Η αύξηση επιτοκίων στην Ευρωζώνη δείχνει να είναι πλέον σχεδόν προεξοφλημένη, καθώς η ΕΚΤ δεν βλέπει γρήγορη αποκλιμάκωση του πληθωρισμού. Οι αγορές και η πλειονότητα των κεντρικών τραπεζιτών στοιχηματίζουν σε ακόμη ένα βήμα 0,25% για να φτάσει η νομισματική πολιτική σε «ουδέτερη» ζώνη.
Η αύξηση επιτοκίων στην Ευρωζώνη δείχνει να είναι πλέον το βασικό σενάριο, καθώς το επιτελείο της ΕΚΤ δεν διακρίνει σύντομη υποχώρηση του πληθωρισμού. Παρά τη σιωπή της Κριστίν Λαγκάρντ για τα επόμενα βήματα, οι δημόσιες παρεμβάσεις κορυφαίων στελεχών χαράζουν ήδη τη γραμμή για μια δεύτερη διαδοχική σύσφιξη.
Αύξηση επιτοκίων: Πού στοχεύει η ΕΚΤ και τι σημαίνει «ουδέτερο» επιτόκιο;
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της ΕΚΤ Φίλιπ Λέιν έστειλε το πιο καθαρό μήνυμα, υποστηρίζοντας ότι η Ευρωζώνη μπορεί να αντέξει ελαφρώς υψηλότερα επιτόκια. Όπως εξήγησε, το ανώτερο άκρο του «ουδέτερου» εύρους για το βασικό επιτόκιο –που ούτε ενισχύει ούτε φρενάρει την ανάπτυξη– έχει μετακινηθεί από το 2,25% στο 2,50% με βάση τις αποτιμήσεις στην αγορά ομολόγων.
Με αυτή τη λογική, η ΕΚΤ χρειάζεται μια ακόμη αύξηση κατά 0,25% για να φτάσει σε σημείο ουδετερότητας και να σταθεροποιήσει το μέτωπο του πληθωρισμού. Ο Λέιν υπερασπίστηκε ως «δικαιολογημένες» τις μέχρι τώρα κινήσεις, συνδέοντάς τες άμεσα με την ανάγκη να τιθασευτούν οι ανοδικές πιέσεις στις τιμές. Το μήνυμα προς τις αγορές ήταν σαφές: η φάση της αυστηρής πολιτικής δεν έχει ολοκληρωθεί.
Επίμονος πληθωρισμός, ενέργεια και μισθοί: Γιατί η χαλάρωση αργεί
Η πλειονότητα των μελών του ΔΣ της ΕΚΤ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα για αρκετό διάστημα πριν ξεκινήσει ουσιαστική αποκλιμάκωση. Παρά τη συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν, η κυρίαρχη άποψη είναι ότι θα χρειαστεί χρόνος μέχρι να αποκατασταθεί ομαλά ο ενεργειακός εφοδιασμός από τις χώρες του Περσικού και να αποτυπωθεί αυτό στις τιμές.
Ο Αυστριακός κεντρικός τραπεζίτης Μάρτιν Κόχερ υπογράμμισε ότι ο πληθωρισμός θα αρχίσει να υποχωρεί μόνο όταν εξομαλυνθούν πλήρως οι ροές καυσίμων και πρώτων υλών από τα στενά του Ορμούζ. Ανάλογη θέση υιοθετούν και άλλοι κεντρικοί τραπεζίτες, όπως ο Πορτογάλος Αλαβάρο Σάντος Περέιρα και ο Λετονός Μάρτιν Κάζακς, ο οποίος προειδοποιεί ότι «η ενεργειακή κρίση δεν έχει ακόμη τελειώσει».
Αγορές, μισθολογικές πιέσεις και η μοναχική φωνή επιφύλαξης
Οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση επιτοκίων κατά 0,25% τον Σεπτέμβριο, με στόχο όχι απλώς τη σταθεροποίηση αλλά την πιο μόνιμη αποκλιμάκωση του πληθωρισμού. Ο Γερμανός κεντρικός τραπεζίτης Ιωακείμ Νάγκελ προειδοποιεί ότι μια πρόωρη λήξη των αντιπληθωριστικών μέτρων θα μπορούσε να πυροδοτήσει νέα αναζωπύρωση των πιέσεων τους επόμενους μήνες.
Την ίδια ώρα, οι κεντρικοί τραπεζίτες των 21 χωρών της Ευρωζώνης παρακολουθούν στενά τον «δεύτερο γύρο» της ενεργειακής κρίσης μέσω των μισθών. Ύστερα από 3,5 μήνες έντονης αναστάτωσης στις τιμές ενέργειας, τα αιτήματα για υψηλότερες αυξήσεις μισθών πληθαίνουν, αυξάνοντας τον κίνδυνο να παγιωθεί ο υψηλός πληθωρισμός. Ο μόνος που κρατά αποστάσεις από μια προαναγγελθείσα δεύτερη αύξηση είναι ο νέος Γάλλος κεντρικός τραπεζίτης Εμάνουελ Μουλέν, ζητώντας αποφάσεις «βήμα-βήμα» με βάση τα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία.
SBC Red Line
Πίσω από τη συζήτηση για την επόμενη αύξηση επιτοκίων, η ΕΚΤ ουσιαστικά παραδέχεται ότι η «φθηνή» ρευστότητα της προηγούμενης δεκαετίας δεν επιστρέφει εύκολα. Η μετατόπιση του «ουδέτερου» επιτοκίου στο 2,50% σημαίνει ένα νέο, πιο ακριβό κανονικό για χρηματοδότηση και επενδύσεις.
Για επιχειρήσεις και νοικοκυριά, αυτό μεταφράζεται σε σταθερά υψηλότερο κόστος δανεισμού και αυστηρότερα κριτήρια χρηματοδότησης. Όσοι έχουν ήδη δανεισμό με κυμαινόμενο επιτόκιο θα πρέπει να προετοιμαστούν για παρατεταμένη πίεση στις δόσεις, ενώ τα νέα επενδυτικά σχέδια θα ζυγίζονται πλέον με πολύ πιο «σφιχτά» νούμερα.
Η μεγάλη εικόνα είναι ότι η μάχη με τον πληθωρισμό μετατρέπεται σε μαραθώνιο και όχι σε σπριντ. Το επόμενο στοίχημα για την ΕΚΤ θα είναι να ισορροπήσει ανάμεσα στην ανάγκη περιορισμού των τιμών και στον κίνδυνο να στραγγαλίσει την ανάπτυξη, σε μια Ευρωζώνη που ήδη δοκιμάζεται από ενέργεια, γεωπολιτικές εντάσεις και κοινωνικές πιέσεις για μισθολογικές αυξήσεις.
Διαβάστε επίσης:
Το άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ και η νέα παγκόσμια ενεργειακή ισορροπία
#ΕΚΤ #αύξησηεπιτοκίων #πληθωρισμός #Ευρωζώνη #ενεργειακήκρίση #μισθοί #νομισματικήπολιτική #επιτόκιαευρώ #αγορέςομολόγων #ΚριστίνΛαγκάρντ #ΦίλιπΛέιν #MartinKazaks #JoachimNagel #ευρωπαϊκήοικονομία
