Ο Φάμπιο Πανεττα στέλνει μήνυμα έγκαιρης αλλά μετρημένης παρέμβασης της ΕΚΤ απέναντι στο ενεργειακό σοκ. Στο επίκεντρο ο κίνδυνος ο προσωρινός πληθωρισμός να παγιωθεί.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ετοιμάζεται να αναμετρηθεί με έναν πιο σύνθετο πληθωρισμό, όπου το ενεργειακό σοκ απειλεί να μετατραπεί από παροδικό σοκ τιμών σε μόνιμη πηγή πιέσεων. Ο Φάμπιο Πανεττα, μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, ξεκαθάρισε από τη Ρώμη ότι η νομισματική πολιτική θα προσαρμοστεί «έγκαιρα και μετρημένα» εφόσον αυξηθεί ο κίνδυνος επίμονου πληθωρισμού.
Τι σημαίνει η προειδοποίηση της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό
Μιλώντας στην ετήσια συνέλευση της Τράπεζας της Ιταλίας, ο Πανεττα υπογράμμισε ότι το ενεργειακό σοκ ήδη τροφοδοτεί τις τιμές καταναλωτή, μεταφέροντας την πίεση από τις αγορές πετρελαίου και φυσικού αερίου στο καλάθι του πληθωρισμού. Όπως σημείωσε, το πλαίσιο των προβλέψεων της ΕΚΤ μπορεί να χρειαστεί «αναπροσαρμογή της στάσης νομισματικής πολιτικής» ώστε να αντιμετωπιστεί ο κίνδυνος διαρκών πληθωριστικών εντάσεων.
Κρίσιμο σημείο για την ΕΚΤ θα είναι η εκτίμηση του βαθμού «περάσματος» των υψηλότερων τιμών ενέργειας στην υπόλοιπη οικονομία. Η συζήτηση στο προσεχές συμβούλιο του Ιουνίου θα επικεντρωθεί στο κατά πόσο οι αυξήσεις κόστους έχουν ενσωματωθεί σε τιμοκαταλόγους επιχειρήσεων και μισθολογικές διαπραγματεύσεις, μετατρέποντας ένα εξωγενές σοκ σε εγχώριο, δομικό πληθωρισμό.
Ενεργειακό σοκ, γεωπολιτική και ο κίνδυνος διαρκείας
Ο Πανεττα τόνισε ότι ακόμη και αν ο πόλεμος με το Ιράν βρει λύση, οι τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου δύσκολα θα επιστρέψουν γρήγορα στα προ της κρίσης επίπεδα. Αυτό σημαίνει ότι η ευρωζώνη ενδέχεται να ζήσει παρατεταμένη περίοδο ακριβής ενέργειας, με άμεσες επιπτώσεις στο κόστος παραγωγής και στη διεθνή ανταγωνιστικότητα της ευρωπαϊκής βιομηχανίας.
Η σύγκλιση ενεργειακού κόστους, γεωπολιτικού κινδύνου και νομισματικής πολιτικής δημιουργεί ένα νέο περιβάλλον για την Ευρώπη. Η ΕΚΤ καλείται να ισορροπήσει ανάμεσα στην ανάγκη περιορισμού του πληθωρισμού και στον κίνδυνο να επιβαρύνει περαιτέρω μια οικονομία που ήδη δέχεται πίεση από την ακριβή ενέργεια και τις επενδυτικές αναστολές.
Η νομισματική πολιτική σε σταυροδρόμι
Το μήνυμα του Πανεττα προϊδεάζει για μια ΕΚΤ που δεν θα διστάσει να σφίξει περισσότερο τη νομισματική πολιτική, εφόσον διαπιστώσει ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες παγιώνονται. Η έμφαση όμως σε «έγκαιρη και μετρημένη» δράση δείχνει ότι η Φρανκφούρτη αναγνωρίζει και το κόστος μιας υπερβολικής αυστηροποίησης σε μια οικονομία που βρίσκεται ήδη σε καθεστώς χαμηλής ανάπτυξης.
Η ισορροπία αυτή είναι θεσμικά κρίσιμη: μια κεντρική τράπεζα που αργεί να αντιδράσει ρισκάρει να χάσει την αξιοπιστία της στον στόχο σταθερότητας τιμών. Μια κεντρική τράπεζα που αντιδρά υπερβολικά γρήγορα, μπορεί να επιτείνει την επιβράδυνση της πραγματικής οικονομίας, ιδιαίτερα σε χώρες με υψηλό δημόσιο και ιδιωτικό χρέος.
Τι σημαίνει για την Ελλάδα και την ευρωπαϊκή περιφέρεια
Για την Ελλάδα και την υπόλοιπη ευρωπαϊκή περιφέρεια, η συζήτηση που περιγράφει ο Πανεττα έχει άμεση σημασία. Η υψηλή εξάρτηση από εισαγόμενη ενέργεια σημαίνει ότι κάθε παρατεταμένο κύμα ακριβής ενέργειας μεταφράζεται σε πιέσεις στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, στο κόστος λειτουργίας των επιχειρήσεων και στο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών.
Σε ένα περιβάλλον όπου η ΕΚΤ εξετάζει πιθανή περαιτέρω σύσφιξη, το κόστος δανεισμού για κράτος, τράπεζες και επιχειρήσεις παραμένει σε αυξημένη επιτήρηση. Η δημοσιονομική πολιτική και τα εθνικά μέτρα στήριξης της ενεργειακής μετάβασης θα πρέπει να σχεδιαστούν με μεγαλύτερη προσοχή, καθώς ο δημοσιονομικός χώρος περιορίζεται όταν τα επιτόκια παραμένουν υψηλότερα για περισσότερο.
Σχόλιο 
: Για την ελληνική οικονομία, το σήμα Πανεττα σημαίνει ότι οι επιχειρήσεις οφείλουν να προεξοφλήσουν ένα σενάριο παρατεταμένης ακριβής ενέργειας και όχι γρήγορης αποκλιμάκωσης. Αυτό ενισχύει την ανάγκη για επενδύσεις σε ενεργειακή αποδοτικότητα, μακροχρόνιες συμβάσεις προμήθειας και διαφοροποίηση πηγών ενέργειας. Για την εγχώρια κεφαλαιαγορά, η συζήτηση στην ΕΚΤ μεταφράζεται σε διατηρούμενη προσοχή στα επιτόκια, με άμεσες συνέπειες στην αποτίμηση τραπεζικών μετοχών, εταιρειών κοινής ωφέλειας και ενεργοβόρων κλάδων. Σε θεσμικό επίπεδο, η Ελλάδα καλείται να αξιοποιήσει τα ευρωπαϊκά εργαλεία χρηματοδότησης της πράσινης μετάβασης, καθώς η ενεργειακή εξάρτηση εξελίσσεται σε βασικό παράγοντα μακροχρόνιας ανταγωνιστικότητας.
#ΕΚΤ #πληθωρισμός #ενέργεια #επιτόκια #ευρωζώνη
