Ο Άντριου Μπέιλι δηλώνει ότι η Τράπεζα της Αγγλίας έχει ήδη σφίξει τη στάση της, απλώς αποκλείοντας μειώσεις επιτοκίων. Η ρητορική αυτή σηματοδοτεί πιο «γερακίσια» προσέγγιση, ακόμη και με σταθερά επιτόκια.
Η Τράπεζα της Αγγλίας επιχειρεί να σφίξει περαιτέρω τη νομισματική πολιτική της, χωρίς να προχωρά σε νέες αυξήσεις επιτοκίων. Ο διοικητής Άντριου Μπέιλι ξεκαθάρισε ότι η απλή απομάκρυνση του ενδεχομένου μείωσης επιτοκίων συνιστά από μόνη της ουσιαστική σύσφιξη των χρηματοδοτικών συνθηκών.
Η προσέγγιση αυτή αναδεικνύει τον κρίσιμο ρόλο της ρητορικής των κεντρικών τραπεζών, σε μια συγκυρία όπου η βρετανική οικονομία εμφανίζει αδυναμία, αλλά ο πληθωρισμός παραμένει ευάλωτος σε νέες ενεργειακές πιέσεις.
Γιατί η Τράπεζα της Αγγλίας «σφίγγει» χωρίς να αυξάνει επιτόκια;
Ο Μπέιλι τόνισε ότι η πρόσφατη απόφαση διατήρησης των επιτοκίων αντανακλά την εκτίμηση πως η «συνεχιζόμενη αδυναμία» της οικονομικής δραστηριότητας και της αγοράς εργασίας στο Ηνωμένο Βασίλειο μειώνει τη δύναμη των λεγόμενων δευτερογενών επιδράσεων από την άνοδο των τιμών ενέργειας. Με άλλα λόγια, η Τράπεζα θεωρεί ότι οι μισθολογικές και τιμολογιακές πιέσεις που τροφοδοτούν τον επίμονο πληθωρισμό αρχίζουν να περιορίζονται.
Ωστόσο, η διοίκηση της BoE αποφεύγει να στείλει μήνυμα χαλάρωσης. Αποκλείοντας εκ των προτέρων τις μειώσεις επιτοκίων, επιδιώκει να κρατήσει τις χρηματοδοτικές συνθήκες αυστηρές, ώστε να αποτρέψει πρόωρη χαλάρωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό και τις μισθολογικές διεκδικήσεις.
Ο κίνδυνος από τις διεθνείς τιμές ενέργειας και το δίλημμα της πολιτικής
Παρά τη σχετική εξασθένηση της εσωτερικής ζήτησης, ο Μπέιλι προειδοποίησε ότι οι επιπτώσεις στην οικονομία και στον πληθωρισμό μπορεί να γίνουν πολύ πιο σοβαρές εάν η άνοδος των παγκόσμιων τιμών ενέργειας αποδειχθεί επίμονη. Σε αυτό το σενάριο, οι πιέσεις στο κόστος θα μπορούσαν να αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές προσδοκίες και να αναγκάσουν την BoE να διατηρήσει αυστηρή στάση για μεγαλύτερο διάστημα.
Ο ίδιος περιέγραψε το βασικό δίλημμα της νομισματικής πολιτικής: η Τράπεζα πρέπει να ισορροπήσει ανάμεσα στο ενδεχόμενο να «αντιδράσει πολύ λίγο» στις δευτερογενείς επιδράσεις των υψηλών τιμών ενέργειας και στο ρίσκο να «αντιδράσει υπερβολικά», επιβαρύνοντας μια ήδη αδύναμη οικονομία. Η «σωστή ισορροπία», όπως είπε, θα εξαρτηθεί από την εξέλιξη των γεγονότων και τον τρόπο με τον οποίο θα ανταποκριθεί η οικονομία.
