογα πυρήνα όπως τα γερμανικά.
Σχόλιο 
: Η επιθετική τοποθέτηση της BlackRock στα γερμανικά ομόλογα λειτουργεί ως καμπανάκι για ολόκληρη την ευρωαγορά χρέους: σήμα ότι η εποχή του «φθηνού» κρατικού δανεισμού μάλλον κλείνει και πως οι επενδυτές πρέπει να επανεκτιμήσουν τον κίνδυνο διάρκειας και δημοσιονομικής αξιοπιστίας, ακόμη και στον πυρήνα της ευρωζώνης.
#BlackRock #ομόλογα #πληθωρισμός #αγορές
