Η Carrefour ενισχύει την παρουσία της στην Ελλάδα με μοντέλο franchise και είσοδο σε νέους κλάδους, την ώρα που ο όμιλος AVE εμφανίζει αρνητικά ίδια κεφάλαια και ζημιές. Το στοίχημα είναι αν η επιθετική ανάπτυξη μπορεί να συνυπάρξει με ανάγκη εξυγίανσης και ενδεχόμενη αύξηση κεφαλαίου.
Η επανατοποθέτηση της Carrefour στην ελληνική αγορά μέσω της AVE και της Retail & More εξελίσσεται σε ένα σύνθετο στοίχημα ισορροπίας ανάμεσα στην ανάπτυξη και τη χρηματοοικονομική αντοχή. Παρά την άνοδο των πωλήσεων, ο όμιλος AVE εμφανίζει αρνητικά ίδια κεφάλαια, αρνητικό κεφάλαιο κίνησης σε ενοποιημένο επίπεδο και επιστροφή σε ζημιές, ενώ την ίδια στιγμή επιλέγει στρατηγική επιθετικής επέκτασης.
Επέκταση δικτύου Carrefour και στροφή στο franchise
Η ανάπτυξη του σήματος Carrefour στην Ελλάδα προχωρά «μετ’ εμποδίων», καθώς οι σχέσεις με συνεργάτες δοκιμάζονται και η εικόνα του ισολογισμού παραμένει εύθραυστη. Παρά ταύτα, η διοίκηση της AVE, συμφερόντων Νίκου Βαρδινογιάννη, δηλώνει αποφασισμένη να συνεχίσει την επέκταση, με έμφαση σε τουριστικές περιοχές και στο μοντέλο convenience stores.
Το 2025 λειτούργησαν οκτώ νέα καταστήματα σε Κέρκυρα, Κρήτη, Ζάκυνθο και Καρδίτσα, χωρίς ωστόσο να είναι διαφανές πόσα σημεία είναι εταιρικά και πόσα franchise, ούτε αν έχουν υπάρξει αποχωρήσεις συνεργατών. Στην οικονομική έκθεση δεν γίνεται επίσης καμία αναφορά στο ναυαγισμένο πλέον «φλέρτ» με τη Bazaar, το οποίο είχε διαρκέσει μήνες.
Για το 2026, η στρατηγική προβλέπει λειτουργία 20 νέων καταστημάτων Carrefour μέσω franchise, ενώ σχεδιάζεται και μετατροπή εταιρικών σημείων σε franchise, ώστε να περιοριστεί η κεφαλαιακή επιβάρυνση και να ευθυγραμμιστεί το δίκτυο με το μοντέλο μικρών καταστημάτων γειτονιάς. Η ανάπτυξη θα υποστηριχθεί από εισαγωγή κάρτας loyalty στα τέλη του 2026 και ισχυρή έμφαση σε προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας, με στόχο πάνω από 200 κωδικούς τοπικής παραγωγής.
Διαφοροποίηση σε φαρμακεία, χονδρεμπόριο και κλιματισμό
Πέρα από τη λιανική τροφίμων, ο όμιλος επιχειρεί έντονη διαφοροποίηση. Μέσω της Retail & More, τον Ιούλιο του 2025 υπεγράφη δεσμευτική συμφωνία για απόκτηση ποσοστού 15% στην κυπριακή ERINO Enterprises Company Ltd, με επένδυση 1,5 εκατ. ευρώ, ανοίγοντας τον δρόμο για παρουσία στον κλάδο των φαρμακείων σε μια αγορά που χαρακτηρίζεται από προοπτικές σταθερής ανάπτυξης.
Παράλληλα, μέσω της FBD Α.Ε. ο όμιλος διατηρεί παρουσία στο χονδρεμπόριο ταχέως κινούμενων καταναλωτικών προϊόντων, με στόχο τη διεύρυνση πελατολογίου. Στον τομέα κλιματισμού, οι πωλήσεις αυξήθηκαν στα 1,05 εκατ. ευρώ, παρά το δυσμενές περιβάλλον. Σημαντική παραμένει και η δραστηριότητα στα δικαιώματα ταινιών και στη διανομή videogames, όπου ο όμιλος διαθέτει συμβάσεις αποκλειστικής διανομής για PlayStation, Xbox και Nintendo, με την εμπορική επιτυχία των τίτλων να χαρακτηρίζεται από υψηλή αβεβαιότητα.
