Η νέα γενιά κατασκευαστικών έργων με υψηλά περιθώρια κέρδους μετατρέπει την Άβαξ σε έναν από τους πιο ελκυστικούς τίτλους του ελληνικού κατασκευαστικού κλάδου. Η Optima Bank αναβαθμίζει σημαντικά τις προβλέψεις της για πωλήσεις, κερδοφορία, μείωση δανεισμού και μερίσματα έως το 2027.
Η επιθετική επιτάχυνση της εκτέλεσης του ανεκτέλεστου κατασκευαστικού χαρτοφυλακίου, σε συνδυασμό με τα υψηλά περιθώρια κέρδους των νέων έργων, αναδεικνύεται σε βασικό μοχλό του «success story» της Άβαξ. Σύμφωνα με πρόσφατη ανάλυση της Optima Bank, η εταιρεία καταφέρνει όχι μόνο να αντισταθμίσει την απώλεια εσόδων από τη λήξη της παραχώρησης της Αττικής Οδού, αλλά και να βελτιώσει θεαματικά τις οικονομικές της επιδόσεις.
Ισχυρή αναβάθμιση προβλέψεων για πωλήσεις και κέρδη
Για τη χρήση 2025, η Optima προβλέπει άλμα 39% στις πωλήσεις του ομίλου, στα 906 εκατ. ευρώ, με κύριο οδηγό τον κλάδο των κατασκευών. Η λειτουργική κερδοφορία (EBITDA), στηριζόμενη στο ήδη υψηλό περιθώριο 11,3% του εννεαμήνου, εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί στα 119,6 εκατ. ευρώ, αυξημένη κατά 14% σε σχέση με το 2024.
Πρόκειται μάλιστα για αναβάθμιση 24% έναντι της προηγούμενης εκτίμησης της ίδιας τράπεζας, που τοποθετούσε τα EBITDA στα 96,5 εκατ. ευρώ. Αντίστοιχα, τα καθαρά κέρδη του ομίλου προβλέπεται να εκτιναχθούν στα 57 εκατ. ευρώ, από 30 εκατ. ευρώ, με την Optima να αναβαθμίζει τις σχετικές εκτιμήσεις της κατά 21,9%.
Σε ορίζοντα πενταετίας 2024-2028, οι αναλυτές της τράπεζας «βλέπουν» μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης πωλήσεων 8%, με τις κατασκευές να τρέχουν ταχύτερα, γύρω στο 9%. Τα EBITDA αναμένεται να αυξάνονται κατά περίπου 3% ετησίως, ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένεται να ενισχυθούν πολύ πιο δυναμικά, κατά 31%, λόγω περαιτέρω βελτίωσης των περιθωρίων κέρδους.
Απομόχλευση, ανεκτέλεστο-ρεκόρ και νέα έργα
Η ισχυρή κερδοφορία μεταφράζεται και σε σημαντική απομόχλευση. Για το 2025, η Optima προβλέπει μείωση του καθαρού δανεισμού κατά 44 εκατ. ευρώ, γεγονός που ρίχνει τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA στις 2,1 φορές, από 3,4 φορές πέρυσι. Για την περίοδο 2026-2027, η τράπεζα εκτιμά ότι η περαιτέρω ενίσχυση των λειτουργικών κερδών θα συμπιέσει τον καθαρό δανεισμό κάτω από τα 90 εκατ. ευρώ, με τον δείκτη μόλις στις 1,3 φορές.
Παρά την ταχύτερη εκτέλεση έργων, το ανεκτέλεστο υπόλοιπο στις κατασκευές παραμένει κοντά σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, γύρω στα 2,5 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο του 2025, με προοπτική περαιτέρω αύξησης. Η εταιρεία στοχεύει σε διαγωνισμούς νέων έργων συνολικού ύψους 11,4 δισ. ευρώ, εκ των οποίων 2,5 δισ. ευρώ αφορούν ιδιωτικά έργα και 4,2 δισ. ευρώ έργα ΣΔΙΤ.
Η Optima σημειώνει ότι ιστορικά η Άβαξ κατακτά το 20%-25% των έργων που διεκδικεί, ποσοστό που, αν επαναληφθεί, μεταφράζεται σε δυνητικά νέα συμβόλαια έως 2,85 δισ. ευρώ. Στο μέτωπο της μερισματικής πολιτικής, η τράπεζα προβλέπει αύξηση του μερίσματος για την περσινή χρήση στα 0,12 ευρώ ανά μετοχή, από 0,07 ευρώ, με διατήρησή του περί τα 0,13 ευρώ ανά μετοχή έως και το 2027.
Ελκυστικός επενδυτικός τίτλος στον κλάδο
Με βάση τα παραπάνω, η Optima επαναλαμβάνει σύσταση «αγοράς» για τη μετοχή της Άβαξ, θέτοντας τιμή-στόχο για το 2026 στα 3,81 ευρώ ανά μετοχή, που συνεπάγεται θεωρητικό περιθώριο ανόδου 21,3%. Οι αναλυτές χαρακτηρίζουν την Άβαξ ως έναν από τους πιο ελκυστικούς επενδυτικούς παράγοντες στον εγχώριο κατασκευαστικό κλάδο, συνδυάζοντας υψηλή ορατότητα ανεκτέλεστου, βελτιούμενα περιθώρια, αποκλιμάκωση δανεισμού και ενισχυόμενη μερισματική απόδοση.
Σχόλιο 
: Η εικόνα που περιγράφει η Optima για την Άβαξ συμπυκνώνει το νέο αφήγημα του ελληνικού κατασκευαστικού κλάδου: μετάβαση από χαμηλά περιθώρια και υψηλή μόχλευση σε στοχευμένη ανάληψη έργων, έλεγχο κόστους και σταδιακή απομόχλευση. Αν το ανεκτέλεστο μετατραπεί σε ταμειακές ροές με τον ρυθμό και τα περιθώρια που προβλέπεται, η μετοχή έχει περιθώριο να λειτουργήσει ως «play» πάνω στην αναβάθμιση των ελληνικών υποδομών, αλλά και ως case σταδιακής ποιοτικής αναβάθμισης του ίδιου του ομίλου.
#Άβαξ #Κατασκευές #ΕλληνικήΟικονομία #Μετοχές #OptimaBank
