Η λήξη του κύκλου του Ταμείου Ανάκαμψης αναγκάζει τους μεγάλους τεχνικούς ομίλους να επανασχεδιάσουν ριζικά το επιχειρηματικό τους μοντέλο. Το βάρος μετατοπίζεται από τα κλασικά δημόσια έργα σε παραχωρήσεις, ενέργεια και ιδιωτικές επενδύσεις με σταθερές ροές.
Η ελληνική κατασκευαστική αγορά περνά σε φάση στρατηγικής αναδιάρθρωσης, καθώς ο κύκλος του Ταμείου Ανάκαμψης κλείνει και μαζί του το κύμα των μεγάλων παραδοσιακών δημοσίων έργων. Οι τέσσερις κορυφαίοι όμιλοι – ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, AKTOR, ΑΒΑΞ και ΜΕΤΚΑ (Metlen) – εμφανίζουν για το 2025 συνολικό τζίρο 6,7 δισ. ευρώ, EBITDA άνω του 1 δισ. ευρώ και ανεκτέλεστο που αγγίζει τα 19 δισ. ευρώ, όμως η ποιότητα αυτού του χαρτοφυλακίου αλλάζει ριζικά.
Από τα δημόσια έργα σε ιδιωτικά projects και παραχωρήσεις
Το ανεκτέλεστο των 19 δισ. ευρώ λειτουργεί ως νέο «καύσιμο» ανάπτυξης, προσφέροντας ορατότητα εσόδων για αρκετά χρόνια. Ωστόσο, το μείγμα μετατοπίζεται από τα κλασικά δημόσια έργα σε ιδιωτικά και επενδυτικά projects, με καλύτερα περιθώρια κέρδους και μεγαλύτερη προβλεψιμότητα. Παράλληλα, οι όμιλοι χρησιμοποιούν το pipeline για να επεκταθούν σε ενέργεια, LNG, ύδατα και υποδομές στρατηγικής σημασίας.
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με ανεκτέλεστο 9,1 δισ. ευρώ, στηρίζεται ολοένα περισσότερο στις παραχωρήσεις, που ήδη συνεισφέρουν πάνω από το 57% του EBITDA. Η Αττική Οδός παρείχε το 2025 έσοδα 234,3 εκατ. ευρώ και EBITDA 181,2 εκατ. ευρώ, ενώ η προσθήκη της Εγνατίας Οδού από το 2026 δημιουργεί επενδυτικό σύνολο άνω των 5,3 δισ. ευρώ, με εκτιμώμενα μερίσματα άνω των 7,5 δισ. ευρώ σε βάθος χρόνου. Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται η απόκτηση 12,76% της ΕΥΔΑΠ έναντι 135 εκατ. ευρώ και η διεκδίκηση νέων παραχωρήσεων και ΣΔΙΤ άνω των 2 δισ. ευρώ.
AKTOR, ΑΒΑΞ και ΜΕΤΚΑ: διαφοροποίηση και ενεργειακή διάσταση
Η AKTOR, μετά από εκτεταμένο κύκλο μετασχηματισμού με δεκάδες συναλλαγές, στοχεύει στη διατήρηση ανεκτέλεστου 5–6 δισ. ευρώ και κύκλο εργασιών 1,3–1,4 δισ. ευρώ ετησίως. Ο ενεργειακός τομέας, και ειδικά το LNG, αναδεικνύεται σε βασικό μοχλό ανάπτυξης για την επόμενη δεκαετία, με συμφωνίες όπως αυτή με την αμερικανική Venture Global και ωρίμανση MOU στη ΝΑ Ευρώπη. Ο διευθύνων σύμβουλος Αλέξανδρος Εξάρχου προειδοποιεί για αρνητικό περιβάλλον στις κατασκευές λόγω κρίσης στη Μέση Ανατολή και νέες πληθωριστικές πιέσεις, αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο ευρωπαϊκών κεντρικών παρεμβάσεων τύπου Ταμείου Ανάκαμψης ή ακόμη και ευρωομολόγου.
Η ΑΒΑΞ επιδιώκει πιο ισορροπημένο μοντέλο, συνδυάζοντας ανεκτέλεστο και μακροχρόνιες ροές από παραχωρήσεις. Βλέπει «πίτα» έργων 14,5 δισ. ευρώ – από επεκτάσεις του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών και της Αττικής Οδού έως έργα ΕΥΔΑΠ, ενέργειας, σιδηροδρόμων και real estate – με στόχο προσθήκη 3,6 δισ. ευρώ στο ανεκτέλεστο και χαρτοφυλάκιο 6,2 δισ. ευρώ. Μέχρι το 2030, στοχεύει ώστε το 40% των EBITDA να προέρχεται από δραστηριότητες με σταθερές επαναλαμβανόμενες ροές.
Η ΜΕΤΚΑ, με EBITDA που διπλασιάστηκαν στα 100 εκατ. ευρώ και κύκλο εργασιών 567 εκατ. ευρώ το 2025, διαθέτει ανεκτέλεστο σχεδόν 2 δισ. ευρώ και στοχεύει σε λειτουργική κερδοφορία 140–150 εκατ. ευρώ έως το 2026. Το ευρύ pipeline σε μεταφορικές υποδομές, ενέργεια, αστικές αναπλάσεις και τουριστικά projects, σε συνδυασμό με τη σyνεργία με τον ενεργειακό βραχίονα της Metlen, ενισχύει τη θέση της, ενώ προετοιμάζεται η αυτόνομη εισαγωγή της στο χρηματιστήριο σε επόμενο στάδιο.
Σχόλιο 
: Η εικόνα που διαμορφώνεται παραπέμπει σε κλάδο λιγότερο κυκλικό και περισσότερο υποδομικά-επενδυτικό, με έμφαση σε παραχωρήσεις, ενέργεια και ύδατα. Η πρόκληση για τους ομίλους είναι διπλή: αφενός η διαχείριση του γεωπολιτικού και πληθωριστικού ρίσκου, αφετέρου η πειθαρχημένη επιλογή έργων που διασφαλίζουν απόδοση κεφαλαίων και σταθερές ροές, χωρίς επιστροφή στις παθογένειες του παρελθόντος.
#Κατασκευές #ΤαμείοΑνάκαμψης #ΓΕΚΤΕΡΝΑ #AKTOR #ΑΒΑΞ #ΜΕΤΚΑ #Παραχωρήσεις #Ενέργεια
