Η JPMorgan αυξάνει οριακά την τιμή στόχο για τον ΟΤΕ, αλλά διατηρεί ουδέτερη σύσταση, επικαλούμενη ισορροπία θετικών και κινδύνων.
Η JPMorgan προχωρά σε ήπια αναβάθμιση της τιμής στόχου για τη μετοχή του ΟΤΕ στα 19,90 ευρώ, από 18,90 ευρώ προηγουμένως, χωρίς όμως να αλλάζει τη σύσταση, που παραμένει «ουδέτερη». Με δεδομένη την τρέχουσα τιμή αναφοράς στα 18,16 ευρώ, ο αμερικανικός οίκος βλέπει μεν ανοδικό περιθώριο, αλλά το χαρακτηρίζει περιορισμένο, στοιχείο που εξηγεί την απουσία πιο επιθετικής επενδυτικής στάσης.
Μικτή εικόνα στα αποτελέσματα και πίεση από τον ανταγωνισμό
Η ανάλυση της JPMorgan εστιάζει στην προεπισκόπηση των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου του ΟΤΕ, τα οποία αναμένονται μικτά. Ο οίκος προβλέπει έσοδα ομίλου 814 εκατ. ευρώ, ελαφρώς μειωμένα κατά 0,5% σε ετήσια βάση. Η κάμψη αυτή αποδίδεται κυρίως στη σταδιακή απόσυρση εσόδων διεθνούς χονδρικής χαμηλού περιθωρίου, που επιβαρύνει την «κορυφή» του λογαριασμού, χωρίς όμως να υπονομεύει τη βελτίωση στις βασικές δραστηριότητες της ελληνικής αγοράς.
Παράλληλα, η JPMorgan επισημαίνει ότι η επενδυτική εικόνα του ΟΤΕ παραμένει ισορροπημένη. Από τη μία πλευρά, η λειτουργική επίδοση κρίνεται ανθεκτική, με το business στην εγχώρια αγορά να συνεχίζει να παράγει ισχυρές ταμειακές ροές. Από την άλλη, ο αυξανόμενος ανταγωνισμός στις οπτικές ίνες και γενικότερα στις υποδομές νέας γενιάς λειτουργεί ως βασικός παράγοντας κινδύνου για τα περιθώρια κέρδους και την μελλοντική κερδοφορία.
Ελκυστική αποτίμηση αλλά καλύτερες ευκαιρίες στον κλάδο
Σε επίπεδο αποτίμησης, η JPMorgan αναγνωρίζει ότι ο ΟΤΕ παραμένει ελκυστικός. Για το 2026, η μετοχή εκτιμάται ότι θα διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη περίπου 11 φορές, με απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών στο 9% και συνολική απόδοση προς τους μετόχους στο 8%. Το πρόγραμμα επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους προσεγγίζει τα 532 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 355 εκατ. ευρώ σε μερίσματα και 177 εκατ. ευρώ μέσω αγορών ιδίων μετοχών.
Το προφίλ αυτό θα μπορούσε, υπό άλλες συνθήκες, να δικαιολογήσει μια πιο θετική σύσταση. Ωστόσο, ο οίκος εκτιμά ότι σε επίπεδο ευρωπαϊκού τηλεπικοινωνιακού κλάδου υπάρχουν εναλλακτικές μετοχές με πιο ελκυστικό συνδυασμό ρίσκου-απόδοσης. Έτσι, η σύσταση για τον ΟΤΕ παραμένει ουδέτερη, με την έμφαση να μετατοπίζεται στη διαχείριση του ανταγωνισμού στις οπτικές ίνες και στη διατήρηση της πειθαρχίας στην κεφαλαιακή πολιτική.
Σχόλιο 
: Η στάση της JPMorgan δείχνει ότι ο ΟΤΕ παραμένει «ποιοτική άμυνα» με γενναιόδωρες επιστροφές κεφαλαίου, αλλά όχι πλέον «deep value». Για τους επενδυτές, το μήνυμα είναι πως η μετοχή προσφέρει σταθερότητα και μερισματική απόδοση, αλλά οι μεγάλες υπεραξίες θα απαιτήσουν είτε επιτάχυνση της ανάπτυξης στις οπτικές ίνες είτε αναστροφή του κλίματος στον ευρωπαϊκό κλάδο συνολικά.
#JPMorgan #OTE #Τηλεπικοινωνίες #Μετοχές #Αγορές
