Η Trade Estates προβλέπει άνοδο εσόδων και EBITDA για το 2026, αλλά «φρένο» στα λειτουργικά κέρδη λόγω επιτοκίων και φόρων. Το επενδυτικό πλάνο στο Ελληνικό δεσμεύει κεφάλαια χωρίς άμεση απόδοση, δοκιμάζοντας την ανθεκτικότητα του μοντέλου necessity shopping.
Η Trade Estates εισέρχεται στο 2026 με αυξημένα έσοδα και μικτά κέρδη, αλλά με ουδέτερη τελική εικόνα στα λειτουργικά της αποτελέσματα. Η διοίκηση εκτιμά ότι τα έσοδα από μισθώματα θα αυξηθούν κατά 4,6%, στα 43 εκατ. €, με τα προσαρμοσμένα EBITDA να ενισχύονται κατά 3,8%, στα 32,5 εκατ. €. Ωστόσο, τα κεφάλαια από λειτουργικές δραστηριότητες (FFO) αναμένεται να παραμείνουν σταθερά στα 22 εκατ. €, καθώς η άνοδος του φορολογικού κόστους και το αυξημένο χρηματοοικονομικό βάρος απορροφούν την επιχειρησιακή βελτίωση.
Το φορολογικό και επιτοκιακό «ψαλίδι» στα FFO
Κρίσιμος παράγοντας για την κερδοφορία της ΑΕΕΑΠ είναι η σύνδεση του φορολογικού συντελεστή με το επιτόκιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας. Η προσδοκία για υψηλότερο επιτόκιο μεταφράζεται σε αύξηση του φόρου επί των επενδύσεων σε ακίνητη περιουσία, περιορίζοντας τον καθαρό όφελος από την άνοδο των μισθωμάτων. Παράλληλα, η αύξηση του εταιρικού φόρου στην Κύπρο από 12,5% σε 15% επιβαρύνει την απόδοση του χαρτοφυλακίου στο νησί, προσθέτοντας ακόμη ένα στρώμα κόστους σε ένα περιβάλλον ήδη σφιχτής νομισματικής πολιτικής.
Στο ίδιο πλαίσιο, η εκκίνηση του επενδυτικού σχεδίου στο Ελληνικό, με ανάπτυξη καταστημάτων τύπου Big Box, δεσμεύει σημαντικά κεφάλαια χωρίς άμεση δημιουργία εισοδήματος. Το έργο βρίσκεται σε κατασκευαστική φάση και προβλέπεται να εισέλθει σε εμπορική λειτουργία το δεύτερο εξάμηνο του 2029, γεγονός που σημαίνει πολυετή περίοδο αρνητικής συμβολής στα FFO, παρά τη μελλοντική προοπτική υπεραξιών.
Ανθεκτικότητα του μοντέλου necessity shopping
Η εταιρεία επιμένει στο μοντέλο του λεγόμενου necessity shopping, δηλαδή προορισμούς που εξυπηρετούν βασικές, επαναλαμβανόμενες ανάγκες των νοικοκυριών και όχι προαιρετική κατανάλωση τύπου malls. Σε περιβάλλον επίμονων πληθωριστικών πιέσεων και συμπίεσης του διαθέσιμου εισοδήματος, η στρατηγική αυτή στοχεύει σε σταθερές ροές μισθωμάτων και υψηλή πληρότητα. Ενδεικτική είναι η επιλογή διατήρησης δωρεάν στάθμευσης στα εμπορικά πάρκα, παρότι θα μπορούσε να αποτελέσει πρόσθετη πηγή εσόδων, με στόχο τη διευκόλυνση της επισκεψιμότητας και την ενίσχυση της εμπορικής απόδοσης των μισθωτών.
Σχόλιο 
: Η περίπτωση της Trade Estates φωτίζει το νέο περιβάλλον για τις ελληνικές ΑΕΕΑΠ: η κλασική στρατηγική μόχλευσης σε φθηνό χρήμα έχει αντικατασταθεί από αγώνα διατήρησης των FFO απέναντι σε υψηλότερους φόρους και επιτόκια. Για την ελληνική αγορά, αυτό σημαίνει μεγαλύτερη έμφαση σε ακίνητα καθημερινής κατανάλωσης, πιο προσεκτική ανάληψη αναπτυξιακών έργων μεγάλης διάρκειας και αυξημένη σημασία της φορολογικής πολιτικής τόσο στην Ελλάδα όσο και σε γειτονικές δικαιοδοσίες όπως η Κύπρος.
#TradeEstates #ΑΕΕΑΠ #επιτόκια #Ελληνικό #εμπορικάακίνητα