Αύξηση πωλήσεων, επιδείνωση κερδοφορίας και πίεση ρευστότητας
Το 2025 τα έσοδα από συνεχιζόμενες δραστηριότητες ανήλθαν σε 31,136 εκατ. ευρώ για τον όμιλο και 17,027 εκατ. ευρώ για την εταιρεία, αυξημένα κατά 8,2% και 10,44% αντίστοιχα, κυρίως λόγω υψηλότερων πωλήσεων σε δικαιώματα ταινιών και videogames. Ωστόσο, η κερδοφορία επιδεινώθηκε αισθητά: ο όμιλος εμφάνισε ζημιές προ φόρων 2,25 εκατ. ευρώ, έναντι κερδών 3,1 εκατ. ευρώ το 2024, κυρίως λόγω απουσίας έκτακτων εσόδων από ρύθμιση δανείων που είχαν ενισχύσει την προηγούμενη χρήση.
Σε εταιρικό επίπεδο, τα κέρδη προ φόρων περιορίστηκαν σε 681 χιλ. ευρώ από 6,97 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο EBITDA, οι ζημιές του ομίλου μειώθηκαν στα 2,615 εκατ. ευρώ από 4,576 εκατ. ευρώ, ενώ η εταιρεία γύρισε σε θετικό EBITDA 472 χιλ. ευρώ από ζημιές 1,955 εκατ. ευρώ. Μετά φόρων, ο όμιλος κατέγραψε ζημιές 2,314 εκατ. ευρώ έναντι κερδών 2,719 εκατ. ευρώ, ενώ η εταιρεία παρέμεινε κερδοφόρα με 683 χιλ. ευρώ, αλλά με έντονη συρρίκνωση.
Κρίσιμο στοιχείο αποτελεί το αρνητικό κεφάλαιο κίνησης του ομίλου, ύψους 7,08 εκατ. ευρώ, καθώς οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις υπερβαίνουν τα κυκλοφορούντα. Αντιθέτως, η μητρική εταιρεία εμφανίζει θετικό κεφάλαιο κίνησης 752 χιλ. ευρώ. Μετά την αναδιάρθρωση του μεγαλύτερου μέρους του τραπεζικού δανεισμού, η διοίκηση συνεχίζει προσπάθειες για περαιτέρω εξυγίανση με ευνοϊκότερους όρους και αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο αύξησης μετοχικού κεφαλαίου, εφόσον απαιτηθεί.
Συναλλαγές με μετόχους και κίνδυνοι εξάρτησης
Στις συναλλαγές με συνδεδεμένα μέρη καταγράφεται απαίτηση 1,25 εκατ. ευρώ από τη ΜΠΟΡΙΣ ΒΙΚΟ Α.Ε., καθώς και υποχρεώσεις 5,75 εκατ. ευρώ προς τους βασικούς μετόχους DOSON Inv. Ltd και STONEMAN Ltd, ποσά που ενδέχεται να κεφαλαιοποιηθούν, ενισχύοντας τα ίδια κεφάλαια. Η διοίκηση αναγνωρίζει ως κρίσιμο παράγοντα τη διατήρηση της συνεργασίας με βασικούς προμηθευτές, ειδικά στον χώρο videogames και κονσολών, όπου η εταιρεία έχει αποκλειστικές συμβάσεις.
Στο επιχειρηματικό αφήγημα, η AVE επιχειρεί να μειώσει την έκθεσή της σε επιμέρους κινδύνους μέσω ενίσχυσης του franchise της Carrefour και επέκτασης σε φαρμακεία, χονδρεμπόριο τροφίμων, κλιματισμό και οπτικοακουστικό περιεχόμενο. Το ερώτημα για την αγορά είναι αν ο συνδυασμός υψηλής επενδυτικής ατζέντας, αρνητικού κεφαλαίου κίνησης και εξάρτησης από βασικούς προμηθευτές μπορεί να υποστηριχθεί χωρίς νέα κεφάλαια και χωρίς περαιτέρω τριβές με συνεργάτες.
Σχόλιο 
: Η υπόθεση Carrefour-AVE είναι χαρακτηριστικό παράδειγμα ελληνικής «επιστροφής brand» με περιορισμένους πόρους: το μοντέλο asset light μέσω franchise μειώνει τις ανάγκες επενδυτικού κεφαλαίου, αλλά δεν αναιρεί την πίεση ρευστότητας και το ρίσκο φήμης σε μια εξαιρετικά ανταγωνιστική αγορά σούπερ μάρκετ. Η επιτυχία θα κριθεί από την ικανότητα της διοίκησης να ισορροπήσει μεταξύ επέκτασης και εξυγίανσης, να διατηρήσει τις κρίσιμες αποκλειστικότητες σε videogames και να χτίσει αξιόπιστο δίκτυο συνεργατών, χωρίς να εξαντλήσει την ανοχή τραπεζών και μετόχων.
#Carrefour #AVE #λιανεμπόριο #franchise #σουπερμαρκετ
