Η Citi αναθεωρεί ανοδικά την τιμή στόχο για τη μετοχή της Alpha Bank στα 4,90 ευρώ, παρά τη μικρή μείωση στις εκτιμήσεις κερδών ανά μετοχή. Ο οίκος αποτυπώνει στο νέο του μοντέλο τις κινήσεις M&A, το πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων και τη βελτίωση του προφίλ κινδύνου της τράπεζας.
Σημαντική αναβάθμιση της επενδυτικής της άποψης για την Alpha Bank προχωρά η Citi, αυξάνοντας την τιμή στόχο για τη μετοχή στα 4,90 ευρώ από 4,20 ευρώ και διατηρώντας σύσταση «buy». Η κίνηση έρχεται μετά από ενημέρωση που έλαβε ο αμερικανικός οίκος από τη διοίκηση της τράπεζας, λίγο πριν την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου.
Τι αλλάζει στο μοντέλο της Citi για την Alpha Bank
Στο επικαιροποιημένο της μοντέλο, η Citi ενσωματώνει με μεγαλύτερη ακρίβεια την ολοκλήρωση δύο συναλλαγών εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A) στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, καθώς και την εκκίνηση του προγράμματος επαναγοράς ιδίων μετοχών. Παράλληλα, λαμβάνει υπόψη την προαναγγελθείσα αναταξινόμηση εσόδων από ακίνητα σε έσοδα από προμήθειες, η οποία θα πραγματοποιηθεί επίσης στο δ’ τρίμηνο 2025, ώστε η παρουσίαση των αποτελεσμάτων να ευθυγραμμιστεί με εκείνη συγκρίσιμων τραπεζικών ομίλων.
Παρά τις θετικές αυτές κινήσεις, οι εκτιμήσεις της Citi για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) υποχωρούν οριακά, κατά 1%-3% σε όλο τον ορίζοντα προβλέψεων. Ωστόσο, ο οίκος μειώνει το εκτιμώμενο κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10,5% από 11,5%, αντανακλώντας χαμηλότερα ασφάλιστρα κινδύνου (equity risk premiums) και σταδιακή αποκλιμάκωση των παραγόντων κινδύνου γύρω από την τράπεζα.
Στο επίκεντρο της ανάλυσης βρίσκονται η ουσιαστική πρόοδος στη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων, η ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης και η βελτίωση της κερδοφορίας, στοιχεία που επιτρέπουν πιο ευνοϊκή αποτίμηση χωρίς να απαιτείται εκρηκτική αύξηση των κερδών.
Στόχος καθαρών κερδών 900 εκατ. ευρώ και ρόλος των εξαγορών
Η διοίκηση της Alpha Bank, σύμφωνα με τη Citi, επανέλαβε ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους για το 2025 αναμένεται να υπερβούν τα 1,6 δισ. ευρώ, ενώ τα καθαρά έσοδα από προμήθειες εκτιμάται ότι θα ξεπεράσουν τα 460 εκατ. ευρώ, μετά και την αναταξινόμηση των εσόδων από ακίνητα. Τα λειτουργικά έξοδα αναμένεται να προσεγγίσουν τα 870 εκατ. ευρώ, με το κόστος κινδύνου να διατηρείται στις 45 μονάδες βάσης, ένδειξη ότι η ποιότητα του ενεργητικού παραμένει υψηλή.
Με βάση αυτά τα μεγέθη, η τράπεζα τοποθετείται σε τροχιά επίτευξης καθαρών κερδών περίπου 900 εκατ. ευρώ για τη χρήση 2025. Στα φετινά αποτελέσματα θα ενσωματωθούν δύο μήνες συνεισφοράς από την εξαγορά της Astrobank, ενισχύοντας τα έσοδα, ενώ το κόστος του σχεδίου εθελούσιας εξόδου που ξεκίνησε τον Ιανουάριο του 2026 θα βαρύνει το επόμενο τρίμηνο, επιδρώντας βραχυπρόθεσμα στα αποτελέσματα αλλά βελτιώνοντας μεσοπρόθεσμα τη δομή κόστους.
Η αναβάθμιση της τιμής στόχου από τη Citi, παρά τη μικρή διόρθωση στα EPS, αναδεικνύει ότι η αγορά αρχίζει να αποτιμά περισσότερο το μειωμένο ρίσκο και την ενίσχυση των θεμελιωδών μεγεθών, παρά τις συγκυριακές πιέσεις στην κερδοφορία.
Σχόλιο 
: Η κίνηση της Citi λειτουργεί ως επιβεβαίωση ότι η επενδυτική ιστορία της Alpha Bank μετατοπίζεται από τη «διάσωση» και την εξυγίανση σε φάση ώριμης κερδοφορίας και απόδοσης κεφαλαίου στους μετόχους. Το χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων δείχνει πως ο συστημικός κίνδυνος της ελληνικής τραπεζικής αγοράς έχει υποχωρήσει, ενώ η έμφαση σε M&A και επαναγορές ιδίων σηματοδοτεί πιο επιθετική στρατηγική δημιουργίας αξίας, σε μια περίοδο που ο κλάδος συνολικά προσπαθεί να μετατρέψει τα υψηλά επιτόκια σε διατηρήσιμα κέρδη.
#AlphaBank #Citi #Τράπεζες #Χρηματιστήριο #Επενδύσεις
