Η εκτίναξη σε πετρέλαιο και φυσικό αέριο από την κλιμάκωση ΗΠΑ–Ιράν ξαναβάζει στο παιχνίδι το σενάριο «στασιμοπληθωρισμού»: το ασφαλές καταφύγιο (Treasuries) συγκρούεται με το inflation risk και οι αποδόσεις ανεβαίνουν.
Οι αμερικανικές αποδόσεις γύρισαν ανοδικά τη Δευτέρα (2 Μαρτίου 2026) καθώς η αγορά άρχισε να “τρώει” το δυσάρεστο κομμάτι της γεωπολιτικής εξίσωσης: ο πόλεμος ανεβάζει την ενέργεια, άρα ανεβάζει και τον πληθωρισμό. Και όταν ο πληθωρισμός απειλεί να ξαναφουντώσει, η Fed χάνει χώρο για μειώσεις επιτοκίων. Αυτό ακριβώς τιμολόγησε η αγορά.
Στα βασικά σημεία της καμπύλης:
-
10ετές Treasury: περίπου +4,4 μονάδες βάσης στο 4,006%
-
2ετές Treasury: περίπου +6,1 μ.β. στο 3,44%
-
30ετές Treasury: περίπου +3,8 μ.β. στο 4,667%
Γιατί δεν “έπαιξε” μόνο το safe haven
Συνήθως, όταν πέφτουν βόμβες, οι αποδόσεις πέφτουν (αγοράζουν ομόλογα). Αυτή τη φορά είδαμε το “rebound” γιατί η αγορά κοιτάει το δεύτερο κύμα: αν το πετρέλαιο μείνει ψηλά, η οικονομία πληρώνει διπλά (χαμηλότερη ανάπτυξη + υψηλότερες τιμές). Το Reuters το περιγράφει ως δίλημμα τύπου στασιμοπληθωρισμού για τους επενδυτές ομολόγων: προστασία μέσω Treasuries vs ζημιά από αναθεώρηση πληθωρισμού.
Και τα ενεργειακά δεδομένα δεν βοηθάνε καθόλου: η ένταση έχει ήδη χτυπήσει υποδομές και ροές, με αναφορές για σοβαρές διαταραχές σε θαλάσσιες μεταφορές και αυξημένο ρίσκο στον εφοδιασμό.
Τι σημαίνει πρακτικά
-
Για τη Fed: το αφήγημα “κόβουμε επιτόκια άνετα” γίνεται πιο δύσκολο όσο η ενέργεια πιέζει τον πληθωρισμό.
-
Για μετοχές/αποτιμήσεις: υψηλότερες αποδόσεις = υψηλότερο discount rate = λιγότερο «οξυγόνο» για growth αποτιμήσεις.
-
Για την αγορά ομολόγων: η μεταβλητότητα θα μείνει, γιατί κάθε headline από Μέση Ανατολή μεταφράζεται σε άμεσο repricing πληθωρισμού.
Με απλά λόγια: σήμερα οι Treasuries δεν είναι μόνο «ασφαλές καταφύγιο». Είναι και πεδίο μάχης ανάμεσα σε φόβο και πληθωρισμό. Και ο πληθωρισμός, όταν μυρίσει ενέργεια, δεν αστειεύεται.
