Για πρώτη φορά από το 2007 η απόδοση των 40ετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων ξεπέρασε το 4%, καθώς οι επενδυτές προεξοφλούν επιθετική δημοσιονομική χαλάρωση μετά τις πρόωρες εκλογές. Η αγορά χρέους δοκιμάζει τα όρια της αντοχής της, σε μια περίοδο που η κυβέρνηση υπόσχεται δαπάνες 135 δισ. δολαρίων και φοροελαφρύνσεις.
Η απόδοση των 40ετών ιαπωνικών κρατικών ομολόγων σκαρφάλωσε στο 4,01%, ξεπερνώντας για πρώτη φορά από την έκδοσή τους το 2007 το ψυχολογικό όριο του 4%. Η κίνηση αυτή αποτυπώνει την έντονη πίεση που δέχεται η αγορά μακροπρόθεσμου χρέους, καθώς οι επενδυτές σπεύδουν σε πωλήσεις εν όψει πολιτικών εξελίξεων και μιας πιθανής στροφής σε ακόμη πιο επεκτατική δημοσιονομική πολιτική.
Πρόωρες εκλογές και υπόσχεση «σημαντικής αλλαγής πολιτικής»
Η πρωθυπουργός Σανάε Τακαϊτσι ανακοίνωσε ότι προτίθεται να διαλύσει το κοινοβούλιο και να προκηρύξει πρόωρες εκλογές για τις 8 Φεβρουαρίου, ζητώντας από τους ψηφοφόρους εντολή για «σημαντική αλλαγή πολιτικής». Οι δηλώσεις αυτές ήρθαν να προστεθούν σε ήδη αυξημένες ανησυχίες για τη δημοσιονομική πορεία της χώρας, δεδομένου ότι η Ιαπωνία είναι από τις πλέον υπερχρεωμένες μεγάλες οικονομίες παγκοσμίως.
Η κυβέρνηση έχει ήδη παρουσιάσει από τον Νοέμβριο πακέτο δημοσιονομικών δαπανών ύψους 135 δισ. δολαρίων, με στόχο την τόνωση της ανάπτυξης και την αντιμετώπιση των πιέσεων στο βιοτικό επίπεδο. Παράλληλα, η Τακαϊτσι επιβεβαίωσε την πρόθεσή της να αναστείλει για δύο χρόνια τον φόρο 8% επί των πωλήσεων τροφίμων, μέτρο που ενισχύει το διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών αλλά στερεί έσοδα από τον προϋπολογισμό.
Το μήνυμα της αγοράς: αυξημένο ρίσκο μακροπρόθεσμου χρέους
Η άνοδος της απόδοσης στα 40ετή ομόλογα –τον μακρύτερο τίτλο στην καμπύλη του ιαπωνικού Δημοσίου– λειτουργεί ως καμπανάκι για το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους σε βάθος χρόνου. Οι αποδόσεις κινούνται αντίστροφα από τις τιμές, συνεπώς η άνοδος στο 4,01% σημαίνει έντονες πωλήσεις από θεσμικούς επενδυτές που αναπροσαρμόζουν τον κίνδυνο που αποδίδουν στην ιαπωνική δημοσιονομική πολιτική.
Σε ένα περιβάλλον όπου η Τράπεζα της Ιαπωνίας έχει ήδη αρχίσει να απομακρύνεται από την ακραία πολιτική αρνητικών επιτοκίων και ελέγχου της καμπύλης αποδόσεων, η αγορά δείχνει ότι δεν είναι διατεθειμένη να απορροφήσει απεριόριστα νέο χρέος χωρίς υψηλότερη απόδοση. Η διπλή πίεση από πιθανές μελλοντικές αυξήσεις επιτοκίων και από μεγαλύτερα δημοσιονομικά ελλείμματα ενισχύει τη μεταβλητότητα, ειδικά στα πολύ μακράς διάρκειας ομόλογα.
Διεθνείς διαστάσεις και επιπτώσεις για τους επενδυτές
Η Ιαπωνία αποτελεί σημαντικό παγκόσμιο επενδυτή σε κρατικό χρέος άλλων χωρών. Εάν οι εγχώριες αποδόσεις συνεχίσουν να ανεβαίνουν, μέρος των ιαπωνικών κεφαλαίων μπορεί να επαναπατριστεί, επηρεάζοντας τις αγορές ομολόγων σε Ευρώπη και ΗΠΑ. Παράλληλα, η άνοδος των αποδόσεων στα ιαπωνικά ομόλογα θέτει νέο σημείο αναφοράς για τα μακροπρόθεσμα επιτόκια διεθνώς, σε μια περίοδο που οι αγορές προσπαθούν να ισορροπήσουν ανάμεσα στον πληθωρισμό, την ανάπτυξη και τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους.
Για τους διεθνείς επενδυτές, η εξέλιξη αυτή αποτελεί υπενθύμιση ότι το πολιτικό ρίσκο και οι δημοσιονομικές επιλογές μπορούν να ανατρέψουν γρήγορα πολυετείς παραδοχές για «ασφαλή» ομόλογα, ακόμη και σε ανεπτυγμένες οικονομίες με ισχυρούς θεσμούς.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η εκτίναξη της απόδοσης στα 40ετή ιαπωνικά ομόλογα είναι προειδοποιητική βολή για όλες τις κυβερνήσεις που ποντάρουν σε απεριόριστη ανοχή των αγορών απέναντι στο χρέος. Η Ιαπωνία, σύμβολο επί δεκαετίες υπερβολικά χαμηλών επιτοκίων, δείχνει ότι ακόμη και οι πιο «ασφαλείς» αγορές έχουν όριο. Οι επενδυτές στέλνουν σαφές μήνυμα: κάθε υπόσχεση για δημοσιονομική τόνωση χωρίς αξιόπιστο σχέδιο βιωσιμότητας θα τιμολογείται ακριβά στο μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού.
#Ιαπωνία #Ομόλογα #Αγορές #Αποδόσεις #ΔημοσιονομικήΠολιτική
