Η αγορά πετρελαίου δείχνει να επιστρέφει σε προπολεμική «κανονικότητα», με το Brent να έχει διαγράψει σχεδόν όλο το γεωπολιτικό premium. Όμως UBS και Commerzbank προειδοποιούν ότι η πραγματική αποκατάσταση παραγωγής και ναυσιπλοΐας στον Περσικό Κόλπο θα είναι πολύ πιο αργή από ό,τι προεξοφλούν σήμερα οι τιμές.
Η αγορά πετρελαίου δείχνει να επιστρέφει σε προπολεμική «κανονικότητα», με το Brent να υποχωρεί σε επίπεδα που αγνοούν σχεδόν πλήρως το πρόσφατο γεωπολιτικό ρίσκο. Η υπογραφή μνημονίου κατανόησης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν λειτούργησε ως σκανδάλη για πτώση περίπου 15 δολαρίων μέσα σε δέκα ημέρες, όμως οι μεγάλοι οίκοι προειδοποιούν ότι η εικόνα είναι παραπλανητική.
Η αγορά πετρελαίου προτρέχει μετά τη συμφωνία ΗΠΑ–Ιράν;
UBS και Commerzbank εκτιμούν ότι οι επενδυτές βιάζονται να προεξοφλήσουν πλήρη εξομάλυνση στις ροές από τον Περσικό Κόλπο. Η ταχεία διόρθωση των τιμών αποδίδεται κυρίως στην απελευθέρωση ποσοτήτων που είχαν ήδη παραχθεί και ήταν εγκλωβισμένες λόγω της κρίσης, όχι σε ουσιαστική ανάκαμψη παραγωγής και ναυτιλιακής δραστηριότητας.
Η UBS υπενθυμίζει ότι η διόρθωση είχε ξεκινήσει ήδη από τα μέσα Μαΐου, όταν ο Ντόναλντ Τραμπ άφησε να εννοηθεί ότι επίκειται συμφωνία με την Τεχεράνη. Παράλληλα, η μείωση των εισαγωγών αργού της Κίνας, οι εξαγωγές-ρεκόρ των ΗΠΑ και οι αποδεσμεύσεις στρατηγικών αποθεμάτων από χώρες του ΟΟΣΑ ενίσχυσαν την προσφορά, περιορίζοντας το ορατό έλλειμμα στην αγορά.
Πλωτά αποθέματα, στενά «λαιμού μπουκαλιού» και αργή ναυτιλιακή ανάκαμψη
Κατά την UBS, από την υπογραφή της συμφωνίας το Ιράν έχει εξαγάγει περίπου 40 εκατ. βαρέλια από πλωτές αποθήκες, ενώ άλλα σχεδόν 30 εκατ. βαρέλια απελευθερώθηκαν από αντίστοιχα αποθέματα άλλων χωρών του Περσικού. Αυτές οι ποσότητες ήταν ήδη καταγεγραμμένες στα παγκόσμια αποθέματα και η διοχέτευσή τους λειτούργησε σαν μαζική αποδέσμευση στρατηγικών αποθεμάτων.
Το κρίσιμο, σύμφωνα με την UBS, είναι ότι η αγορά παρακολουθεί κυρίως τα δεξαμενόπλοια που εξέρχονται από τον Περσικό Κόλπο, ενώ η πραγματική ένδειξη κανονικότητας θα είναι οι επιστροφές πλοίων για φόρτωση νέου πετρελαίου. Η ναυσιπλοΐα περιορίζεται επιπλέον από το γεγονός ότι η κλασική διαδρομή μέσω του κέντρου των Στενών του Ορμούζ έχει αντικατασταθεί από δύο πιο ρηχούς διαδρόμους, κατά μήκος των ακτών Ομάν και Ιράν, που δεν μπορούν να εξυπηρετήσουν τον ίδιο όγκο κίνησης.
Γιατί οι αναλυτές βλέπουν νέα ανοδική φάση στις τιμές;
Τα στοιχεία κίνησης στα Στενά του Ορμούζ δείχνουν μερική, αλλά όχι πλήρη, ανάκαμψη. Στις 23 Ιουνίου καταγράφηκαν 22 διελεύσεις πετρελαιοφόρων και πλοίων LNG, έναντι 13 μία ημέρα νωρίτερα, όμως η σύνθεση αυτής της κίνησης προβληματίζει: 13 πλοία εξέρχονταν, μεταξύ των οποίων επτά δεξαμενόπλοια αργού, ενώ μόλις εννέα εισέρχονταν και μόνο ένα από αυτά μετέφερε αργό.
