Η αμερικανική οικονομία δείχνει ανθεκτική παρά τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και τις αναταράξεις στην ενέργεια. Όμως πίσω από την εικόνα ισχύος, αρχίζει να διαμορφώνεται ένα πιο σύνθετο και εύθραυστο αφήγημα.
Σύμφωνα με τον επικεφαλής οικονομολόγο της EY Parthenon, Gregory Daco, η οικονομία στηρίζεται σε τρεις βασικούς πυλώνες — τις λεγόμενες «3 Α»:
AI (τεχνητή νοημοσύνη)
Affluent consumers (εύποροι καταναλωτές)
Assets (περιουσιακά στοιχεία)
Το ερώτημα είναι αν αυτοί οι τρεις παράγοντες μπορούν να αποτρέψουν μια ύφεση.
Η πρώτη «Α» είναι η τεχνητή νοημοσύνη.
Οι επιχειρήσεις επενδύουν μαζικά σε AI, διοχετεύοντας δισεκατομμύρια σε data centers, chips και τεχνολογικές υποδομές. Η επενδυτική αυτή έκρηξη λειτουργεί ως βασικός μοχλός ανάπτυξης, αντισταθμίζοντας άλλες αδύναμες περιοχές της οικονομίας.
Η δεύτερη «Α» αφορά τους εύπορους καταναλωτές.
Σε αντίθεση με τα χαμηλότερα εισοδηματικά στρώματα, που πιέζονται από τον πληθωρισμό, οι πιο εύποροι συνεχίζουν να δαπανούν. Κατανάλωση σε ταξίδια, πολυτελή αγαθά και υπηρεσίες υψηλής αξίας κρατά ζωντανή τη ζήτηση, ιδιαίτερα σε αστικά κέντρα όπως η Νέα Υόρκη.
Η τρίτη «Α» είναι τα assets.
Η άνοδος των αγορών — από τις μετοχές μέχρι τα ακίνητα — έχει δημιουργήσει ένα ισχυρό «wealth effect». Εκατομμύρια Αμερικανοί βλέπουν τα χαρτοφυλάκιά τους να αυξάνονται, γεγονός που ενισχύει την κατανάλωση και τη συνολική οικονομική δραστηριότητα.
Όμως εδώ αρχίζει το πρόβλημα.
Η ανάπτυξη δεν είναι ομοιόμορφη.
Ενώ η αγορά δείχνει ισχυρή, μεγάλα τμήματα της οικονομίας εμφανίζουν σημάδια κόπωσης. Η βιομηχανική δραστηριότητα είναι αδύναμη, οι μικρές επιχειρήσεις πιέζονται από το κόστος και η καταναλωτική βάση συρρικνώνεται στα χαμηλότερα εισοδήματα.
Με άλλα λόγια, η οικονομία λειτουργεί σε δύο ταχύτητες.
Από τη μία πλευρά, υπάρχει ένα ισχυρό «premium» κομμάτι που οδηγεί την ανάπτυξη. Από την άλλη, ένα ευρύτερο τμήμα που δυσκολεύεται να ακολουθήσει.
Η ανισορροπία αυτή δημιουργεί εύθραυστη σταθερότητα.
Αν ένας από τους τρεις πυλώνες εξασθενήσει, το σύστημα μπορεί να δεχθεί ισχυρό πλήγμα.
Για παράδειγμα, αν οι αγορές διορθώσουν, το wealth effect θα μειωθεί. Αν οι επενδύσεις σε AI επιβραδυνθούν, θα χαθεί ένας βασικός μοχλός ανάπτυξης. Και αν οι εύποροι καταναλωτές περιορίσουν τις δαπάνες τους, η ζήτηση θα υποχωρήσει απότομα.
Το γεωπολιτικό περιβάλλον επιβαρύνει ακόμη περισσότερο την εικόνα.
Η ένταση στον Περσικό Κόλπο και η αβεβαιότητα γύρω από τις ενεργειακές ροές αυξάνουν το κόστος και επηρεάζουν την εμπιστοσύνη. Παρά την πρόσφατη σταθεροποίηση των τιμών πετρελαίου, το ρίσκο παραμένει υψηλό.
Η μεγάλη εικόνα δείχνει ότι η οικονομία αντέχει — αλλά με όρους.
η ανάπτυξη συνεχίζεται
αλλά είναι άνιση
η αγορά ανεβαίνει
αλλά με συγκέντρωση
και η ανθεκτικότητα υπάρχει
αλλά δεν είναι δεδομένη
Το βασικό ερώτημα δεν είναι αν οι «3 Α» λειτουργούν.
Λειτουργούν ήδη.
Το ερώτημα είναι αν μπορούν να αντέξουν.
SBC Σχόλιο: Οι αγορές δείχνουν δύναμη. Η οικονομία δείχνει αντοχή. Αλλά όταν η ανάπτυξη στηρίζεται σε λίγους πυλώνες, το σύστημα γίνεται πιο ευαίσθητο απ’ όσο φαίνεται.
