Ο ΟΠΑΠ έκλεισε το 2025 με ιστορικό ρεκόρ εσόδων προ εισφορών, ισχυρή online ανάπτυξη αλλά και αυξημένα λειτουργικά έξοδα. Η επικείμενη συνένωση με την Allwyn ανοίγει νέο κεφάλαιο για τον όμιλο.
Με νέο ιστορικό ρεκόρ στα καθαρά έσοδα προ εισφορών (GGR) έκλεισε το 2025 για τον ΟΠΑΠ Συμμετοχών, επιβεβαιώνοντας τον μετασχηματισμό του ομίλου σε έναν ολοένα και πιο ψηφιακό παίκτη στην αγορά τυχερών παιχνιδιών. Παρά τη μικρή κάμψη σε επίπεδο κερδοφορίας, η εταιρεία διατηρεί ισχυρή ταμειακή θέση και υψηλές διανομές προς τους μετόχους, την ώρα που προετοιμάζεται για την επιχειρηματική συνένωση με την Allwyn.
Ρεκόρ GGR, σταθερή κερδοφορία, πίεση από τα έξοδα
Τα καθαρά έσοδα προ εισφορών (GGR) του 2025 ανήλθαν σε 2,4079 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 4,9% σε ετήσια βάση από 2,2962 δισ. ευρώ το 2024. Η άνοδος προήλθε τόσο από την επίγεια δραστηριότητα όσο και από το online, με το δ’ τρίμηνο να κλείνει στα 652 εκατ. ευρώ (+0,6% ετησίως), υποστηριζόμενο από ισχυρή επίδοση των VLTs (+9,2%) και του online καζίνο (+16,2%).
Το μικτό κέρδος από παιχνίδια αυξήθηκε με ελαφρώς ταχύτερο ρυθμό, κατά 5,1%, στα 1,0189 δισ. ευρώ, ένδειξη βελτίωσης του μίγματος προϊόντων και της αποδοτικότητας. Ωστόσο, τα λειτουργικά έξοδα εκτινάχθηκαν κατά 14,7%, στα 488,4 εκατ. ευρώ, λόγω αυξημένων δαπανών διαφήμισης και μισθοδοσίας, καθώς ο όμιλος ενισχύει το ανθρώπινο δυναμικό και τις υποδομές για την υλοποίηση της ψηφιακής στρατηγικής του.
Υπό το βάρος αυτών των εξόδων, τα EBITDA υποχώρησαν οριακά κατά 0,9%, στα 824,6 εκατ. ευρώ (836,6 εκατ. ευρώ σε επαναλαμβανόμενη βάση, +1,1%), ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 483,4 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 0,5% σε σχέση με το 2024. Σε επαναλαμβανόμενη βάση, χωρίς έκτακτα, τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν ελαφρά κατά 0,9%, στα 496,1 εκατ. ευρώ, δείχνοντας ότι η υποκείμενη κερδοφορία παραμένει ανθεκτική.
Άλμα στο online, ισχυρές διανομές και η «εποχή Allwyn»
Στη δήλωσή του, ο διευθύνων σύμβουλος Jan Karas χαρακτήρισε το 2025 «ιδιαίτερα επιτυχημένο», επισημαίνοντας την ώθηση από ΤΖΟΚΕΡ, KINO και iGaming. Σημείο καμπής αποτελεί το γεγονός ότι οι online δραστηριότητες συνεισέφεραν πλέον το 32% του GGR στο τέλος του έτους, το υψηλότερο ποσοστό των τελευταίων τεσσάρων τριμήνων, ενώ ενισχύεται και η δυναμική του χαρτοφυλακίου iLottery. Στο δ’ τρίμηνο ξεχώρισαν οι ισχυρές επιδόσεις των VLTs και η ανάπτυξη 27% του PowerSpin.
Η χρηματοοικονομική εικόνα παραμένει στιβαρή, με δείκτη καθαρού δανεισμού προς LTM EBITDA στο ιδιαίτερα συντηρητικό 0,20x (0,24x με μισθώσεις). Οι συνολικές διανομές προς τους μετόχους εντός του 2025 έφθασαν ήδη τα 1,30 ευρώ ανά μετοχή, ενώ προβλέπεται επιπλέον διανομή 0,80 ευρώ ανά μετοχή από την Allwyn μετά την ολοκλήρωση της επιχειρηματικής συνένωσης, που αναμένεται εντός του β’ τριμήνου 2026.
Η συνένωση με την Allwyn δημιουργεί έναν όμιλο με διεθνές αποτύπωμα στις λοταρίες και τα τυχερά παιχνίδια, με τον Karas να κάνει λόγο για «νέα εποχή» που θα στηριχθεί σε κορυφαίες καινοτομίες, ενισχυμένες εμπειρίες διασκέδασης και ισχυρή δέσμευση στην κοινωνική συνεισφορά. Για την ελληνική αγορά κεφαλαίου, ο ΟΠΑΠ παραμένει σημείο αναφοράς ως τίτλος με υψηλή μερισματική απόδοση και προβλεψιμότητα ταμειακών ροών, αν και η σημαντική άνοδος των λειτουργικών εξόδων αποτελεί παράγοντα που θα παρακολουθήσουν στενά οι επενδυτές.
Σχόλιο 
: Ο ΟΠΑΠ δείχνει ότι μπορεί να συνδυάζει ανάπτυξη εσόδων και γενναιόδωρες διανομές, αλλά η εκτίναξη των λειτουργικών δαπανών είναι το βασικό «καμπανάκι» για την επόμενη μέρα. Η επιτυχία της «εποχής Allwyn» θα κριθεί από το αν η ψηφιακή στροφή θα μεταφραστεί σε περαιτέρω λειτουργικές συνέργειες και βελτίωση περιθωρίων, χωρίς να διαταραχθεί ο σταθερά μερισματικός χαρακτήρας της μετοχής.
#ΟΠΑΠ #Allwyn #αποτελέσματα #iGaming #μερίσματα
