Η Bundesbank καταγράφει έκτη συνεχόμενη χρονιά ζημιών, με έλλειμμα ισολογισμού 8,6 δισ. ευρώ για το 2025. Παρά τη βελτίωση έναντι του 2024, το συσσωρευμένο έλλειμμα αγγίζει τα 27,8 δισ. ευρώ.
Η γερμανική κεντρική τράπεζα, Bundesbank, ανακοίνωσε ότι ο ισολογισμός της για το 2025 εμφανίζει έλλειμμα 8,6 δισ. ευρώ, σηματοδοτώντας την έκτη διαδοχική χρονιά κατά την οποία καταγράφει ζημίες. Παρότι το αποτέλεσμα είναι σαφώς βελτιωμένο σε σχέση με το 2024, όταν είχε σημειωθεί ιστορικό ρεκόρ ζημιών άνω των 19 δισ. ευρώ, το συνολικό συσσωρευμένο έλλειμμα φθάνει πλέον τα 27,8 δισ. ευρώ.
Καμία μεταφορά κερδών στο γερμανικό δημόσιο
Βάσει της ανακοίνωσης, για ακόμη μία χρονιά δεν θα υπάρξει μεταφορά πόρων από τη Bundesbank προς την ομοσπονδιακή κυβέρνηση και τον γερμανικό προϋπολογισμό. Η εξέλιξη αυτή στερεί από το Βερολίνο μια παραδοσιακή πηγή εσόδων, σε μια περίοδο που η δημοσιονομική πολιτική της Γερμανίας βρίσκεται ήδη υπό πίεση λόγω των αυστηρών κανόνων χρέους και των αυξημένων αναγκών για επενδύσεις και άμυνα.
Οι ζημίες των κεντρικών τραπεζών της Ευρωζώνης συνδέονται σε μεγάλο βαθμό με το περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, το οποίο συμπιέζει την καθαρή τους επιτοκιακή θέση: πληρώνουν υψηλότερο κόστος για τις καταθέσεις των εμπορικών τραπεζών, ενώ έχουν στο ενεργητικό τους χαρτοφυλάκια ομολόγων που αποκτήθηκαν με πολύ χαμηλότερες αποδόσεις κατά τις περιόδους ποσοτικής χαλάρωσης. Η Bundesbank δεν αποτελεί εξαίρεση σε αυτή τη δομική πίεση.
Διαβεβαιώσεις Νάγκελ για τη φερεγγυότητα της Bundesbank
Ο επικεφαλής της Bundesbank, Γιοάχιμ Νάγκελ, επιχείρησε να διασκεδάσει τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα και τον ρόλο της τράπεζας. Όπως τόνισε, «ενώ συνεχίζουμε να αντιμετωπίζουμε οικονομικά βάρη, αυτά μειώνονται. Ακόμα και με έλλειμμα ισολογισμού, η κεντρική τράπεζα μπορεί να εκπληρώσει πλήρως τα καθήκοντά της».
Η τοποθέτηση Νάγκελ ευθυγραμμίζεται με την κλασική προσέγγιση ότι οι κεντρικές τράπεζες, σε αντίθεση με τις εμπορικές, δεν αξιολογούνται με όρους τυπικής λογιστικής φερεγγυότητας. Μπορούν να λειτουργούν με αρνητικά ίδια κεφάλαια, εφόσον διατηρούν την εμπιστοσύνη των αγορών, την υποστήριξη του κράτους και την ικανότητα άσκησης της νομισματικής πολιτικής. Ωστόσο, οι παρατεταμένες ζημίες περιορίζουν τη δυνατότητά τους να στηρίζουν δημοσιονομικά τις κυβερνήσεις μέσω μεταφοράς κερδών.
Επιπτώσεις για την Ευρωζώνη και τα επιτόκια
Η περίπτωση της Bundesbank είναι ενδεικτική των προκλήσεων που αντιμετωπίζει συνολικά το Ευρωσύστημα μετά την απότομη στροφή από τα μηδενικά επιτόκια σε ένα καθεστώς αυστηρής νομισματικής πολιτικής. Οι λογιστικές ζημίες δεν συνεπάγονται άμεσο συστημικό κίνδυνο, αλλά ενισχύουν τη δημόσια συζήτηση στη Γερμανία γύρω από το κόστος της αντιμετώπισης του πληθωρισμού και τη στρατηγική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Για τις αγορές, η σταδιακή μείωση των ετήσιων ζημιών μπορεί να ερμηνευθεί ως ένδειξη ότι το πιο οξύ στάδιο της προσαρμογής ίσως έχει περάσει. Ωστόσο, το υψηλό επίπεδο του συσσωρευμένου ελλείμματος υπογραμμίζει ότι η επιστροφή σε μια «κανονικότητα» με σταθερές ροές κερδών προς τα δημόσια ταμεία θα απαιτήσει χρόνο και προσεκτική ισορροπία μεταξύ νομισματικής σταθερότητας και δημοσιονομικών αναγκών.
Σχόλιο 
: Η παρατεταμένη ζημιογόνος πορεία της Bundesbank δεν απειλεί τη λειτουργία της, αλλά περιορίζει τη δυνατότητα της Γερμανίας να αντλεί «εύκολα» έσοδα από την κεντρική της τράπεζα και τροφοδοτεί μια πολιτικά φορτισμένη συζήτηση για το κόστος της νομισματικής σύσφιξης στην Ευρωζώνη.
#Bundesbank #Γερμανία #ΚεντρικέςΤράπεζες #Έλλειμμα