Τι σηματοδοτεί η ρητορική Μπέιλι για τις διεθνείς αγορές;
Η στάση της Τράπεζας της Αγγλίας εντάσσεται σε μια ευρύτερη τάση μεγάλων κεντρικών τραπεζών να χρησιμοποιούν τη ρητορική ως πρόσθετο εργαλείο σύσφιξης, όταν η περαιτέρω αύξηση επιτοκίων θεωρείται επικίνδυνη για την ανάπτυξη. Η αποσαφήνιση ότι οι μειώσεις επιτοκίων δεν βρίσκονται στο άμεσο ορίζοντα λειτουργεί ως «σήμα» προς τις αγορές να μην προεξοφλήσουν γρήγορη χαλάρωση της πολιτικής.
Για τους επενδυτές σε βρετανικά ομόλογα και στερλίνα, η στάση αυτή μεταφράζεται σε παράταση της περιόδου υψηλών επιτοκίων, ακόμη κι αν οι ονομαστικές τιμές παραμένουν σταθερές. Αντίστοιχα, οι επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά στη Βρετανία αντιμετωπίζουν προοπτική διατηρημένου κόστους δανεισμού, σε περιβάλλον όπου η οικονομική δραστηριότητα δεν έχει επανέλθει σε ισχυρή τροχιά.
Πώς επηρεάζεται η Ελλάδα και η ευρωζώνη;
Η στάση της Τράπεζας της Αγγλίας αποτελεί ακόμη ένα σήμα ότι η παγκόσμια νομισματική πολιτική παραμένει σε φάση «υψηλών επιτοκίων για περισσότερο», με τις κεντρικές τράπεζες να διστάζουν να δεσμευθούν σε γρήγορες μειώσεις. Για την ευρωζώνη, όπου η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα επίσης σταθμίζει τον κίνδυνο επίμονου πληθωρισμού έναντι της επιβράδυνσης, η βρετανική εμπειρία λειτουργεί ως παράλληλο παράδειγμα για το πόσο προσεκτικά διαχειρίζεται κανείς τις προσδοκίες.
Για την Ελλάδα, η εικόνα αυτή σημαίνει ότι το διεθνές περιβάλλον επιτοκίων θα παραμείνει απαιτητικό για μεγαλύτερο διάστημα, επηρεάζοντας το κόστος χρηματοδότησης του Δημοσίου, των τραπεζών και των επιχειρήσεων. Η ικανότητα της χώρας να διατηρήσει την αξιοπιστία της στις αγορές και να συνεχίσει τις μεταρρυθμίσεις αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία, καθώς οι διεθνείς επενδυτές συγκρίνουν κινδύνους και αποδόσεις σε ένα πλαίσιο όπου η «φθηνή ρευστότητα» δεν θεωρείται πλέον δεδομένη.
Σχόλιο 
: Η επιλογή της Τράπεζας της Αγγλίας να σφίξει τη στάση της κυρίως μέσω ρητορικής και όχι νέων αυξήσεων επιτοκίων ενισχύει το σενάριο παρατεταμένων, υψηλών επιτοκίων διεθνώς. Για την ελληνική οικονομία, αυτό σημαίνει ότι το παράθυρο χαμηλού κόστους δανεισμού έχει κλείσει και η έμφαση μετατοπίζεται στην ποιότητα της πιστοληπτικής εικόνας και στην επιτάχυνση επενδύσεων με υψηλή προστιθέμενη αξία. Για τις ελληνικές τράπεζες και τις εισηγμένες, η ικανότητα διαχείρισης κόστους χρηματοδότησης και κινδύνου επιτοκίου γίνεται κεντρικό στοιχείο ανταγωνιστικότητας, ενώ οι επενδυτές θα αξιολογούν πλέον πιο αυστηρά την ανθεκτικότητα των επιχειρηματικών μοντέλων σε περιβάλλον «ακριβού χρήματος».
#ΤράπεζαΤηςΑγγλίας #επιτόκια #πληθωρισμός