Η UBS θεωρεί ότι οι εξερχόμενες ροές αυξάνονται πολύ ταχύτερα από τις εισερχόμενες, επιβεβαιώνοντας ότι η αγορά «ξεφορτώνει» εγκλωβισμένα αποθέματα χωρίς να έχει εξασφαλιστεί ομαλή τροφοδοσία με νέο πετρέλαιο. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα του Ιράκ, που αναγκάστηκε να περιορίσει την αυξημένη παραγωγή του επειδή δεν υπήρχαν διαθέσιμα άδεια δεξαμενόπλοια για να παραλάβουν το επιπλέον αργό.
Σε αυτό το πλαίσιο, UBS και Commerzbank εκτιμούν ότι, όσο γίνεται σαφές πως η ανάκαμψη της παραγωγής και της ναυτιλιακής δραστηριότητας είναι βραδύτερη από τις προσδοκίες, οι τιμές του πετρελαίου θα βρεθούν ξανά υπό ανοδική πίεση. Η Commerzbank σημειώνει ότι οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν και, αν δεν καταγραφεί άμεση ενίσχυση της ναυσιπλοΐας, ο σκεπτικισμός των επενδυτών θα ενταθεί.
Προβλέψεις τιμών και το «λάθος μέγεθος» που κοιτά η αγορά
Παρά την πεποίθησή της ότι η αγορά υποτιμά τις δυσκολίες αποκατάστασης της παραγωγής, η UBS αναθεώρησε καθοδικά τις προβλέψεις της για το Brent. Πλέον «βλέπει» 85 δολάρια ανά βαρέλι στο τέλος Σεπτεμβρίου και Δεκεμβρίου, από 105 και 95 δολάρια προηγουμένως, και 80 δολάρια στο τέλος Μαρτίου και Ιουνίου 2027, από 90 δολάρια.
Ταυτόχρονα, περιορίζει την εκτίμησή της για το discount του WTI έναντι του Brent στα 4 δολάρια, από 8 δολάρια. Στις ΗΠΑ, τα συνολικά αποθέματα αργού, βενζίνης και άλλων παραγώγων βρίσκονται περίπου 7% κάτω από τον εποχικό μέσο όρο και συνεχίζουν να μειώνονται, γεγονός που έχει ήδη περιορίσει τις εξαγωγές diesel και άλλων προϊόντων διύλισης.
SBC Red Line
Η αγορά πετρελαίου σήμερα τιμολογεί την ψυχολογία, όχι τα φυσικά «στενά» της προσφοράς. Η εικόνα αφθονίας στηρίζεται σε πλωτά αποθέματα και τεχνικές παρακάμψεις, την ώρα που η ομαλή επιστροφή των δεξαμενόπλοιων παραμένει ζητούμενο.
Για τις επιχειρήσεις ενέργειας και τους μεγάλους καταναλωτές, το μήνυμα είναι ότι η σημερινή ανάσα στις τιμές μπορεί να αποδειχθεί πρόσκαιρη. Στρατηγικές προμήθειας, συμβόλαια και hedging χρειάζονται σενάρια επαναφοράς της τιμής σε υψηλότερα επίπεδα, καθώς η πραγματική παραγωγική ικανότητα δεν έχει ακόμη αποκατασταθεί.
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, η νέα γεωγραφία κινδύνου στον Περσικό Κόλπο υπενθυμίζει την ευθραυστότητα της παγκόσμιας ενεργειακής ασφάλειας. Το επόμενο στοίχημα για κυβερνήσεις και αγορές θα είναι αν θα αξιοποιήσουν αυτή τη συγκυρία για διαφοροποίηση πηγών και επιτάχυνση επενδύσεων σε εναλλακτικές μορφές ενέργειας ή αν θα επιστρέψουν στην προ κρίσης αδράνεια.
Διαβάστε επίσης:
Στενά του Ορμούζ, ΗΠΑ και Ιράν: Η ναρκοθετημένη αρτηρία της ενέργειας
ΗΠΑ: Άνοδος ενεργών γεωτρήσεων πετρελαίου, μήνυμα για την παγκόσμια αγορά
#πετρέλαιο #Brent #ΠερσικόςΚόλπος #ΣτενάΟρμούζ #UBS #Commerzbank #γεωπολιτικόςκίνδυνος #τιμέςενέργειας #δεξαμενόπλοια #Ιράν #ΗΠΑ #αποθέματαπετρελαίου #διύλιση #αγορέςεμπορευμάτων #ενεργειακήασφάλεια
