Η Metlen έκλεισε το 2025 με ισχυρή αύξηση κύκλου εργασιών αλλά αισθητή συμπίεση κερδοφορίας λόγω ζημιών σε έργα MPP. Παρά την πίεση στα EBITDA, η διοίκηση προτείνει μέρισμα 1 ευρώ ανά μετοχή και επιμένει στους μεσοπρόθεσμους στόχους.
Μεικτή εικόνα παρουσιάζουν τα ετήσια αποτελέσματα 2025 της Metlen Energy & Metals, με εντυπωσιακή αύξηση τζίρου αλλά σαφή υποχώρηση κερδοφορίας. Ο κύκλος εργασιών ενισχύθηκε κατά 25% στα 7,107 δισ. ευρώ από 5,683 δισ. ευρώ το 2024, αντανακλώντας την ισχυρή αναπτυξιακή τροχιά του ομίλου σε ενέργεια, μέταλλα και υποδομές. Ωστόσο, τα EBITDA μειώθηκαν στα 753 εκατ. ευρώ από 1,08 δισ. ευρώ (-30%), ενώ τα καθαρά κέρδη σχεδόν υποδιπλασιάστηκαν στα 314 εκατ. ευρώ από 615 εκατ. ευρώ.
Παρά την επιβάρυνση, η διοίκηση προτείνει μέρισμα 1 ευρώ ανά μετοχή, σηματοδοτώντας πρόθεση διατήρησης ελκυστικής απόδοσης για τους μετόχους. Τα κέρδη ανά μετοχή διαμορφώθηκαν σε 2,20 ευρώ έναντι 4,46 ευρώ το 2024.
Οι ζημίες στα έργα MPP και ο ρόλος του Λονδίνου
Η πτώση της κερδοφορίας συνδέεται πρωτίστως με σημαντικές ζημίες στον υποτομέα M Power Projects (MPP), που πλέον έχει ενταχθεί στην πλατφόρμα Renewables, Storage & Energy Transition (M RES ET). Ειδικά το έργο Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο οδήγησε σε υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις, αναγκάζοντας τη Metlen να αναγνωρίσει τόσο πραγματοποιηθείσες όσο και εκτιμώμενες μελλοντικές ζημίες, μαζί με πιθανούς συμβατικούς κινδύνους.
Η εταιρεία πραγματοποίησε εκτενή επανεξέταση όλων των έργων MPP, επιχειρώντας να «καθαρίσει» τον ισολογισμό από μη επαναλαμβανόμενα βάρη. Η ίδια σημειώνει ότι, αν προσαρμοστούν τα αποτελέσματα για τις έκτακτες ζημίες έργων και τη μερική ρευστοποίηση νομικής απαίτησης ύψους 130 εκατ. ευρώ, τα EBITDA θα υπερέβαιναν το 1 δισ. ευρώ. Η ρευστοποίηση αυτής της απαίτησης εντάσσεται στη στρατηγική ενεργητικής διαχείρισης νομικών διεκδικήσεων, με τα κέρδη να εμφανίζονται στα λοιπά λειτουργικά έσοδα.
Κρίσιμο στρατηγικό ορόσημο για το 2025 αποτέλεσε η εισαγωγή της Metlen στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου τον Αύγουστο και η ένταξή της στους δείκτες FTSE 100 και MSCI UK. Η κίνηση αυτή ενισχύει την πρόσβαση στις διεθνείς κεφαλαιαγορές και αναβαθμίζει το προφίλ της εταιρείας έναντι θεσμικών επενδυτών.
Ενέργεια, μέταλλα και υποδομές: διαφοροποίηση και προοπτικές
Παρά τις ζημίες της MPP, ο πυρήνας των δραστηριοτήτων εμφανίζει ανθεκτικότητα. Η πλατφόρμα M RES ET είδε την συνολική κερδοφορία της να μειώνεται περίπου 78% σε ετήσια βάση, όμως τα καθαρά ανανεώσιμα (στην Ελλάδα και διεθνώς) κατέγραψαν αύξηση κερδοφορίας περίπου 45%, συνεχίζοντας πολυετή ανοδική πορεία. Το μοντέλο χαρακτηρίζεται ως κεφαλαιακά αποδοτικό και αυτοχρηματοδοτούμενο, με γεωγραφική διαφοροποίηση που προσφέρει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι πιο παραδοσιακών παικτών στις ΑΠΕ.
