Σαφές προβάδισμα στη μετοχή της Motor Oil δίνει η Pantelakis Securities, παρά την αναβάθμιση της σύστασης για τη Helleniq Energy. Η χρηματιστηριακή «ποντάρει» στη διατήρηση ισχυρών περιθωρίων διύλισης και ανεβάζει σημαντικά τις εκτιμήσεις για κερδοφορία έως το 2027.
Η Pantelakis Securities επαναχαράσσει τον επενδυτικό χάρτη για τον ελληνικό κλάδο διύλισης, αναβαθμίζοντας τη Helleniq Energy σε «overweight» αλλά ταυτόχρονα επιβεβαιώνοντας ότι η προτιμώμενη της επιλογή παραμένει η Motor Oil. Οι νέες τιμές-στόχοι ενσωματώνουν ένα περιβάλλον παρατεταμένα υψηλών περιθωρίων διύλισης, που στηρίζεται τόσο σε γεωπολιτικούς όσο και σε θεμελιώδεις παράγοντες προσφοράς-ζήτησης.
Νέες τιμές-στόχοι και αναθεώρηση κερδοφορίας
Για τη Helleniq Energy, η Pantelakis αναβαθμίζει τη σύσταση σε «overweight» και αυξάνει την τιμή-στόχο στα 10 ευρώ, από 9,20 ευρώ προηγουμένως. Με βάση τα τρέχοντα επίπεδα διαπραγμάτευσης, το περιθώριο ανόδου υπολογίζεται περίπου στο 16%, στοιχείο που καθιστά τη μετοχή ελκυστική για επενδυτές με μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
Ακόμη πιο επιθετική είναι η στάση της χρηματιστηριακής για τη Motor Oil, για την οποία διατηρεί επίσης σύσταση «overweight», αλλά αυξάνει την τιμή-στόχο στα 40 ευρώ, από 31,70 ευρώ. Το εκτιμώμενο upside φθάνει περίπου το 36%, αντανακλώντας την πεποίθηση ότι ο όμιλος θα κεφαλαιοποιήσει καλύτερα το θετικό κύκλο των περιθωρίων και την υψηλή λειτουργική του μόχλευση.
Στο επίπεδο κερδοφορίας, η Pantelakis προχωρά σε βαθιά αναθεώρηση προς τα πάνω. Για τη Helleniq Energy, οι προβλέψεις για EBITDA στην περίοδο 2025-2027 αυξάνονται κατά 55%, 11% και 2% αντίστοιχα. Για τη Motor Oil, οι αντίστοιχες αναβαθμίσεις είναι 49%, 34% και 22%. Και για τις δύο εισηγμένες, τα EBITDA εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν γύρω στο 1,2 δισ. ευρώ το 2025 και, παρότι αναμένεται κάποια αποκλιμάκωση έως το 2027, θα παραμείνουν πάνω από το ψυχολογικό όριο του 1 δισ. ευρώ.
Η δυναμική των περιθωρίων διύλισης και οι γεωπολιτικοί παράγοντες
Κεντρικός άξονας της ανάλυσης είναι η ισχυρή συμπεριφορά των περιθωρίων διύλισης. Σύμφωνα με την Pantelakis, το ράλι που καταγράφηκε το τρίτο τρίμηνο του 2025 επιταχύνθηκε περαιτέρω στο τέταρτο τρίμηνο, με τα σύνθετα περιθώρια να αγγίζουν τα 20 δολάρια το βαρέλι. Καθοριστικό ρόλο παίζουν οι αμερικανικές κυρώσεις στη Ρωσία, που περιορίζουν τη διαθέσιμη διυλισμένη προσφορά, σε μια συγκυρία όπου τα αποθέματα παραμένουν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα.
Για τη Helleniq Energy, η χρηματιστηριακή εκτιμά μέσο περιθώριο 16,8 δολάρια το βαρέλι για την περυσινή χρήση, με άλμα στα 20,5 δολάρια το τέταρτο τρίμηνο. Στη συνέχεια προβλέπεται ομαλή αποκλιμάκωση στα 14,9 δολάρια το 2026 και 13,9 δολάρια το 2027, επίπεδα ωστόσο σημαντικά υψηλότερα από τους ιστορικούς μέσους όρους.
Για τη Motor Oil, το περιθώριο τοποθετείται στα 13 δολάρια το βαρέλι για το 2025, με αιχμή τα 21 δολάρια στο τέταρτο τρίμηνο, πριν εξομαλυνθεί στα 15,3 δολάρια το 2026 και 14,2 δολάρια το 2027. Η δομή του διυλιστηρίου και το μείγμα προϊόντων εκτιμάται ότι επιτρέπουν στον όμιλο να απορροφήσει καλύτερα τις διακυμάνσεις της αγοράς.
Σχόλιο SBCTV.gr: Η έκθεση της Pantelakis επιβεβαιώνει ότι ο ελληνικός κλάδος διύλισης παραμένει από τα πιο ισχυρά «θεματικά» plays στο Χρηματιστήριο Αθηνών, με ορατότητα κερδοφορίας πάνω από το 1 δισ. ευρώ ανά εταιρεία. Το ουσιαστικό ερώτημα για τους επενδυτές είναι αν τα τρέχοντα multiples ενσωματώνουν επαρκώς τον κίνδυνο ομαλοποίησης των περιθωρίων μετά το 2027. Προς το παρόν, όμως, η σχέση ρίσκου-απόδοσης παραμένει σαφώς υπέρ όσων αντέχουν τη μεταβλητότητα και βλέπουν τον κλάδο με ορίζοντα τριετίας.
#MotorOil #HelleniqEnergy #Pantelakis #Χρηματιστήριο #Ενέργεια
