Τα “takeaways” από το rebound στο Χ.Α.: τεχνική ανάσα, τραπεζοβαρής μοχλός και αγορά που ακόμα τρέμει

Μετά το τριήμερο ξεπούλημα, ο ΓΔ επέστρεψε στις 2.160 μονάδες με τζίρο 471 εκατ. ευρώ. Στον FTSE 25 μόνο οι Motor Oil και Helleniq Energy έκλεισαν αρνητικά. Το μήνυμα της συνεδρίασης όμως δεν είναι “γυρίσαμε”: είναι “αποσυμπίεση σε καθεστώς υψηλού ρίσκου”.

Η χθεσινή εικόνα άφησε πίσω της μια αγορά με τρία συνεχόμενα χτυπήματα, σωρευτικές απώλειες κοντά στο 10% για τον Γενικό Δείκτη και διψήφιες απώλειες για τις τράπεζες. Με τέτοιο “φορτίο”, η σημερινή αντίδραση δεν ήταν πολυτέλεια· ήταν σχεδόν μαθηματικό αποτέλεσμα. Κι όμως, τα «μαθήματα» δεν είναι αισιόδοξα. Είναι πρακτικά – και λίγο κυνικά.

1) Το rebound ήταν τεχνικό, όχι αλλαγή καθεστώτος

Όταν μια αγορά φτάνει σε υπερπουλημένα επίπεδα και ταυτόχρονα πιέζεται από margin calls, ένα ανοδικό γύρισμα μπορεί να συμβεί χωρίς να έχει αλλάξει τίποτα ουσιαστικό στο story. Η σημερινή κίνηση έμοιαζε περισσότερο με αναπνοή αποσυμπίεσης παρά με στροφή σε “risk-on”.

2) Ο καταλύτης ήρθε απ’ έξω (όχι από την Αθήνα)

Η βελτίωση του κλίματος στις ευρωπαϊκές αγορές, μια πρώτη αποκλιμάκωση στο ενεργειακό σκέλος και τα διεθνή headlines έδωσαν πάσα. Σε αγορά όπως το Χ.Α., που έχει υψηλή συσχέτιση με το εξωτερικό και “στενή θύρα εξόδου”, αυτό αρκεί για να ξεκινήσει το γύρισμα. Δεν σημαίνει ότι κρατά.

3) Οι τράπεζες έκαναν τη δουλειά – και άρα έκαναν και το ρίσκο μεγαλύτερο

Το Χ.Α. είναι τραπεζοβαρές. Άρα όταν οι τράπεζες ανεβαίνουν, ο δείκτης “πετάει” και όταν πέφτουν, “γκρεμίζεται”. Σήμερα οι τράπεζες πήραν ξανά τον ρόλο του μοχλού. Χρήσιμο για την αντίδραση, επικίνδυνο για τη συνέχεια: αν επιστρέψει η πίεση, οι τράπεζες θα ξαναγίνουν η αδύναμη άρθρωση.

4) Breadth-σοκ: σχεδόν όλα πράσινα, άρα το rally είχε “αγελαία” ποιότητα

Στον FTSE 25 μόνο Helleniq Energy και Motor Oil έκλεισαν με αρνητικό πρόσημο. Αυτό από μόνο του δείχνει ότι η συνεδρίαση είχε χαρακτήρα generalised rebound. Σε τέτοιες μέρες οι κινήσεις είναι συχνά «όλοι μαζί», όχι επιλεκτικό stock picking. Και αυτό ταιριάζει με περιβάλλον υψηλής μεταβλητότητας, όχι με σταθερή ανοδική τάση.

5) Ο τζίρος είπε την αλήθεια: μπήκαν λεφτά, αλλά όχι “καθαρά”

Ο ΓΔ επέστρεψε στις 2.160 μονάδες με συναλλαγές περίπου 471 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων σημαντικό κομμάτι ήταν προσυμφωνημένες. Η αγορά είχε ένταση, αλλά όχι απαραίτητα «φρέσκο conviction». Το πιο πιθανό είναι ότι μέρος της κίνησης ήταν:

• κάλυψη θέσεων,

• rebalancing/τεχνικές εντολές,

• και traders που κυνηγούν το bounce.

6) Το ενεργειακό γύρισε το narrative, όχι τις μετοχές ενέργειας

Παρά το ότι το ενεργειακό ρίσκο ήταν βασικός παράγοντας του sell-off, σήμερα οι δύο τίτλοι του κλάδου που έκλεισαν αρνητικά ήταν ακριβώς τα διυλιστήρια (Motor Oil – Helleniq Energy). Αυτό “γράφει” ως προειδοποίηση: το χρήμα σήμερα πήγε στο beta (τράπεζες, κυκλικά) και όχι στην “ασφάλεια” του energy theme. Καλό για το rebound, κακό για τη σταθερότητα.

7) Η νέα «οδηγία χρήσης» για την αγορά

Το σημερινό rebound:

• έκοψε τον ρυθμό των margin calls,

• έδωσε λίγη «ανοχή» στο σύστημα,

• αλλά δεν έλυσε το πρόβλημα.

Η επόμενη υποχώρηση (αν έρθει) θα δείξει ποιοι αγόρασαν με σχέδιο και ποιοι απλώς έτρεξαν πίσω από την κίνηση.

Η τεχνική εικόνα της ημέρας (συνοπτικά)

• Εύρος ΓΔ: από 2.066,93 έως 2.169,43 μονάδες

• Κλείσιμο: 2.160,8 μονάδες, +4,16%

• Τζίρος: 470,3 εκατ. ευρώ (με προσυμφωνημένες ~57,6 εκατ.)

Παράλληλα, η εικόνα στα ομόλογα ήταν πιο ήπια, ενώ στην εγχώρια δημοπρασία εντόκων 52 εβδομάδων η απόδοση διαμορφώθηκε στο 1,97% (έναντι 2,03% προηγουμένως), με υπερκάλυψη.