Ξένοι θεσμικοί υπερκαλύπτουν πολλαπλάσια την προγραμματισμένη αύξηση κεφαλαίου της ΔΕΗ, δημιουργώντας ασφυκτικά γεμάτο βιβλίο προσφορών. Η διοίκηση καλείται τώρα να ισορροπήσει ανάμεσα σε νέα κεφάλαια και προστασία των υφιστάμενων μετόχων.
Έκρηξη ζήτησης καταγράφεται για την επικείμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της ΔΕΗ, με τις προφορικές ενδείξεις συμμετοχής από ξένους θεσμικούς να αγγίζουν τα 9-10 δισ. ευρώ, έναντι στόχου άντλησης 4 δισ. ευρώ. Τα roadshows σε Λονδίνο και Νέα Υόρκη, σύμφωνα με τραπεζικές πηγές, ξεπέρασαν κάθε προσδοκία, καθιστώντας ουσιαστικά «κλειδωμένο» το βασικό ζητούμενο της άντλησης κεφαλαίων.
Υπερκάλυψη, «προφορικό βιβλίο» και δίλημμα κατανομής
Το λεγόμενο «προφορικό βιβλίο προσφορών» των 9-10 δισ. ευρώ αφορά αποκλειστικά θεσμικούς επενδυτές, κατά βάση long-only χαρτοφυλάκια, με ενδιαφέρον που αντιστοιχεί σε περίπου 1,5 φορά τα ζητούμενα κεφάλαια. Αυτό σημαίνει ότι δεν έχουν ακόμη πλήρως αποτυπωθεί στο ενδιαφέρον πιθανοί συμμετέχοντες όπως family offices του εξωτερικού, private wealth funds (ενδεικτικά από την Ελβετία), επενδυτές από την Ασία και hedge funds, με τα οποία δεν έχουν πραγματοποιηθεί οργανωμένα roadshows.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον υπερβάλλουσας ζήτησης, κερδίζει έδαφος το σενάριο η ΔΕΗ να αντλήσει τελικά ποσό υψηλότερο από τα 4 δισ. ευρώ, χωρίς όμως η υπέρβαση να είναι μεγάλη. Τραπεζικοί παράγοντες μιλούν για «λελογισμένη» αύξηση πέραν του αρχικού στόχου, καθώς η διοίκηση καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στην είσοδο νέων ισχυρών επενδυτών και στον περιορισμό του dilution για τους υφιστάμενους μετόχους.
Η κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης έχει σχεδιαστεί ώστε να αποτραπεί η ανάγκη μεταβίβασης μετοχών σε τρίτους και η υπερβολική συμμετοχή βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων (hedge funds). Παράλληλα, προβλέπεται μηχανισμός κατά προτεραιότητα κατανομής για τους παλαιούς μετόχους που θα συμμετάσχουν στην ΑΜΚ, στοιχείο που εξηγεί και τη θετική πορεία της μετοχής μετά την ανακοίνωση της αύξησης.
Αγορές, τιμολόγηση και χρονοδιάγραμμα
Από τις 23 Απριλίου, όταν ανακοινώθηκε η αύξηση, η μετοχή της ΔΕΗ έχει ενισχυθεί περίπου κατά 1 ευρώ, από τα 18,10 στα 19,73 ευρώ, με συναλλαγές σχεδόν 25 εκατ. τεμαχίων στο διάστημα αυτό. Οι ημερήσιοι όγκοι ξεπερνούν σταθερά τα 1,7 εκατ. μετοχές, ένδειξη ότι τοποθετούνται κεφάλαια που στοχεύουν σε συμμετοχή στην ΑΜΚ.
Ο διευθύνων σύμβουλος της ΔΕΗ, Γιώργος Στάσσης, ανέφερε ότι το βιβλίο προσφορών αναμένεται να ανοίξει Δευτέρα ή Τρίτη, με τις πληροφορίες να συγκλίνουν στη Δευτέρα 18 Μαΐου, εφόσον δεν ζητηθεί παράταση από μέτοχο με σημαντικό ποσοστό. Η διαδικασία book building θα διαρκέσει τρεις ημέρες, τόσο για τη δημόσια προσφορά στην Ελλάδα όσο και για την ιδιωτική τοποθέτηση σε διεθνείς θεσμικούς, με στόχο την ολοκλήρωση έως τα τέλη Μαΐου.
