Η Alpha Bank προβλέπει ότι η Ελλάδα θα διατηρήσει και το 2026 το υψηλότερο θετικό παραγωγικό κενό στην Ευρωζώνη, ένδειξη ότι η ζήτηση θα συνεχίσει να υπερβαίνει τις παραγωγικές δυνατότητες της οικονομίας. Η δυναμική απασχόλησης, μισθών και τουρισμού τροφοδοτεί την ανάπτυξη, αλλά κρατά τον πληθωρισμό πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η ελληνική οικονομία εισέρχεται στο 2026 με ισχυρή εγχώρια ζήτηση, η οποία όμως υπερβαίνει τις παραγωγικές της δυνατότητες, σύμφωνα με την τελευταία ανάλυση της Alpha Bank. Η τράπεζα εκτιμά ότι το παραγωγικό κενό –η διαφορά μεταξύ πραγματικού και δυνητικού ΑΕΠ– θα παραμείνει θετικό και θα φτάσει περίπου στο 3% του δυνητικού ΑΕΠ, το υψηλότερο επίπεδο στην Ευρωζώνη, βάσει και των προβλέψεων της Ευρωπαϊκής Επιτροπής.
Πληθωρισμός πάνω από την Ευρωζώνη παρά την αποκλιμάκωση
Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός στην Ελλάδα διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 2,9% το 2025, ελαφρώς χαμηλότερα από το 3% του 2024, αλλά σαφώς πάνω από το 2,1% της Ευρωζώνης. Τονίζει η τράπεζα ότι η δυσκαμψία των τιμών οφείλεται κυρίως στις υπηρεσίες, όπου ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε στο 4,8% από 4,4% το 2024, αντανακλώντας κυρίως την εκρηκτική πορεία του τουρισμού και της κατανάλωσης.
Αντίθετα, η άνοδος των τιμών στα βιομηχανικά αγαθά εκτός ενέργειας περιορίστηκε στο 0,7% (από 1,7%), ενώ τα τρόφιμα αυξήθηκαν με πιο ήπιο ρυθμό, 2,1% έναντι 2,8%. Οι τιμές της ενέργειας υποχώρησαν για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, με μικρότερο όμως ρυθμό (-0,7% έναντι -1,4%). Η Alpha Bank εκτιμά ότι τόσο ο συνολικός όσο και ο δομικός πληθωρισμός θα αποκλιμακωθούν περαιτέρω το 2026, αλλά θα παραμείνουν πάνω από τους μέσους όρους της Ευρωζώνης, ακριβώς λόγω του θετικού παραγωγικού κενού.
Τουρισμός, μισθοί και επενδύσεις τροφοδοτούν τη ζήτηση
Η τράπεζα αποδίδει το θετικό παραγωγικό κενό σε τρεις βασικούς πυλώνες: την αγορά εργασίας, τον τουρισμό και την επενδυτική δραστηριότητα. Στο διάστημα Ιανουαρίου-Νοεμβρίου 2025 η απασχόληση αυξήθηκε κατά 1,6% κατά μέσο όρο, για πέμπτη συνεχόμενη χρονιά, με τους απασχολούμενους να ξεπερνούν τα 4,4 εκατ. για πρώτη φορά από το 2010. Οι άνεργοι υποχώρησαν κάτω από τις 400.000, ενώ ο αριθμός όσων βρίσκονται εκτός εργατικού δυναμικού μειώθηκε στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2004.
Παράλληλα, οι ταξιδιωτικές αφίξεις έφτασαν τα 36,7 εκατ. και τα έσοδα τα 23 δισ. ευρώ στο ενδεκάμηνο του 2025, ήδη πάνω από το σύνολο του 2024, για τρίτο συνεχόμενο έτος ιστορικών ρεκόρ. Η έντονη αυτή ζήτηση σε κλάδους υπηρεσιών οδηγεί σε ανοδικές πιέσεις στις τιμές. Ο εποχικά προσαρμοσμένος Δείκτης Μισθολογικού Κόστους αυξήθηκε κατά 7,6% στο πρώτο εννεάμηνο του 2025, ενισχύοντας το διαθέσιμο εισόδημα, αλλά και το κόστος για τις επιχειρήσεις.
Η Alpha Bank υπογραμμίζει, επίσης, τον ρόλο των επενδύσεων, που ενισχύονται από την απορρόφηση πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης και τη βελτιωμένη τραπεζική χρηματοδότηση. Αυτή η επενδυτική ώθηση αυξάνει μεν σταδιακά το δυνητικό ΑΕΠ, ωστόσο βραχυπρόθεσμα συμβάλλει στη διατήρηση πολύ ισχυρής ζήτησης.
Κίνδυνος από την ενέργεια και γεωπολιτική αβεβαιότητα
Καθοριστικός παράγοντας για την πορεία του πληθωρισμού το 2026 παραμένει η ενέργεια. Η τράπεζα επισημαίνει ότι οι τιμές ενέργειας είχαν οριακά αρνητική συνεισφορά στον πληθωρισμό το 2025, όμως οι γεωπολιτικές εντάσεις σε χώρες-κλειδιά, όπως η Βενεζουέλα και το Ιράν, αυξάνουν την αβεβαιότητα για τις διεθνείς τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου. Μια απότομη άνοδος θα μπορούσε να ανατρέψει το σενάριο ομαλής αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού και να πιέσει τα εισοδήματα.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η εικόνα που περιγράφει η Alpha Bank είναι διττή: από τη μια, μια οικονομία που ανακάμπτει δυναμικά, με ρεκόρ στην απασχόληση και στον τουρισμό· από την άλλη, ένας κίνδυνος υπερθέρμανσης, με την εγχώρια ζήτηση να τρέχει ταχύτερα από την παραγωγική ικανότητα. Το στοίχημα πλέον δεν είναι μόνο η διατήρηση της ανάπτυξης, αλλά η μετατροπή της από ζήτηση-κεντρική σε προσφορά-κεντρική, μέσω επενδύσεων σε παραγωγικό κεφάλαιο, υποδομές και ανθρώπινο δυναμικό. Χωρίς επιτάχυνση μεταρρυθμίσεων και αύξηση της παραγωγικότητας, το θετικό παραγωγικό κενό μπορεί να μεταφραστεί σε επίμονο πληθωρισμό και απώλεια ανταγωνιστικότητας, τη στιγμή που η Ευρωζώνη θα κινείται σε χαμηλότερες πληθωριστικές τροχιές.
#AlphaBank #ελληνική_οικονομία #πληθωρισμός #παραγωγικό_κενό #τουρισμός
