Η απότομη άνοδος των αποδόσεων του αμερικανικού Δημοσίου μετά τα ισχυρά μισθολογικά στοιχεία αναζωπυρώνει τα σενάρια για πιο αυστηρή στάση της Fed. Η κίνηση στις αγορές ομολόγων επαναφέρει στο προσκήνιο το κόστος χρήματος για την παγκόσμια οικονομία.
Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινήθηκαν ανοδικά, καθώς τα τελευταία στοιχεία για τη μισθωτή απασχόληση εκτός αγροτικού τομέα υπερέβησαν σημαντικά τις εκτιμήσεις. Η εικόνα μιας αγοράς εργασίας που παραμένει ανθεκτική ενισχύει την εκδοχή ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα διατηρήσει περιοριστική στάση για μεγαλύτερο διάστημα.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου κινήθηκε γύρω στο 4,53%, με άνοδο 5,7 μονάδων βάσης. Το διετές, που αντανακλά πιο άμεσα τις προσδοκίες για τα βασικά επιτόκια, ενισχύθηκε κατά 7,7 μονάδες βάσης στο 4,13%, ενώ η απόδοση του 30ετούς διαμορφώθηκε κοντά στο 5,02%.
Τι προεξοφλούν οι αγορές για τη Fed;
Η ενίσχυση των αποδόσεων συνδέεται με την εκτίμηση ότι ο επίμονα ισχυρός εργασιακός κύκλος μπορεί να τροφοδοτήσει νέες πληθωριστικές πιέσεις. Σε αυτό το περιβάλλον, η Fed έχει μικρότερο περιθώριο για γρήγορες ή επιθετικές μειώσεις επιτοκίων, καθώς θα πρέπει να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός επιστρέφει με ασφάλεια προς τον στόχο.
Η αντίδραση στις βραχυπρόθεσμες λήξεις δείχνει αναπροσαρμογή των προσδοκιών για τη διαδρομή των επιτοκίων, με τις αγορές να τιμολογούν πλέον πιο «υψηλά για περισσότερο». Παράλληλα, η άνοδος στο 30ετές υποδηλώνει ότι οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση κινδύνου για τη μακροχρόνια κατοχή αμερικανικού χρέους.
Παγκόσμια μετάδοση και επιπτώσεις στο κόστος χρήματος
Η αύξηση των αμερικανικών αποδόσεων λειτουργεί ως σημείο αναφοράς για το παγκόσμιο κόστος κεφαλαίου. Πιο ακριβό αμερικανικό χρήμα σημαίνει αυξημένη πίεση σε αναδυόμενες αγορές, εταιρικά ομόλογα και τομείς της οικονομίας που εξαρτώνται από δανεισμό με κυμαινόμενο επιτόκιο.
Παράλληλα, η ενίσχυση των αποδόσεων ενδέχεται να περιορίσει την ελκυστικότητα των μετοχών ανάπτυξης, καθώς η προεξόφληση με υψηλότερο επιτόκιο μειώνει την παρούσα αξία των μελλοντικών κερδών. Η κίνηση στα αμερικανικά ομόλογα λειτουργεί έτσι ως υπενθύμιση ότι η νομισματική σύσφιξη δεν έχει ακόμη ολοκληρώσει τον κύκλο επιδράσεών της.
Σχόλιο 
: Για την ελληνική αγορά, η άνοδος των αμερικανικών αποδόσεων σημαίνει πιθανή διεύρυνση των spreads στα κρατικά ομόλογα της Ευρωζώνης, άρα και υψηλότερο σημείο αναφοράς για το ελληνικό Δημόσιο σε μελλοντικές εκδόσεις. Οι επιχειρήσεις με αυξημένες χρηματοδοτικές ανάγκες σε δολάριο ή με κυμαινόμενο επιτόκιο πρέπει να παρακολουθούν στενά την καμπύλη των αμερικανικών αποδόσεων, καθώς επηρεάζει έμμεσα το κόστος δανεισμού και τις αποτιμήσεις στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
#Ομόλογα #Fed #ΑμερικανικήΟικονομία #Αγορές #ΕλληνικήΟικονομία
