Η απόδοση του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου ανήλθε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011, καθώς οι αγορές αποτιμούν τη στάση της ΕΚΤ και τους γεωπολιτικούς κινδύνους. Η κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή ενισχύει τους φόβους για επίμονες πληθωριστικές πιέσεις.
Νέα άνοδο κατέγραψαν την Παρασκευή οι αποδόσεις των γερμανικών κρατικών ομολόγων, με το δεκαετές benchmark να σκαρφαλώνει στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2011. Η κίνηση αντανακλά την αυξανόμενη ανησυχία των επενδυτών για την πορεία του πληθωρισμού και των επιτοκίων στην Ευρωζώνη, σε ένα περιβάλλον επιδεινούμενης γεωπολιτικής αβεβαιότητας.
Η στάση της ΕΚΤ και ο φόβος νέων αυξήσεων επιτοκίων
Οι αγορές συνεχίζουν να αποτιμούν τη χθεσινή απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να διατηρήσει αμετάβλητα τα βασικά της επιτόκια, παρά τη σταδιακή επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας. Η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ προειδοποίησε για ανοδικούς κινδύνους στον πληθωρισμό, εξαιτίας του πολέμου στο Ιράν και της γενικότερης αστάθειας στη Μέση Ανατολή, αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο νέων αυξήσεων επιτοκίων αργότερα μέσα στο έτος.
Στις 15:55 ώρα Κεντρικής Ευρώπης, η απόδοση του γερμανικού δεκαετούς ομολόγου ενισχυόταν κατά 8 μονάδες βάσης, στο 3,03%. Παράλληλα, η απόδοση του 30ετούς ομολόγου ανέβαινε κατά 6,4 μονάδες βάσης στο 3,52%, ενώ το διετές –που είναι ιδιαίτερα ευαίσθητο στις προσδοκίες για τα επιτόκια– σημείωνε άνοδο 10 μονάδων βάσης στο 2,67%.
Γεωπολιτικός κίνδυνος, ενέργεια και επιπτώσεις για την Ευρωζώνη
Η κλιμάκωση των συγκρούσεων και τα πλήγματα σε ενεργειακές υποδομές στη Μέση Ανατολή αναζωπυρώνουν τους φόβους για νέες ανατιμήσεις στην ενέργεια, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη. Οι επενδυτές προεξοφλούν ότι η ΕΚΤ θα αναγκαστεί να διατηρήσει περιοριστική νομισματική πολιτική για μεγαλύτερο διάστημα, γεγονός που ωθεί ανοδικά τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις.
Η άνοδος των γερμανικών αποδόσεων λειτουργεί ως σημείο αναφοράς για ολόκληρη την καμπύλη επιτοκίων στην Ευρωζώνη, επηρεάζοντας το κόστος δανεισμού κρατών και επιχειρήσεων, συμπεριλαμβανομένης της Ελλάδας. Ένα περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων δυσχεραίνει τη χρηματοδότηση δημοσιονομικών ελλειμμάτων, πιέζει την πιστωτική επέκταση και αυξάνει τις απαιτήσεις απόδοσης των επενδυτών σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.
Για τις αγορές, το βασικό ερώτημα πλέον είναι εάν ο πληθωρισμός θα αποδειχθεί πιο επίμονος από ό,τι προβλεπόταν, οδηγώντας σε νέα στροφή της ΕΚΤ προς αυστηρότερη πολιτική, ή εάν η επιβράδυνση της ανάπτυξης θα αναγκάσει την κεντρική τράπεζα να αλλάξει κατεύθυνση νωρίτερα.
Σχόλιο 
: Η εκτίναξη της απόδοσης του γερμανικού δεκαετούς πάνω από το 3% σηματοδοτεί ότι οι αγορές δεν πείθονται ακόμη πως η μάχη με τον πληθωρισμό έχει κερδηθεί. Για την Ευρωζώνη και χώρες με υψηλό χρέος, όπως η Ελλάδα, αυτό μεταφράζεται σε αυξημένη πίεση για δημοσιονομική πειθαρχία και προσεκτική διαχείριση του κόστους δανεισμού, καθώς η «φθηνή» ρευστότητα της προηγούμενης δεκαετίας δείχνει οριστικά να ανήκει στο παρελθόν.
#Γερμανία #Ομόλογα #Αποδόσεις #ΕΚΤ #Πληθωρισμός #Αγορές