Ως προς την τιμή διάθεσης, παράγοντες της αγοράς την τοποθετούν κοντά στα τρέχοντα επίπεδα, στη ζώνη των 17-18 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή με ένα τυπικό discount σε σχέση με την τρέχουσα τιμή, όπως συνηθίζεται σε τόσο μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου για να διασφαλιστεί η επιτυχία.
Επενδυτικό πλάνο, τηλεπικοινωνίες και ενεργειακή στρατηγική
Η διοίκηση έχει ξεκαθαρίσει ότι το 100% των κεφαλαίων της ΑΜΚ θα κατευθυνθεί στη χρηματοδότηση του νέου επενδυτικού προγράμματος ύψους 24 δισ. ευρώ και όχι σε αποπληρωμή υφιστάμενου δανεισμού, όπως διευκρίνισε ο CFO Κωνσταντίνος Αλεξανδρίδης. Ο στόχος που επαναλαμβάνει ο Γιώργος Στάσσης είναι η ΔΕΗ να καταστεί «πρωταθλητής» στη ΝΑ Ευρώπη και το νούμερο ένα utility στην περιοχή μέχρι το 2030.
Παράλληλα, ο όμιλος επιταχύνει τη διαφοροποίηση σε τηλεπικοινωνιακές υπηρεσίες: η διάθεση υπηρεσιών σταθερής τηλεφωνίας αναμένεται να ξεκινήσει τον Ιούνιο ή τον Ιούλιο, ενώ αποκλείστηκε κατηγορηματικά προς το παρόν η είσοδος στη λιανική κινητής τηλεφωνίας. Μέσω της ΔΕΗ Fiber Grid, η εταιρεία εξετάζει τις ευκαιρίες στη χονδρική κινητής, στο πλαίσιο της διαβούλευσης της ΕΕΤΤ για δημοπράτηση συχνοτήτων.
Στον πυρήνα της ενεργειακής στρατηγικής παραμένει η πλήρης απολιγνιτοποίηση. Η αίτηση του ΑΔΜΗΕ για παράταση λειτουργίας της μονάδας «Πτολεμαΐδα V» έως τον Μάρτιο του 2027, για λόγους ασφάλειας εφοδιασμού, δεν αλλάζει τη βασική κατεύθυνση μετατροπής της σε μονάδα φυσικού αερίου και σταδιακής απόσυρσης του λιγνίτη.
Στις ΑΠΕ, ο όμιλος έχει ήδη καλύψει το 74% του στόχου για χαρτοφυλάκιο σχεδόν 19 GW έως το 2030, με ενεργά, υπό κατασκευή και ώριμα προς κατασκευή έργα να φθάνουν τα 13,9 GW. Η διοίκηση επιβεβαίωσε το guidance για EBITDA 2,4 δισ. ευρώ το 2026 και καθαρή κερδοφορία 700 εκατ. ευρώ, ενισχύοντας το αφήγημα μιας επιθετικής, αλλά χρηματοδοτικά θωρακισμένης, αναπτυξιακής στρατηγικής.
Σχόλιο 
: Η ΑΜΚ της ΔΕΗ εξελίσσεται σε stress test ωριμότητας για την ελληνική αγορά: από τη μία, επιβεβαιώνει το έντονο ενδιαφέρον διεθνών θεσμικών για μεγάλα ελληνικά stories υποδομών και ενέργειας· από την άλλη, αναδεικνύει την ανάγκη προσεκτικής κατανομής μεταξύ «μακροπρόθεσμων» και βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων, ώστε να προστατευθεί η σταθερότητα της μετοχής και η εμπιστοσύνη των εγχώριων επενδυτών. Η ισορροπία μεταξύ ανάπτυξης, απολιγνιτοποίησης και τηλεπικοινωνιακής επέκτασης θα κρίνει αν η ΔΕΗ θα δικαιώσει τις σημερινές αποτιμήσεις και το τεράστιο ενδιαφέρον που καταγράφεται στο βιβλίο προσφορών.
#ΔΕΗ #αύξηση_κεφαλαίου #ενέργεια #επενδύσεις #χρηματιστήριο
