Τα επιτόκια ΕΚΤ μπαίνουν ξανά σε φάση επανατιμολόγησης, καθώς η βουτιά του πετρελαίου και η αποκλιμάκωση των πληθωριστικών προσδοκιών ανατρέπουν τις βεβαιότητες των αγορών. Οι επενδυτές αποσύρουν σταδιακά τα στοιχήματα για νέα αύξηση 25 μονάδων βάσης μέχρι το τέλος του 2026.
Τα επιτόκια ΕΚΤ μπαίνουν στο μικροσκόπιο των αγορών, καθώς η πτώση του πετρελαίου σε προπολεμικά επίπεδα και η υποχώρηση των πληθωριστικών προσδοκιών αλλάζουν το σκηνικό για τη νομισματική πολιτική στην Ευρωζώνη. Οι επενδυτές δεν προεξοφλούν πλέον πλήρως μια νέα αύξηση 25 μονάδων βάσης έως το τέλος του 2026, σηματοδοτώντας στροφή σε σχέση με την εικόνα των προηγούμενων μηνών.
Πώς η πτώση του πετρελαίου ξαναγράφει τα επιτόκια ΕΚΤ;
Η ενδιάμεση συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν οδήγησε το πετρέλαιο σε επίπεδα πριν από τον πόλεμο, μειώνοντας τον κίνδυνο επίμονου ενεργειακού πληθωρισμού. Αυτή η αποκλιμάκωση στις αγορές ενέργειας χαλάρωσε την πίεση στις τιμές της Ευρωζώνης και ανάγκασε τους traders να αναθεωρήσουν την τιμολόγηση μελλοντικών αυξήσεων επιτοκίων.
Παράλληλα, ο δείκτης διετών swaps για τις πληθωριστικές προσδοκίες στην Ευρωζώνη υποχώρησε εκ νέου κάτω από το 2,2%, από επίπεδα άνω του 3% τον Απρίλιο. Η κίνηση αυτή καταγράφεται μόλις δύο εβδομάδες μετά την άνοδο του επιτοκίου καταθέσεων της ΕΚΤ στο 2,25%, περιορίζοντας την ανάγκη για περαιτέρω σύσφιξη, χωρίς όμως να ακυρώνει πλήρως το σενάριο μιας ακόμη αύξησης.
Η λεπτή ισορροπία της ΕΚΤ ανάμεσα στα δεδομένα και τις προσδοκίες
Οι αγορές εμφανίζονται πιο επιφυλακτικές, αλλά αρκετά μέλη της ΕΚΤ διατηρούν ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας αύξησης αν τα στοιχεία το επιβάλουν. Όπως σημειώνει η στρατηγική αναλύτρια Έβελιν Γκόμεζ-Λίεχτι, είναι «λογικό η αγορά να δοκιμάζει» τις προσδοκίες για τα επιτόκια, την ώρα που οι αξιωματούχοι της Φρανκφούρτης παραμένουν προσεκτικοί.
Καθοριστική θα είναι η επόμενη ένδειξη από τα στοιχεία πληθωρισμού της Ευρωζώνης, με τους οικονομολόγους να αναμένουν επιβράδυνση του ετήσιου ρυθμού στο 3,1% τον Ιούνιο από 3,2% τον Μάιο. Στο νέο αυτό περιβάλλον, κλειδί για την κατεύθυνση της πολιτικής γίνονται η πορεία του πετρελαίου, η αποκλιμάκωση του ενεργειακού σοκ, οι προσδοκίες καταναλωτών και η ρητορική των αξιωματούχων της ΕΚΤ.
Τι δείχνουν οι προσδοκίες καταναλωτών και η εικόνα σε Ην. Βασίλειο και ΗΠΑ
Οι πληθωριστικές προσδοκίες των καταναλωτών της Ευρωζώνης για τους επόμενους 12 μήνες υποχώρησαν αισθητά τον Μάιο, ενισχύοντας την άποψη ότι η πτώση των ενεργειακών τιμών αρχίζει να περνά στις ευρύτερες τιμές. Αν αυτή η τάση παγιωθεί, η πίεση προς την ΕΚΤ για επιθετική σύσφιξη μπορεί να μειωθεί περαιτέρω, αν και η Τράπεζα χρειάζεται χρόνο για να διαπιστώσει αν η αποκλιμάκωση στο πετρέλαιο είναι διαρκής ή προσωρινή.
Παρόμοια επανατιμολόγηση παρατηρείται και σε άλλες μεγάλες οικονομίες. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, τα swaps ενσωματώνουν πλέον πιθανότητα περίπου 85% για μία μόνο αύξηση 25 μονάδων βάσης μέσα στο έτος, έναντι έως και τεσσάρων αυξήσεων που «έβλεπαν» οι αγορές τον Μάρτιο. Στις ΗΠΑ, η πιθανότητα για δύο αυξήσεις έως το τέλος του έτους έχει πέσει στο 25% από σχεδόν 80% που αποτιμάτο μόλις τη Δευτέρα.
SBC Red Line
Η αγορά στέλνει σαφές μήνυμα στη Φρανκφούρτη: η εποχή της αυτόματης σύσφιξης τελειώνει, ακόμη κι αν κανείς δεν το παραδέχεται ευθέως. Η πτώση του πετρελαίου λειτουργεί ως άλλοθι για πιο «υπομονετική» στάση, αλλά η ΕΚΤ δεν θέλει να εγκλωβιστεί στην εικόνα ότι χαλαρώνει πρόωρα.
Για επιχειρήσεις και νοικοκυριά, η σταδιακή αποσυμπίεση στις προσδοκίες επιτοκίων σημαίνει πιο προβλέψιμο κόστος χρήματος τους επόμενους μήνες. Ωστόσο, η αβεβαιότητα παραμένει: μια αναστροφή στο πετρέλαιο ή μια αναζωπύρωση του πληθωρισμού μπορεί να αναζωπυρώσει γρήγορα τα «γεράκια» της νομισματικής πολιτικής.
Η μεγάλη εικόνα είναι ότι οι αγορές μπαίνουν σε φάση λεπτών ισορροπιών, όπου κάθε στοιχείο πληθωρισμού ή κίνηση στις τιμές ενέργειας μπορεί να αλλάξει το αφήγημα για τα επιτόκια ΕΚΤ, την Τράπεζα της Αγγλίας και τη Fed. Το επόμενο στοίχημα για τους επενδυτές είναι να διακρίνουν αν ζούμε πραγματική καμπή του πληθωριστικού κύκλου ή μια προσωρινή ανάπαυλα.
Διαβάστε επίσης:
ΕΚΤ: Πέφτουν οι προσδοκίες πληθωρισμού αλλά μένει η ανησυχία
ΕΚΤ επιπλήττει σατιρικό υποψήφιο και ανοίγει μέτωπο για λόγο
#ΕΚΤ #επιτόκια #πληθωρισμός #πετρέλαιο #αγορές #Ευρωζώνη #νομισματικήπολιτική #ενέργεια #καταναλωτές #traders #swaps #ΗΠΑ #ΗνωμένοΒασίλειο #προσδοκίεςπληθωρισμού #κεντρικέςτράπεζες
