Η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της ΔΕΗ καλύφθηκε μέσα σε λίγα λεπτά, με ζήτηση που εκτιμάται έως και 10 δισ. ευρώ. Η ισχυρή υπερκάλυψη αναδεικνύει την εμπιστοσύνη μεγάλων διεθνών και εγχώριων επενδυτών στο επενδυτικό πλάνο της εταιρείας.
Σε χρόνο-ρεκόρ καλύφθηκε το βιβλίο προσφορών για την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της ΔΕΗ, σηματοδοτώντας μια από τις πιο επιτυχημένες εγχώριες κεφαλαιακές κινήσεις των τελευταίων ετών. Σύμφωνα με πληροφορίες από αναδόχους, η ζήτηση έφτασε περίπου τα 4 δισ. ευρώ λίγα μόλις λεπτά μετά το άνοιγμα του βιβλίου, ενώ οι ενδείξεις από το «προφορικό» book κάνουν λόγο για συνολικό ενδιαφέρον της τάξης των 9-10 δισ. ευρώ.
Δομή της ΑΜΚ και τιμολόγηση
Η ΔΕΗ στοχεύει στην άντληση έως 4,2-4,3 δισ. ευρώ, ελαφρώς πάνω από τον αρχικό στόχο των 4 δισ. ευρώ, απορρίπτοντας εισηγήσεις των αναδόχων για ακόμη μεγαλύτερο μέγεθος μέχρι τα 6 δισ. ευρώ. Η αύξηση ξεκινά με ανώτατη τιμή διάθεσης τα 19,75 ευρώ, όσο ήταν το κλείσιμο της μετοχής την Παρασκευή, χωρίς κατώτατο όριο. Στόχος είναι η τελική τιμή να διαμορφωθεί με ουσιαστικό discount έναντι της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής, σε εύρος περίπου 18-19 ευρώ.
Τραπεζικές πηγές παραπέμπουν στην «ανεπηρέαστη τιμή μετοχής» («unaffected stock price»), γύρω από τα 18,63 ευρώ, επίπεδο κλεισίματος πριν από την επίσημη ανακοίνωση της ΑΜΚ. Η τελική τιμή και το ύψος των κεφαλαίων θα κριθούν από τις δεσμευτικές προσφορές μέχρι την Τετάρτη, με μια πρώτη καθαρή εικόνα να αναμένεται ήδη από το βράδυ της Δευτέρας.
Anchor investors, Δημόσιο και ξένα χαρτοφυλάκια
Κεντρικό ρόλο στη διαδικασία παίζουν οι cornerstone και anchor investors. Cornerstone θεωρούνται το Ελληνικό Δημόσιο, που θα διατηρήσει ποσοστό 33,4% (καταστατική μειοψηφία), και η CVC Capital, με δυνατότητα τοποθέτησης έως 1,2 δισ. ευρώ. Συνολικά, υπολογίζεται ότι περίπου 200 ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια και hedge funds έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για συμμετοχή.
Παράλληλα, τραπεζικές πηγές αναφέρουν ότι η ΔΕΗ έχει εξασφαλίσει πέντε μεγάλους anchor investors, οι οποίοι έχουν «κλειδώσει» μετοχές πριν την έναρξη του book building και θα λάβουν προνομιακή κατανομή. Στην αγορά κυκλοφορούν ονόματα όπως Qatar Investment Authority, BlackRock, Capital, Covallis Capital και K Group (οικογένεια Κυριακού), χωρίς ωστόσο να είναι σαφές ποιοι τελικά θα εμφανιστούν ως επίσημοι anchor και με τι ποσοστά.
Εγχώρια συμμετοχή, Κοπελούζος και δίλημμα dilution
Το ελληνικό βιβλίο προσφορών εκτιμάται στα 200-300 εκατ. ευρώ, με το μεγαλύτερο μέρος της άντλησης –περίπου 3,7 δισ. ευρώ– να προέρχεται από το εξωτερικό. Στους βέβαιους εγχώριους επενδυτές συγκαταλέγεται ο όμιλος Κοπελούζου, ο οποίος εισήλθε στη ΔΕΗ το 2024 μέσω ανταλλαγής αδειοδοτημένων αιολικών έργων στην Κρήτη, αποκτώντας τότε περίπου 1,5% και σήμερα κατέχοντας περί το 2% του μετοχικού κεφαλαίου.
Καθώς η ζήτηση υπερβαίνει κατά πολύ το προσφερόμενο ποσό και η διοίκηση έχει αποφασίσει να μην «φουσκώσει» περαιτέρω την ΑΜΚ, η ΔΕΗ καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στην είσοδο νέων μεγάλων επενδυτών και στην προστασία των υφιστάμενων μετόχων από υπερβολικό dilution. Όσο περισσότερες μετοχές εκδοθούν, τόσο μεγαλύτερη η αραίωση των παλαιών συμμετοχών.
Στρατηγική επενδυτών και ρευστότητα της μετοχής
Στρατηγικός στόχος της διοίκησης είναι ένα μεικτό μετοχικό προφίλ: όχι μόνο long-only θεσμικοί, που τείνουν να διακρατούν τη μετοχή, αλλά και ένα ποσοστό hedge funds, ώστε να ενισχυθεί η συναλλακτική δραστηριότητα και η ρευστότητα στο ταμπλό. Η ύπαρξη ουσιαστικού discount στην τιμή διάθεσης θεωρείται κρίσιμη για να διασφαλιστεί ελκυστικό σημείο εισόδου και δευτερογενής διαπραγμάτευση μετά την ολοκλήρωση της αύξησης.
Τα κεφάλαια που θα αντληθούν προορίζονται για τη χρηματοδότηση του φιλόδοξου επενδυτικού πλάνου της ΔΕΗ, ύψους περίπου 24 δισ. ευρώ έως το 2030, με έμφαση στον μετασχηματισμό του ενεργειακού μίγματος και την επιτάχυνση των επενδύσεων σε ΑΠΕ και δίκτυα.
Σχόλιο 
: Η εκρηκτική υπερκάλυψη της ΑΜΚ της ΔΕΗ επιβεβαιώνει ότι η εταιρεία έχει μετατραπεί σε «θεσμικό story» για τα μεγάλα ξένα κεφάλαια, αλλά ταυτόχρονα ανοίγει δύσκολες ισορροπίες μεταξύ νέων και παλαιών μετόχων. Το αν η διοίκηση θα διατηρήσει πειθαρχία στο μέγεθος της αύξησης και θα πετύχει ουσιαστικό μεν, αλλά όχι υπερβολικό, discount θα κρίνει τόσο την ποιότητα του επενδυτικού μίγματος όσο και τη μελλοντική πορεία της μετοχής στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
#ΔΕΗ #ΑΜΚ #Επενδυτές #Χρηματιστήριο #Ενέργεια
