Ο πληθωρισμός PCE στις ΗΠΑ επιταχύνθηκε τον Δεκέμβριο, ενώ ο δομικός δείκτης ανέβηκε στο υψηλότερο επίπεδο σχεδόν ενός έτους. Η εξέλιξη δυσκολεύει τη Fed στην πορεία προς διατηρήσιμο στόχο 2%.
Νέα ένδειξη ανθεκτικών πληθωριστικών πιέσεων έδωσαν τα στοιχεία για τον δείκτη προσωπικών καταναλωτικών δαπανών (PCE) στις ΗΠΑ τον Δεκέμβριο, περιπλέκοντας τον σχεδιασμό της Ομοσπονδιακής Τράπεζας για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Επιτάχυνση του PCE και άνοδος του «πυρήνα»
Ο γενικός δείκτης PCE, το μέτρο πληθωρισμού που παρακολουθεί στενότερα η Fed, αυξήθηκε κατά 2,9% σε ετήσια βάση τον Δεκέμβριο, από 2,8% τον Νοέμβριο. Σε μηνιαία βάση κατέγραψε άνοδο 0,4%, ένδειξη ότι οι τιμές εξακολουθούν να κινούνται με ρυθμό υψηλότερο από τον συμβατό με τον στόχο 2% της κεντρικής τράπεζας.
Ακόμη πιο ανησυχητική για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής είναι η πορεία του δομικού δείκτη PCE, του λεγόμενου «πυρήνα», ο οποίος εξαιρεί τις ιδιαίτερα ευμετάβλητες τιμές τροφίμων και ενέργειας. Ο δομικός πληθωρισμός επιταχύνθηκε στο 3% σε ετήσια βάση, αγγίζοντας υψηλό σχεδόν ενός έτους, ενώ σε μηνιαίο επίπεδο αυξήθηκε επίσης κατά 0,4% από 2,8% τον Νοέμβριο.
Η εικόνα αυτή δείχνει ότι, παρά την αποκλιμάκωση από τα ακραία επίπεδα της μεταπανδημικής περιόδου, ο πληθωρισμός παραμένει «κολλημένος» πάνω από τον στόχο και δεν έχει ακόμη επιστρέψει στα προ πανδημίας χαμηλά.
Μακροοικονομικό περιβάλλον και δίλημμα για τη Fed
Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό έρχονται σε μια συγκυρία όπου η αμερικανική οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται, αλλά με εμφανή σημάδια επιβράδυνσης. Οι εξαγωγές μειώθηκαν κατά 0,9% μετά την εντυπωσιακή αύξηση 9,6% στο τρίτο τρίμηνο, γεγονός που αντανακλά ασθενέστερη εξωτερική ζήτηση και ισχυρό δολάριο. Τα εισοδήματα των νοικοκυριών αυξήθηκαν κατά 0,3%, ρυθμός που μεν στηρίζει την κατανάλωση, αλλά δεν αφήνει μεγάλα περιθώρια για περαιτέρω άνοδο τιμών χωρίς να πληγεί η αγοραστική δύναμη.
Το ΑΕΠ των ΗΠΑ το 2025 αναπτύχθηκε με ρυθμό 1,4% στο δ΄ τρίμηνο και 2,2% σε ετήσια βάση, επιβεβαιώνοντας ένα σενάριο «ήπιας προσγείωσης»: ούτε ύφεση, ούτε όμως και εκρηκτική ανάπτυξη που θα δικαιολογούσε παρατεταμένα πολύ υψηλά επιτόκια.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Fed βρίσκεται μπροστά σε δύσκολη εξίσωση. Από τη μία πλευρά, οι επίμονα αυξημένοι δείκτες PCE και core PCE την υποχρεώνουν να παραμείνει προσεκτική, καθώς μια πρόωρη χαλάρωση θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές προσδοκίες. Από την άλλη, η επιβράδυνση της ανάπτυξης και η κόπωση των εισοδημάτων αυξάνουν τον κίνδυνο να επιβαρυνθεί υπερβολικά η πραγματική οικονομία αν διατηρηθούν για πολύ τα περιοριστικά επιτόκια.
Για τις αγορές, τα νέα στοιχεία ενισχύουν το σενάριο ότι οι μειώσεις επιτοκίων θα είναι πιο αργές και σταδιακές από ό,τι προεξοφλούσαν μέχρι πρόσφατα, με κάθε νέα δημοσίευση δεδομένων να αποκτά βαρύνουσα σημασία για τον χρονισμό των αποφάσεων της Fed.
Σχόλιο 
: Η επιμονή του δομικού PCE στο 3% μεταθέτει χρονικά το «πράσινο φως» για ουσιαστικές μειώσεις επιτοκίων, κρατώντας υψηλό το κόστος χρήματος διεθνώς και υπενθυμίζοντας ότι η μάχη με τον πληθωρισμό δεν έχει ακόμη κριθεί οριστικά.
#ΗΠΑ #πληθωρισμός #Fed #PCE #οικονομία