Το Fully Integrated Energy Utility της Metlen –παραγωγή και προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου– διατήρησε ισχυρή επίδοση, αντίστοιχη με το 2024. Στο τέλος του έτους, το μερίδιο αγοράς στην προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας ξεπέρασε το 21% στην Ελλάδα, ενώ η παραγωγή αντιστοιχούσε περίπου στο 19% της συνολικής εγχώριας παραγωγής. Η καθετοποίηση και ο αποδοτικότερος θερμικός στόλος στη χώρα επιτρέπουν ανταγωνιστική τιμολόγηση με σταθερά περιθώρια άνω του 20%.
Στον κλάδο των μετάλλων, η κερδοφορία πιέστηκε από το υψηλό κόστος ηλεκτρικής ενέργειας στην Ευρώπη. Η Metlen επιταχύνει τη μετάβαση σε πιο «πράσινο» και χαμηλότερου κόστους ενεργειακό μίγμα, μέσω ιδίας παραγωγής ΑΠΕ και συμβάσεων με τρίτους, μειώνοντας την έκθεση στη μεταβλητότητα τιμών. Η μονάδα αλουμινίου λειτουργεί ως «μπαταρία», εκμεταλλευόμενη περιόδους χαμηλών τιμών ρεύματος, στοιχείο που ενισχύει τη διεθνή ανταγωνιστικότητα της εταιρείας στην αλουμίνα και το αλουμίνιο.
Ιδιαίτερα θετική είναι η εικόνα στον κλάδο Υποδομών και Παραχωρήσεων, όπου τα EBITDA διπλασιάστηκαν στα 100 εκατ. ευρώ από 50 εκατ. ευρώ. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων και έργων σε προχωρημένο στάδιο ανάθεσης προσεγγίζει τα 2 δισ. ευρώ, προσφέροντας ορατότητα μελλοντικών εσόδων σε μια αγορά υποδομών που παραμένει ισχυρή, τροφοδοτούμενη από δημόσιες και ιδιωτικές επενδύσεις.
Ο εκτελεστικός πρόεδρος Ευάγγελος Μυτιληναίος υπογράμμισε ότι οι στρατηγικές επενδύσεις που παρουσιάστηκαν στο Capital Markets Day του Απριλίου 2025 εξελίσσονται σύμφωνα με τον προγραμματισμό. Νέοι πυλώνες, όπως τα κρίσιμα μέταλλα (συμπεριλαμβανομένου του γαλλίου), η κυκλική μεταλλουργία και η άμυνα, αναμένεται να ενισχύσουν τις συνέργειες και να στηρίξουν την επίτευξη των μεσοπρόθεσμων στρατηγικών και χρηματοοικονομικών στόχων, παρά τη γεωπολιτική αβεβαιότητα και τη μεταβλητότητα στις αγορές ενέργειας και εμπορευμάτων.
Σχόλιο 
: Η Metlen επιλέγει να «γράψει» όλες τις ζημίες MPP σε μια χρονιά που ταυτόχρονα ενισχύει τη διεθνή της παρουσία μέσω Λονδίνου και εδραιώνει την κυριαρχία της στην εγχώρια ενέργεια. Το προτεινόμενο μέρισμα του 1 ευρώ λειτουργεί ως μήνυμα εμπιστοσύνης προς την αγορά, αλλά και ως τεστ για το κατά πόσο οι επενδυτές θα αποδεχθούν τη μετατόπιση βάρους σε ΑΠΕ, κρίσιμα μέταλλα και υποδομές, σε ένα περιβάλλον υψηλής μεταβλητότητας. Η επόμενη διετία θα κρίνει αν ο όμιλος μετατρέπει μια «ζημιογόνα παρένθεση έργων» σε εφαλτήριο για πιο ποιοτική, λιγότερο ριψοκίνδυνη κερδοφορία.
#Metlen #Αποτελέσματα #Ενέργεια #Βιομηχανία
